Os negócios internacionais estão a tornar-se o novo motor de crescimento do desempenho das exchanges

Repórter do Securities Times: Yang Qingwan

À medida que a actividade de financiamento e investimento nos mercados primário e secundário de Hong Kong recupera, somada à explosão da procura de afectação de activos dos residentes no exterior, é provável que os negócios internacionais se tornem um dos segmentos mais marcantes para o crescimento do desempenho das corretoras, o que será verificado nos relatórios anuais das corretoras.

Devido a os principais players de corretoras deterem uma quota de mercado mais elevada, especialmente em termos de receitas de patrocínio e subscrição em IPOs de acções de Hong Kong, no ano passado o crescimento do lucro líquido das subsidiárias no exterior provavelmente superou o da empresa-mãe. Como plataforma para os negócios internacionais de uma corretora, a subsidiária de Hong Kong pode não necessariamente ter um crescimento da receita de exploração em 2025 que exceda o dos negócios na China continental, mas, dado que a retendência de retorno sobre o património líquido (ROE) ou as margens de lucro líquido dos negócios internacionais são mais elevadas, o aumento do lucro líquido será relativamente substancial. Visto por este ângulo, os negócios internacionais claramente estão a tornar-se, gradualmente, um novo motor para o crescimento do desempenho das corretoras.

Tomando como exemplo a CITIC Securities (600030), no passado os negócios internacionais da empresa estiveram atrás dos da CICC, mas nos últimos dois anos o impulso de expansão tem sido verdadeiramente impressionante. Em 2025, os resultados da estratégia de internacionalização da CITIC Securities ficaram evidentes: a receita no exterior registou um crescimento relativamente rápido, convertendo-se num novo pólo de crescimento do lucro.

Para além da CITIC Securities, a Guotai Junan International é também um exemplo bastante típico. Em 2025, a Guotai Junan International registou um crescimento da receita de exploração de 41% para 6,23 mil milhões de HKD, atingindo um máximo histórico; o lucro após impostos disparou 287% para 1,345 mil milhões de HKD; e a rendibilidade do capital próprio (ROE) melhorou de forma significativa 6,4 pontos percentuais para 8,7%. Entre as partes, a receita do negócio de banca de investimento cresceu acentuadamente 133%; o volume de transacções de produtos OTC explodiu, tornando-se uma das principais fontes de receitas de comissões; nas transacções acumuladas de derivados em bolsa da HKEX, ficou em primeiro lugar entre as corretoras chinesas; a dimensão do negócio de gestão de activos cresceu 49%, e a receita aumentou de forma significativa 1,2 vezes.

Além disso, a recentemente proposta capitalização da 广发控股 (香港) num montante não superior a 6,101 mil milhões de HKD: de Janeiro a Setembro de 2025, obteve uma receita de exploração de 3,520 mil milhões de HKD, um aumento de 57,49%; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,046 mil milhões de HKD, um aumento de 189,05%. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa excede em larga medida a taxa de crescimento do património líquido (44,26%), o que evidencia que a motivação e a urgência para o aumento de capital realmente existem.

Em comparação com as principais corretoras, os negócios internacionais das corretoras de média e pequena dimensão, embora tenham sido lançados mais tarde, com capital e escala de negócios menores, também têm vindo a aproveitar, nos últimos anos, boas oportunidades de desenvolvimento. Por exemplo, a Shanxi Securities International: nos três primeiros trimestres de 2025, o lucro líquido da empresa foi apenas 47,0032 milhões de RMB, mas o crescimento do lucro líquido atingiu 213,5% — uma velocidade de crescimento difícil de igualar por outras actividades de outras empresas de dimensão semelhante da Shanxi Securities (002500).

Sabe-se que, nos últimos anos, a Shanxi Securities International e a Shanxi Securities têm reforçado a sinergia entre a China continental e o exterior em rendimento fixo, finanças comerciais, banca de investimento, negócios de gestão de activos, entre outros, alcançando progressos relativamente significativos no desenvolvimento de integração transfronteiriça.

Do ponto de vista da percentagem da receita dos negócios internacionais, actualmente ainda existe uma certa diferença entre as nossas corretoras e os bancos de investimento líderes a nível internacional. Além da CICC e de alguns outros players de topo, cuja percentagem de negócios internacionais excede 30%, a maioria das corretoras ainda se encontra na fase de incubação ou de início de desenvolvimento.

No entanto, as corretoras chinesas têm vindo gradualmente a ocupar uma parte maior nas principais actividades do mercado de Hong Kong, especialmente no patrocínio e subscrição de IPOs. À medida que a procura das empresas chinesas para se expandirem para o exterior continua a crescer, as capacidades de criação e negociação de produtos transfronteiriços das corretoras chinesas, bem como as capacidades de prestação de serviços entre mercados e entre classes de activos, têm vindo a amadurecer. Assim, espera-se que venham a expandir, de forma gradual, novas quotas de mercado internacional, reforçando a capacidade de serviços integrados e aumentando o grau de internacionalização.

(Editor: Li Yue)

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