As ações da Nvidia não têm evoluído nos últimos 6 meses. O que será necessário para que as ações subam?

Nos últimos seis meses, as ações do designer de semicondutores de inteligência artificial (IA) Nvidia (NVDA 4,14%) não foram a lado nenhum. De facto, neste momento, o valor das ações está ligeiramente em baixa face a esse período.

Para os investidores que acompanham as manchetes de forma casual, este desempenho poderá parecer totalmente desligado da realidade. Afinal, o negócio continua a trabalhar a todo o ritmo, registando um crescimento excecional da receita e sinalizando uma procura sustentada por parte das maiores empresas tecnológicas do mundo.

Então, o que será necessário para que as ações avancem? A questão exige olhar além do momento atual e compreender como o mercado valoriza empresas de hardware num contexto de um boom histórico de investimentos.

Fonte da imagem: Getty Images.

Um ciclo de crescimento histórico

Por agora, o negócio da Nvidia parece inabalável. No quarto trimestre do ano fiscal de 2026 da empresa (um período que terminou a 25 de janeiro de 2026), a receita disparou 73% em termos homólogos para 68,1 mil milhões de dólares. Este desempenho foi impulsionado pelo segmento de centros de dados da empresa, que viu as vendas aumentarem 75% para 62,3 mil milhões de dólares.

A rentabilidade foi igualmente impressionante. Os lucros por ação (Earnings per share) do fabricante de chips subiram para 1,76 dólares, acima dos 0,89 dólares no trimestre homólogo do ano anterior. E a capacidade de geração de caixa da empresa foi robusta o suficiente para permitir devolver aos acionistas um montante impressionante de 41,1 mil milhões de dólares ao longo do ano fiscal completo através de recompras de ações e dividendos (principalmente recompras de ações).

“A procura de computação está a crescer de forma exponencial”, explicou Jensen Huang, fundador e CEO da Nvidia, no comunicado de resultados do quarto trimestre do ano fiscal da empresa. Acrescentou que os clientes estão “a correr para investir em computação de IA” para impulsionar o seu crescimento futuro.

E não se espera que o impulso pare tão cedo. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2027, a administração orientou para que a receita atinja aproximadamente 78,0 mil milhões de dólares — um aumento sequencial significativo. Mas talvez o dado mais marcante tenha surgido recentemente durante o evento GTC da empresa, na semana passada. Huang afirmou que agora vê pelo menos 1 bilião de dólares em receita entre 2025 e 2027. Com um número tão grande, a visibilidade da procura está, neste momento, invulgarmente forte.

O peso da valorização

Ainda assim, apesar desta execução extraordinária, as ações têm lutado para ganhar terreno recentemente. Uma das razões para essa desconexão é a valorização das ações. Negociadas a uma relação preço/lucro de cerca de 36 neste momento, as ações da Nvidia estão precificadas para uma execução praticamente sem falhas.

Um múltiplo como este exige que a empresa não só continue a transformar uma procura forte em crescimento da receita, mas também mantenha a sua rentabilidade extraordinária enquanto o faz. No quarto trimestre do ano fiscal, a Nvidia reportou uma margem bruta não-GAAP (ajustada) de 75,2%. Embora se trate de um valor impressionante, manter margens nesse nível torna-se cada vez mais difícil à medida que o mercado global de hardware de IA amadurece e os clientes empurram os custos para baixo.

De facto, gigantes tecnológicos com grandes bolsos estão a desenvolver ativamente os seus próprios chips personalizados para reduzir a sua dependência do hardware caro da Nvidia. Alphabet (GOOG 3,06%)(GOOGL 3,45%) oferece as suas próprias unidades de processamento de tensores (TPUs) para clientes em nuvem, enquanto Amazon (AMZN 1,97%) continua a aumentar a escala dos seus chips Trainium. E mesmo a Arm (ARM 1,45%), que tradicionalmente licencia tecnologia a outros fabricantes de chips, anunciou esta semana que está a construir o seu próprio chip de IA em parceria com a gigante das redes sociais com grandes bolsos, Meta Platforms (META 8,00%). À medida que estas alternativas internas amadurecem e ganham quota de mercado, representam um risco real para o poder de fixação de preços da Nvidia.

Expandir

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Variação de hoje

(-4,14%) $-7,40

Preço atual

$171,28

Principais dados

Capitalização bolsista

$4,3T

Amplitude do dia

$171,28 - $176,52

Amplitude 52 sem.

$86,62 - $212,19

Volume

6,3M

Volume médio

176M

Margem bruta

71,07%

Rendimento de dividendos

0,02%

O que será necessário

Então, o que será necessário para a ação da Nvidia romper a sua queda de seis meses e subir?

A resposta não é simples. Embora alguns investidores possam concluir que o crescimento acelerado da empresa, combinado com a sua orientação excecional e a perspetiva de vendas de 1 bilião de dólares, deveria praticamente garantir que a ação sobe, os investidores têm de ter em mente que o mercado é um mecanismo orientado para o futuro.

Para provar o meu ponto, basta olhar para a relação preço/lucro forward (em termos prospetivos) da Micron Technology (MU 6,97%), que é de apenas 8 neste momento. Ou seja, apesar de a empresa orientar um crescimento extraordinário — já que a memória necessária para alimentar o boom da IA continua com oferta limitada — os investidores já estão a precificar um pico cíclico.

Com a concorrência a intensificar-se para a Nvidia, alguns investidores podem preocupar-se com o facto de as vendas da empresa poderem eventualmente abrandar — mesmo que isso não aconteça este ano — e de as margens irem sendo corroídas ao longo do tempo.

No fim de contas, para a ação de crescimento subir, acredito que a Nvidia terá de provar que o seu software e plataformas de redes com margens elevadas conseguem fidelizar os clientes com firmeza suficiente para isolar o negócio dos ciclos tradicionais do hardware. Em alternativa, um catalisador que possa elevar a ação é o boom de IA revelar-se maior e mais duradouro do que o esperado.

Enquanto o mercado não sentir confiança de que a atual expansão da IA não vai terminar num ciclo de queda severo, penso que a ação pode continuar presa em neutro.