Três associações de motores distribuem lucros de surpresa antes do IPO, o controlador fica com 12 milhões, e ainda complementa com mais 12 milhões de capital de giro!

Fonte: IPO日报

Recentemente, a Changzhou Sanxie Motor Co., Ltd. (doravante “Sanxie Motor”) entrou na segunda fase de perguntas na sua IPO na Bolsa de Pequim.

A jornada de listagem da Sanxie Motor não tem sido fácil.

No final de 2023, a Sanxie Motor teve sua IPO aceita na Bolsa de Pequim, com a Northeast Securities como patrocinadora. Em 29 de janeiro, a Sanxie Motor recebeu uma carta de perguntas de revisão da Bolsa de Pequim. Em 27 de fevereiro, a empresa não respondeu prontamente, mas afirmou que “solicitará uma prorrogação de 20 dias úteis, enviando a resposta às perguntas de revisão até 29 de março”. Em 28 de março, a Sanxie Motor atualizou um anúncio de suspensão da revisão devido ao vencimento do período de validade do relatório financeiro, sem responder às perguntas. Até 24 de junho, a suspensão da revisão foi removida, e a empresa retomou o processo de emissão pública de ações e listagem.

Para esta IPO, a Sanxie Motor planeja emitir 18 milhões de ações, arrecadando aproximadamente 159 milhões de yuans, destinados ao projeto de expansão da produção de motores inteligentes e ecológicos, à construção do centro de P&D e ao reforço de capital de giro.

O IPO日报 constatou que, antes da IPO, a Sanxie Motor realizou uma distribuição de dividendos “surpresa”, com os controladores, um casal, recebendo mais de 12 milhões de yuans, enquanto a captação de 12 milhões de yuans foi usada para reforço de capital, levantando dúvidas sobre a razoabilidade dos dividendos; além disso, as relações entre a empresa, grandes clientes e fornecedores são “complexas”, com laços de parentesco e negócios interligados.

Fonte: Zhang Li

“Distribuição de dividendos surpresa” antes da IPO

Segundo o prospecto, a Sanxie Motor é uma “empresa familiar”.

Até a data de assinatura do prospecto, o acionista controlador era Sheng Yi, que detinha 62,97% das ações; Zhu Shouqing possuía diretamente 19,49%.

Sabe-se que Sheng Yi e Zhu Shouqing são um casal. Assim, controlam conjuntamente 82,46% da Sanxie Motor, sendo os controladores efetivos da empresa.

É importante notar que, antes da IPO, a Sanxie Motor realizou uma distribuição de dividendos de forma repentina, com a maior parte do dinheiro indo para o casal.

Em termos de tempo, a data dessa distribuição é “curiosa”.

Informações públicas da Bolsa de Pequim indicam que, em 29 de dezembro de 2023, a solicitação da Sanxie Motor foi feita na Bolsa; enquanto o prospecto mostra que, em 15 de novembro de 2023, a empresa realizou uma assembleia extraordinária de acionistas, aprovando o plano de distribuição de lucros do semestre de 2023, com pouco mais de um mês de diferença.

Ao mesmo tempo, segundo o prospecto, durante o período de relatório, a Sanxie Motor não realizou outras distribuições de dividendos.

Além disso, quanto ao valor dos dividendos, a empresa, com um capital social total de 38,485 milhões de ações, distribuiu aos acionistas 3,8 ações adicionais por cada 10 ações, com o capital de reserva formado pelo prêmio de emissão de ações também sendo convertido em ações na proporção de 3,8 por 10, e um pagamento de 3,9 yuans por cada 10 ações em dinheiro, totalizando 15,0092 milhões de yuans em dividendos em dinheiro. Antes da distribuição, o capital social total era de 38,485 milhões de ações, e após a distribuição aumentou para 53,1093 milhões de ações.

Assim, Sheng Yi e Zhu Shouqing receberiam juntos aproximadamente 12,3766 milhões de yuans em dividendos.

Na captação de fundos da Sanxie Motor, a empresa planeja usar 12 milhões de yuans para reforço de capital de giro.

Primeiro, distribui mais de 12 milhões de yuans em dividendos, depois capta 12 milhões de yuans para reforço de capital — uma coincidência notável.

A CSRC (Comissão de Valores Mobiliários da China) já emitiu várias políticas para reforçar os requisitos de distribuição de dividendos pelas empresas listadas.

Em dezembro de 2023, a CSRC publicou a “Diretriz de Supervisão nº 3 para Empresas Listadas — Distribuição de Dividendos em Dinheiro”, incentivando ainda mais a distribuição de dividendos em dinheiro e promovendo o aumento do nível de dividendos. Em abril de 2024, o Conselho de Estado publicou as “Opiniões sobre o Fortalecimento da Supervisão, Prevenção de Riscos e Promoção do Desenvolvimento de Alta Qualidade do Mercado de Capitais”, incluindo medidas como “reforçar a supervisão da distribuição de dividendos em dinheiro pelas empresas listadas”, “aumentar os incentivos às empresas de alta qualidade que distribuem dividendos”, e “promover dividendos múltiplos ao longo do ano, dividendos antecipados e dividendos antes do Ano Novo Chinês”.

Dividendos estáveis e contínuos ajudam a melhorar o retorno aos investidores, a estabelecer uma cultura de investimento de valor a longo prazo e a promover um mercado saudável e equilibrado. Contudo, a questão de “como” e “quanto” distribuir, além de evitar “dividendos excessivos”, é uma preocupação que as empresas listadas devem considerar.

Relações de cooperação “complexas”

Segundo o prospecto, a Sanxie Motor foi fundada em 2002, sendo uma empresa de pesquisa, fabricação e venda de motores de controle, com produtos principais incluindo motores de passo, motores de servo e motores brushless, além de seus componentes.

Do ponto de vista financeiro, de 2020 a junho de 2023, a receita operacional foi de 196 milhões, 282 milhões, 287 milhões e 162 milhões de yuans, respectivamente, com lucros de 22,07 milhões, 25,63 milhões, 27,04 milhões e 22,28 milhões de yuans, e margens de lucro bruto de 26,95%, 19,92%, 22,31% e 28,84%.

O IPO日报 constatou que as relações entre a Sanxie Motor, clientes e fornecedores são “complexas”.

Analisando a margem de lucro bruto, houve uma grande melhora em 2023. Em 2022 e 2023, a margem de lucro bruto total da empresa foi de 22,31% e 28,47%, enquanto a média do setor comparável foi de 25,60% e 25,83%.

Sabe-se que os principais distribuidores da Sanxie Motor são a Nanjing Nuoite Electric Equipment Co., Ltd., Hangzhou Aidong Electric Equipment Co., Ltd. e Changzhou Xiangbo Intelligent Technology Co., Ltd., com suas receitas representando 96,22%, 91,06% e 85,22% da receita de vendas dessas distribuidoras. No entanto, a margem de lucro na venda de motores de passo para esses distribuidores é inferior à dos fabricantes, enquanto na venda de motores brushless ela é maior.

Em relação às compras e vendas, durante o período de relatório, as compras da empresa à Hamps na Chuzhou foram de 17.8 mil, 19.8 mil e 1,164 milhões de yuans, com um aumento expressivo em 2023. Os principais clientes downstream de Hamps e Hefei Bolin são os principais distribuidores da empresa, Nanjing Nuoite; a venda de produtos para Nanjing Nuoite variou de 16,34 milhões, 16,97 milhões e 10,09 milhões de yuans, com uma redução significativa em 2023.

Além disso, a Bolsa de Pequim identificou que o maior cliente da Sanxie Motor, Leisi Intelligent, detinha 9,79% das ações da Sanxie Motor por meio da Wenzheng Jingming em setembro de 2022. Durante o período de relatório, a empresa vendeu principalmente motores de passo e motores brushless para Leisi, com valores de 3,24 milhões, 12,86 milhões, 43,12 milhões e 22,86 milhões de yuans, representando 1,65%, 4,56%, 15,02% e 14,08% da receita, respectivamente, com aumento expressivo após o investimento.

Ao mesmo tempo, a principal cliente da Sanxie Motor, Hamps, também atua como fornecedor, comprando componentes de motores ou protótipos para pesquisa e desenvolvimento. O gerente geral da Nuoite, Ye Haicheng, foi anteriormente responsável pela filial de Nanjing, e já investiu junto com Sheng Yi na Luoytai Ke.

É importante notar que o controlador de Hamps é Wang Hongbo, que entrou na empresa em 2021 e tornou-se gerente geral de Shenzhen Sanxie, saindo em 2023.

Além disso, a décima maior cliente, Changzhou Xiangbo Intelligent (antiga Changzhou Sanxie Information Technology Co., Ltd.), foi fundada em dezembro de 2020, tendo iniciado negócios com a empresa na sua criação e entrando na lista das dez maiores clientes em 2021. De acordo com Tianyancha, a Xiangbo Intelligent atua na fabricação de computadores, comunicações e outros equipamentos eletrônicos, atualmente sem empregados registrados.

Adicionalmente, a Sanxie Motor apresenta problemas de controle financeiro interno.

Durante o período de relatório, a empresa utilizou notas promissórias de forma irregular, incluindo troca de notas sem fundo real, empréstimos de notas, desconto de notas para partes relacionadas, endosso sem assinatura de clientes, erros nas operações de transferência de notas, entre outros problemas de uso inadequado de instrumentos financeiros.

A controladora Sheng Yueyao também usou uma cartão pessoal para receber pagamentos de fornecedores, totalizando 197 mil yuans.

No período, as despesas de vendas incluíram operações por meio da “Zhujia Rongyi Computer Socks Repair”, gerenciada por um ex-funcionário, Zhang Rongyi, que emitiu notas fiscais para reembolsar salários, aluguel e patrocínios sem documentação adequada.