Negócio de energia solar com "armazenamento integrado": Ke Sheng Technology conquista a Bolsa de Hong Kong

AI pergunta · A disputa acionária de Jin Jianxiang pode afetar a competitividade da empresa no mercado?

O setor de energia solar térmica pode receber um novo participante de capital.

De acordo com informações do site da Bolsa de Valores de Hong Kong, em 24 de março, Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. (“Kesheng Technology”) apresentou oficialmente seu prospecto de oferta pública.

Fundada em 2010, a Kesheng Technology é fornecedora de sistemas centrais de energia solar térmica de torre. Sob o impulso das metas de “dupla carbono” e da construção de bases de novas energias, a energia solar térmica com capacidade de ajuste de carga e armazenamento de longo prazo voltou a atrair atenção. Já em fevereiro de 2024, a Kesheng Technology iniciou planos de listagem na A-share, realizando registro de orientação na Comissão Reguladora de Valores de Zhejiang, com a CITIC Construction Investment como instituição de orientação. A empresa afirmou que o acordo de orientação pré-IPO ainda não foi encerrado, mas, para apoiar a expansão internacional e a estratégia de alocação de capital global, decidiu ajustar sua estratégia de listagem, priorizando a listagem em Hong Kong.

No entanto, em um contexto de estágio inicial de desenvolvimento do setor e alta dependência de políticas, a Kesheng Technology concentra seus negócios em poucos grandes clientes, e o caminho para sua listagem e o crescimento da indústria de energia solar térmica também atraem atenção do mercado.

A figura central entrou em disputa de transferência acionária em setembro do ano passado

A figura central da Kesheng Technology é Jin Jianxiang, de 63 anos, que, após obter seu diploma de bacharel em Química Automação pela Universidade de Zhejiang em 1984, trabalhou por longo tempo na mesma universidade, sendo responsável por definir estratégias de desenvolvimento geral e liderar o conselho de administração da empresa. No prospecto, Jin Jianxiang é descrito como alguém com “experiência rica em automação industrial e inovação em tecnologias de energias renováveis”. Em novembro de 2025, Jin Jianxiang foi nomeado vice-presidente da Associação de Energia Solar Térmica da União de Empresas de Energia da China.

Segundo reportagem do Shell Finance, Jin Jianxiang esteve envolvido em uma disputa judicial em setembro do ano passado por causa de uma transferência acionária ocorrida em 2018. Naquele ano, o acionista controlador da Kesheng Technology, Zhongyi, buscava sair, e Jin Jianxiang decidiu adquirir, por meio de sua controlada Huzhou Yueri, 31,28% do capital total da empresa, tornando-se acionista controlador. Em setembro de 2025, Zhongyi, que detinha 11,34% das ações naquele momento, solicitou na justiça a invalidade dessa transferência, por meio da Zhejiang Chuangrui Investment Consulting Co., Ltd.

O prospecto informa que o andamento do processo judicial foi divulgado, e que a audiência ocorreu em outubro de 2025. A empresa obteve parecer jurídico indicando que, até o momento, o procedimento não revela fatores criminais envolvendo Jin Jianxiang, nem processos penais, e que, com base nas evidências, a probabilidade de o pedido ser aprovado parece baixa. A Kesheng Technology acredita que esse caso não terá impacto significativo nas operações da empresa nem na sua solicitação de listagem.

A Kesheng Technology é uma das fornecedoras de soluções de energia solar térmica de torre e armazenamento com sal fundido, cujo modelo de negócio principal é fornecer subsistemas essenciais, como sistemas de concentração de calor e sistemas de troca de calor de armazenamento, diretamente aos proprietários de usinas solares térmicas ou contratantes EPC.

Quanto à sua posição de mercado, a Kesheng Technology cita dados de instituições que, entre 2021 e 2024, tiveram 20 projetos de energia solar térmica de torre iniciados de forma substancial, com fornecedores de sistemas de concentração de calor definidos. A empresa forneceu sistemas para 11 desses projetos, totalizando uma capacidade instalada de 1250 MW. Com base na capacidade instalada e no número de projetos, sua participação de mercado foi de 57,9% e 55,0%, respectivamente. Destaca-se que, em 2013, o projeto de 10 MW em Deqingha, Qinghai, desenvolvido pela Kesheng, foi a primeira usina comercial de energia solar térmica de torre na China.

O que é energia solar térmica?

Segundo o Shell Finance, a energia solar térmica é uma tecnologia de geração de energia solar concentrada, na qual espelhos refletem a luz solar para um coletor solar, que aquece um fluido de transferência de calor (líquido ou gás). Esse calor é usado para aquecer água, formando vapor que aciona uma turbina ou, diretamente, um gerador para produzir eletricidade. A maioria dos projetos da Kesheng está localizada em regiões desérticas.

A energia solar térmica combina atributos de geração de energia e armazenamento, sendo considerada uma “usina solar com armazenamento embutido”. Com o aumento da conexão de novas energias à rede nos últimos anos, e a demanda por capacidade de ajuste de carga na rede, a energia solar térmica voltou a ganhar destaque devido à sua capacidade de gerenciamento.

Em novembro de 2024, foi aprovado o “Lei de Energia da República Popular da China”, que incentiva “o desenvolvimento ativo da energia solar térmica”. Em dezembro de 2025, o Comitê de Desenvolvimento e Reforma e a Administração Nacional de Energia publicaram conjuntamente as “Opiniões sobre a promoção do desenvolvimento em escala da energia solar térmica”, que destacam que a energia solar térmica possui dupla função de fonte de ajuste de carga e armazenamento de longo prazo, podendo equilibrar a utilização de novas energias para apoiar outras novas energias, além de fornecer capacidade de ajuste de carga de longo prazo e momento de inércia ao sistema elétrico. Ela tem potencial para atuar como fonte de ajuste de carga e base em algumas regiões, sendo uma ferramenta eficaz para substituir de forma segura e confiável os combustíveis fósseis, acelerando a construção de um novo sistema elétrico. Além disso, a cadeia industrial de energia solar térmica é extensa, e seu desenvolvimento em escala será uma nova fonte de crescimento para a indústria de novas energias do país.

Essas diretrizes estabelecem uma meta quantitativa para o setor: até 2030, a capacidade instalada total de energia solar térmica deve atingir cerca de 15 milhões de kW, com o custo por kWh aproximadamente equivalente ao da energia a carvão.

Quase toda a receita vem dos cinco maiores clientes, competição por pedidos ainda depende de preço

A Kesheng Technology aponta que, atualmente, o setor de energia solar térmica depende fortemente do apoio contínuo do governo. Mudanças nas metas ou políticas de suporte às energias renováveis podem impactar significativamente suas receitas e perspectivas de crescimento.

Segundo o Shell Finance, a empresa também precisou se adaptar durante o período de baixa do setor de energia solar térmica. O prospecto revela que, desde 2020, devido à não implementação do segundo lote de projetos de demonstração de energia solar térmica, o setor entrou em estagnação. A empresa decidiu diversificar, expandindo negócios de armazenamento de sal fundido e estruturas de rastreamento fotovoltaico. Após 2021, com o avanço das metas de “dupla carbono”, o valor de ajuste de carga da energia solar térmica foi reconhecido, surgindo o modelo “solar térmico +” de múltiplas fontes complementares, e a Kesheng passou a receber diversos pedidos de projetos.

Beneficiada pela expansão contínua de projetos de energia solar térmica nos últimos anos, a empresa conseguiu reverter prejuízos em 2023 e manter crescimento subsequente.

Ilustração / Jornal Xin Jing Bao, repórter Zhu Yueyi

A alta barreira de entrada no setor de energia solar térmica também determina que apenas grandes empresas estatais com forte capital, principais grupos privados de energia e EPCs especializados em grandes usinas possam participar.

Essa maior concentração de mercado aumenta a dependência da Kesheng Technology de grandes clientes. O prospecto mostra que, de 2023 a 2025, quase toda a receita da empresa será gerada pelos cinco maiores clientes, sendo que o maior cliente chegou a representar mais de 80% da receita. A empresa admite que a perda de qualquer cliente principal ou redução na demanda pode afetar significativamente sua situação financeira e desempenho operacional.

Ilustração / Jornal Xin Jing Bao, repórter Zhu Yueyi

A estrutura do setor, dominada por empresas estatais e com maior poder de negociação dos projetos, também enfraquece a capacidade de negociação da Kesheng nas fases de licitação. A empresa afirma que o preço é um dos principais fatores na concorrência por projetos de energia solar térmica. Se concorrentes oferecerem preços mais baixos ou condições mais favoráveis, a empresa pode precisar reduzir seus preços para manter sua competitividade, o que comprimirá suas margens de lucro.

Os dados do prospecto indicam que o custo de investimento unitário de projetos de energia solar térmica caiu de cerca de 1,15 yuan por kWh na fase de demonstração para 0,55 yuan por kWh em 2024. A redução de custos ajuda a aumentar a competitividade do setor, mas também gera pressão de preços entre os participantes do mercado.

Por Zhu Yueyi, do Shell Finance, Jornal Xin Jing Bao

Editor: Yue Caizhou

Revisão: Mu Xiangtang