Previsão do Preço do Zinco em 2026: Navegando pelo Excesso de Oferta e Incerteza de Mercado

A previsão do preço do zinco para 2026 depende de um desequilíbrio crítico: um robusto crescimento da oferta encontra uma recuperação da demanda contida. Após um 2025 volátil, marcado por tumultos induzidos por tarifas e subsequente estabilização, o mercado entra numa nova fase onde a dinâmica de sobreoferta pode pressionar os preços, apesar do apoio estrutural de tensões geopolíticas e designações de minerais críticos. Compreender essas forças concorrentes é essencial para investidores e produtores que navegam no ano à frente.

O Que Moldou os Preços do Zinco em 2025: De Choques Tarifários a Uma Recuperação Estável

O ano começou com o zinco mantendo uma estabilidade relativa, abrindo a US$2,927 por tonelada métrica (MT) a 2 de janeiro antes de se estabilizar perto de US$2,855 até o final de março. O segundo trimestre, no entanto, trouxe um choque acentuado. A 9 de abril, após o anúncio das tarifas do “Dia da Libertação” da administração Trump, o zinco despencou 14 por cento para um mínimo anual de US$2,562, enquanto analistas advertiam sobre potenciais riscos de recessão que poderiam prejudicar a demanda por aço galvanizado nos setores habitacional e automotivo.

No entanto, o mercado provou ser mais resiliente do que se temia. À medida que as ameaças tarifárias diminuíram e as preocupações com a recessão global se acalmaram, o zinco atravessou uma recuperação constante durante o restante do ano. A 30 de junho, os preços tinham subido novamente para US$2,753, e o ímpeto ascendente acelerou durante o outono, atingindo US$2,954 a 30 de setembro e US$3,088 a 29 de dezembro. Esta recuperação ocultou um estresse estrutural subjacente em regiões-chave de demanda. O mercado habitacional dos EUA lutou com desafios de acessibilidade, resultando em novos lançamentos de habitação estagnados e um crescente excesso de inventário não vendido. Entretanto, o setor imobiliário da China—devastado pelas falências da Evergrande e da Country Garden—não mostrou uma recuperação significativa, apesar de anos de medidas de estímulo do governo. A CNBC reportou que as vendas de novembro dos 100 principais desenvolvedores da China caíram 36 por cento em relação ao ano anterior, com as vendas acumuladas de 2025 em queda de 19 por cento, representando o que os analistas chamaram de uma deterioração “real e preocupante”.

Esses ventos contrários à demanda colidiram com uma oferta crescente. O Grupo Internacional de Estudo do Chumbo e Zinco (ILZSG) relatou que durante os primeiros 10 meses de 2025, a produção de zinco nas minas atingiu 10,51 milhões de MT—um aumento em relação a 9,87 milhões de MT em 2024—enquanto a produção refinada subiu para 11,52 milhões de MT de 11,12 milhões de MT. A demanda cresceu modestamente para 11,44 milhões de MT de 11,19 milhões de MT, resultando em um excedente anual projetado de 85,000 MT. Curiosamente, apesar dessa sobreoferta, os estoques da London Metal Exchange (LME) contraíram drasticamente de 230,325 MT a 2 de janeiro para apenas 33,825 MT a 1 de novembro—um sinal de que a disponibilidade apertada a curto prazo estava mascarando um excesso estrutural subjacente.

Aumento da Oferta de Zinco em 2026: Excedente Global Se Torna Maior

Olhando para 2026, o desequilíbrio entre oferta e demanda parece estar prestes a se ampliar significativamente. O ILZSG prevê que a demanda global de zinco refinado aumente apenas 1 por cento, para 13,86 milhões de MT. A demanda chinesa continua a ser a variável crítica; enquanto o grupo antecipou um ganho de 1,3 por cento em 2025, projeta que a demanda irá estagnar completamente em 2026, à medida que a recessão no setor imobiliário se estenda até 2027. A demanda europeia deve crescer modestamente 0,7 por cento após uma fraqueza semelhante em 2025. A demanda nos EUA enfrenta desafios de altas taxas de hipoteca e preços elevados das casas, embora propostas de políticas recentes da administração Trump possam fornecer um catalisador para uma atividade habitacional renovada e uma demanda de zinco em downstream.

A oferta, em contraste, aumenta dramaticamente. O ILZSG prevê que a produção de zinco nas minas suba 2,4 por cento para 12,8 milhões de MT, impulsionada por uma maior produção nas operações existentes na Europa, Austrália, Brasil, República Democrática do Congo e China. Três eventos de produção importantes são esperados: a reinicialização da mina Almina-Minas Aljustrel em Portugal, a comissionamento da mina principal da Bunker Hill Mining em Idaho, e o lançamento da produção comercial na mina Xinjiang Huoshaoyun da China—que está destinada a se tornar a sexta maior operação de chumbo-zinco do mundo. A produção de zinco refinado deve aumentar 2,4 por cento para 14,13 milhões de MT à medida que a disponibilidade de concentrado se expande no Brasil, Canadá, Noruega e China. Coletivamente, essas tendências sugerem um excedente global de oferta de 271,000 MT para 2026—mais de três vezes a projeção de 2025.

O Que o Consenso da Previsão de Preços do Zinco Revela

A previsão do preço do zinco de grandes instituições financeiras reflete esse cenário estrutural pessimista, embora com nuances importantes. O relatório de dezembro da Fastmarkets sugere que o ímpeto ascendente a partir da média de US$3,218 da LME em 2025 persistirá durante a primeira metade de 2026, impulsionado por disparidades regionais de oferta e demanda, onde a produção chinesa opera em excedente enquanto outras regiões enfrentam relativa escassez. No entanto, a Fastmarkets espera que esse suporte a curto prazo se desgaste na segunda metade, à medida que os excedentes globais se acumulam, pressionando os preços do zinco para baixo a partir daí.

A Morgan Stanley revisou recentemente sua perspectiva de preço do zinco para 2026 para uma média anual de US$2,900—uma queda de aproximadamente 10 por cento em relação à média da LME de 2025. Um relatório de novembro da Argus acrescenta outra camada de complexidade: contratos de zinco de longo prazo desaceleraram em meio a níveis deprimidos de estoque da LME, criando suporte de preço a curto prazo através da incerteza dos vendedores e cautela dos compradores. Os fabricantes tornaram-se relutantes em emitir pedidos de vendas futuras, deixando os produtores em um padrão tático de espera enquanto monitoram se as condições de baixo estoque se provarão temporárias ou estruturais.

Cartas na Manga Estratégicas: Geopolítica, Políticas e Status de Minerais Críticos

Várias cartas na manga poderiam alterar a trajetória da previsão de preços do zinco. O zinco foi designado como um mineral crítico nos EUA devido ao seu papel essencial na produção de aço galvanizado para aplicações de infraestrutura e defesa. O projeto Hermosa da South32 no Arizona já recebeu aprovação FAST-41, desbloqueando caminhos regulatórios simplificados que poderiam acelerar a capacidade de produção dos EUA. O crescente atrito comercial entre os EUA e a China—o maior produtor de zinco do mundo—cria uma oportunidade estratégica potencial para os produtores ocidentais. Se as relações comerciais deteriorarem ainda mais, os produtores de zinco dos EUA e aliados poderiam capturar uma participação de mercado adicional e poder de precificação, proporcionando um lastro alternativo contra o excesso de oferta global.

No entanto, os ventos contrários estruturais parecem ser mais poderosos do que esses potenciais apoios políticos. Enquanto a oferta de zinco refinado permanecer decisivamente em excesso em um cenário de fraco crescimento da demanda subjacente, a previsão de preços do zinco aponta para um ambiente desafiador para os otimistas. Esta dinâmica pode apresentar oportunidades para investidores contrários ou pacientes dispostos a adotar uma abordagem medida, permitindo que o mercado trabalhe através do excesso de oferta antes de comprometer capital significativo no setor.