Aniversário da guerra de entregas: Meituan sofreu uma perda de 23,4 bilhões, Wang Xing revela que "o primeiro trimestre deste ano continuará a reduzir prejuízos"

王兴 revelou que se espera que a otimização do prejuízo médio por pedido na entrega de refeições no Q1 seja melhor do que no Q4 do ano passado.

“Há oportunidades e desafios, a concorrência no setor é sem precedentes.” Assim resumiu o CEO da Meituan, Wang Xing, o ano de 2025.

Em 26 de março, a Meituan (03690.HK) divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano de 2025. O anúncio mostrou que a Meituan atingiu uma receita anual de 364,9 bilhões de yuans, um aumento de 8% em relação ao ano anterior; prejuízo líquido anual de 23,4 bilhões de yuans, invertendo o lucro de 35,8 bilhões de yuans em 2024. Entre eles, o setor principal de negócios locais operou com prejuízo de 6,9 bilhões de yuans.

Essa guerra de entregas iniciada no segundo trimestre de 2025 não só virou a curva de lucros da Meituan, como também remodelou o cenário competitivo do setor de vida local doméstico. O antigo duopólio de entregas foi quebrado, com Alibaba, JD.com e recursos do ecossistema de comércio eletrônico entrando de forma cross-sector, levando o setor a uma batalha de gastos intensos.

Após quase um ano de guerra de entregas, o que a Meituan sacrificou para manter essa posição crucial?

Aumento de 60% nos gastos de marketing em um ano, sinal de redução de prejuízo no quarto trimestre

Por trás dos sinais regulatórios, o setor de entregas enfrentou uma longa batalha em 2025.

Em fevereiro do ano passado, a JD.com anunciou sua entrada no mercado de entregas, seguida pela Meituan, Taobao Flash Sale e outras plataformas, com estratégias de subsídios, isenção de comissão e recrutamento de comerciantes.

Para a Meituan, que tem as entregas como base, essa foi uma batalha defensiva obrigatória.

No entanto, isso levou a uma queda geral nos resultados da Meituan, principalmente devido à redução de lucros no setor principal de negócios locais. Em 2025, esse setor (incluindo entregas de refeições, refeições em lojas, compras rápidas, hotelaria e viagens) operou com prejuízo de 6,9 bilhões de yuans, contra um lucro de 52,4 bilhões de yuans no mesmo período de 2024; a margem operacional caiu de 20,9% para -2,6%.

A Meituan afirmou claramente em seu relatório financeiro que o prejuízo no setor principal de negócios locais se deve principalmente à queda na margem bruta e ao aumento de despesas com incentivos, promoções e publicidade para aumentar a atividade e fidelidade dos usuários em meio à forte concorrência.

O relatório revela que, ao longo do último ano, a Meituan aumentou significativamente seus investimentos em incentivos aos usuários e marketing para consolidar sua posição no mercado de entregas. Em 2025, o custo de vendas totalizou 253,8 bilhões de yuans, um aumento de 22%; os gastos com vendas e marketing atingiram 102,9 bilhões de yuans, crescendo 60,9% em relação ao ano anterior.

Por outro lado, o relatório também indica que o prejuízo foi significativamente reduzido, sugerindo que a competição no setor pode estar atingindo um pico.

Segundo a Times Finance, no quarto trimestre de 2025, o prejuízo operacional do setor principal de negócios locais da Meituan foi de 10 bilhões de yuans, uma redução significativa em relação aos 14,1 bilhões de yuans do trimestre anterior, com uma melhora na margem operacional de 20,9% para 15,5%.

O esforço de subsídios também diminuiu. No quarto trimestre, o custo de vendas caiu de 70,3 bilhões de yuans para 67,97 bilhões, e os gastos com vendas e marketing de 34,3 bilhões para 31,7 bilhões.

Na teleconferência de resultados, Wang Xing revelou que espera que a redução do prejuízo por pedido na entrega de refeições no Q1 seja melhor do que no Q4 de 2024, e que essa tendência de diminuição de prejuízos continuará. Além disso, a Meituan mantém sua liderança no mercado de pedidos de médio a alto valor.

Anteriormente, o banco de investimento Haitong International estimou que o prejuízo unitário da operação de entregas da Meituan deve diminuir de 2,6 yuans por pedido no terceiro trimestre de 2024 para 2 yuans no quarto trimestre, principalmente devido à redução de subsídios no inverno.

No entanto, a pressão competitiva no setor de entregas ainda persiste a curto prazo. Wang Xing afirmou que os concorrentes aumentaram seus investimentos no curto prazo, o que pode pressionar os lucros da Meituan, e pediu compreensão do mercado.

Vale destacar que, na recente teleconferência de resultados da Alibaba, o CEO do grupo de comércio eletrônico, Jiang Fan, afirmou que continuará investindo firmemente em varejo instantâneo nos próximos dois anos para consolidar sua liderança de mercado; espera-se que, no exercício fiscal de 2029, essa divisão seja lucrativa.

Na mesma teleconferência, Wang Xing reafirmou sua oposição à guerra de preços no setor. Ele acredita que a orientação regulatória está bastante clara, e que as autoridades são firmes contra a “competição destrutiva”. A Meituan também deseja criar um ambiente de mercado saudável e ordenado. Wang Xing afirmou que a empresa está reduzindo recursos destinados a pedidos de baixa qualidade e se esforçando para defender sua participação de mercado, garantindo sua liderança até 2026.

Outro ponto importante é que, em 11 de março, o banco de investimento suíço UBS publicou relatório indicando que, em fevereiro de 2026, a participação de mercado da Meituan, Alibaba (Hema/Taobao) e JD.com será de 51%, 42% e 7%, respectivamente, com base na média diária de pedidos.

O setor de entregas no exterior ainda está gastando muito, com Keeta acelerando sua expansão

Enquanto tenta manter sua base de entregas, a Meituan continua investindo em novos negócios em 2025.

A receita do segmento de novos negócios cresceu 19,1% em 2025, atingindo 104 bilhões de yuans, incluindo Meituan Select, Xiaoxiang Supermarket e a marca internacional de restaurantes Keeta.

No entanto, o setor de novos negócios ainda registra prejuízo operacional de 10,1 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento de investimentos no exterior.

No ano passado, Wang Xing destacou repetidamente em reuniões com investidores a frase: “Firme internacionalização, foco na internacionalização”. A internacionalização é uma prioridade de crescimento para a Meituan, que lançou sua marca de entregas Keeta em Hong Kong em maio de 2023, acelerando sua expansão global.

O relatório financeiro revelou que a Keeta acelerou sua expansão global em 2025, entrando em mercados como Qatar, Kuwait, Emirados Árabes e Brasil. Na teleconferência, Wang Xing revelou que a Keeta pode alcançar a rentabilidade mensal na Arábia Saudita até o final de 2026. Anteriormente, a Keeta já havia obtido lucro em Hong Kong em outubro.

“De longo prazo, a Meituan continuará investindo na internacionalização, mas o foco será em segmentos onde possa aproveitar suas vantagens centrais, como o varejo instantâneo.” afirmou Wang Xing.

Segundo informações da Times Finance, em 2026, a Keeta continuará com prejuízos elevados, pois vários mercados recém-entrados em 2025 ainda estão em fase de desenvolvimento; no entanto, a eficiência dos novos negócios domésticos continuará a melhorar, o que deve compensar os investimentos internacionais, e o prejuízo total do setor de novos negócios em 2026 não deve ultrapassar o de 2025.

No mercado interno, Wang Xing também busca novas fontes de crescimento além do setor de entregas.

No último ano, a Meituan ajustou sua estratégia de varejo, reduzindo decisivamente a operação de Meituan Select e concentrando recursos em negócios estratégicos de maior potencial, incluindo a aceleração da expansão do Xiaoxiang Supermarket no quarto trimestre e a aquisição de uma participação de 717 milhões de dólares na Dingdong Maicai em fevereiro de 2026.

O CFO da Meituan, Chen Shaohui, afirmou na teleconferência que a aquisição da Dingdong Maicai é motivada pela forte confiança no futuro do varejo de alimentos frescos online e offline na China, além de fortalecer a cadeia de suprimentos de alimentos frescos instantâneos, ampliar a cobertura na região do leste da China e apoiar a estratégia de longo prazo de varejo instantâneo da empresa. A aquisição ainda está sujeita às aprovações regulatórias.

Com a implementação contínua dessa aquisição, a operação de alimentos frescos da Meituan e seu impacto na estrutura do setor serão foco de atenção futura.