O questionamento da "alma" de Wall Street: até onde podem subir os preços do petróleo?

AI · Quanto tempo de bloqueio do Estreito de Hormuz desencadeará uma recessão global?

Desde o início do conflito com o Irã, o preço internacional do petróleo subiu rapidamente de cerca de 60 dólares por barril no início de 2026 para mais de 100 dólares, mas as instituições de Wall Street alertam que isso pode estar longe do fim. A direção final do preço do petróleo depende de uma variável-chave: quanto tempo o bloqueio do Estreito de Hormuz pode durar.

A equipe de energia da Bernstein construiu três cenários baseados na duração do bloqueio: se o bloqueio durar um mês, o pico do Brent será cerca de 100 dólares por barril; se durar até três meses, o pico sobe para 140 dólares; se durar seis meses, o pico pode atingir 170 dólares por barril. Bernstein considera um mês como cenário de referência, mas destaca que, em cenários de três a seis meses, uma recessão global será “inevitável”.

Ao mesmo tempo, o JPMorgan emite um aviso de outra perspectiva. Segundo um artigo anterior do Wallstreetcn, o relatório de 17 de março da equipe de commodities do JPMorgan, liderada por Natasha Kaneva, aponta que a estabilidade do Brent e WTI em torno de 100 dólares é uma “ilusão” — os preços à vista do petróleo em Dubai e Omã já dispararam para 155 dólares por barril, com uma diferença de mais de 55 dólares em relação ao Brent. Os fatores que sustentam a relativa estabilidade do Brent — estoques regionais, estrutura de precificação de referência e intervenções políticas — são essencialmente de curto prazo; uma vez que os estoques do Atlântico forem esgotados, o Brent será forçado a subir para compensar.

Atualmente, o mercado ainda tende a imaginar um cenário de “conflito breve”. Bernstein aponta que os preços das ações de petróleo implicam um preço de cerca de 80 a 100 dólares em 2026, com preços de longo prazo em torno de 70 dólares, e o mercado ainda não incorporou o risco de recessão na precificação. “O tempo dirá se isso está certo”, escreveu Bernstein.

Bloqueio total do Estreito de Hormuz: déficit diário de até 15,3 milhões de barris

O impacto potencial de um bloqueio completo do Estreito de Hormuz na oferta global é enorme. Segundo dados de rastreamento de navios-tanque, a carga de petróleo bruto e condensado da OPEP caiu 13,8 milhões de barris por dia, somando-se a uma interrupção de aproximadamente 1,5 milhão de barris por dia de gás liquefeito de petróleo na região do Oriente Médio, resultando em um déficit de até 15,3 milhões de barris por dia na oferta sob cenário de bloqueio total. Em março, devido a apenas parte da carga sendo impedida, o impacto real foi de cerca de 10 milhões de barris por dia.

Diante de uma interrupção dessa escala, os mecanismos de buffer existentes dificilmente serão capazes de preencher completamente a lacuna. Bernstein estima que, dos aproximadamente 250 milhões de barris de estoques flutuantes fora do Golfo Pérsico, cerca de 150 milhões de barris podem ser mobilizados rapidamente; as reservas estratégicas de petróleo (SPR) podem liberar cerca de 400 milhões de barris em 180 dias, totalizando uma capacidade de buffer de aproximadamente 550 milhões de barris. No entanto, a instituição acredita que essa escala ainda é insuficiente para compensar o déficit acumulado causado por um bloqueio prolongado.

Além disso, embora seja possível ampliar a extração pelo oleoduto do Golfo Árabe até o Mar Vermelho ou redirecionar por meio do porto de Fuyaira, Bernstein também aponta que essas rotas alternativas enfrentam riscos de ataques por parte do Irã, e seu efeito de alívio é altamente incerto.

Três cenários: pico do preço do petróleo até 170 dólares

Bernstein criou três cenários com diferenças marcantes nos preços, baseados na duração do bloqueio.

• Cenário de referência (um mês de bloqueio): se o estreito for reaberto até o final de março, o pico mensal do Brent será cerca de 100 dólares por barril, com preço médio de 80 dólares em 2026 e uma redução de demanda de cerca de 300 mil barris por dia.
• Cenário moderado (três meses de bloqueio): o pico mensal do Brent sobe para 140 dólares, com preço médio de 100 dólares, e a demanda em 2026 reduzida em cerca de 1 milhão de barris por dia. Bernstein afirma que, nesse cenário, uma recessão global será “inevitável”.
• Cenário extremo (seis meses de bloqueio): o pico do Brent atinge 170 dólares por barril, com preço médio de 120 dólares, e a demanda em 2026 reduzida em cerca de 2,3 milhões de barris por dia — quase igual à redução de 2,4 milhões de barris por dia durante a crise financeira de 2008.

Apesar disso, Bernstein acredita que, devido às graves consequências de um bloqueio prolongado para a economia global, “a racionalidade prevalecerá, e soluções devem surgir nos próximos dias ou semanas”. No entanto, a instituição admite que o mercado atual ainda não precificou adequadamente os riscos de um bloqueio de três a seis meses e uma recessão.

Bufferes acabarão, mercado ainda não precificou recessão

O JPMorgan, por meio da equipe de Natasha Kaneva, alerta que os três principais fatores que sustentam a estabilidade atual do Brent — estoques regionais excessivos, estrutura de precificação de referência e intervenções políticas — são essencialmente de curto prazo e incapazes de esconder a verdadeira tensão na oferta global. Assim que os estoques comerciais do Atlântico começarem a diminuir aceleradamente, o mercado global será forçado a reequilibrar a oferta sob condições mais restritivas, e o Brent será forçado a subir para se aproximar dos preços à vista do Oriente Médio. A diferença de mais de 55 dólares entre Brent e Dubai representa o maior prêmio de risco de alta para os preços globais do petróleo.

Bernstein também aponta que, os preços implícitos nas ações de petróleo atualmente variam entre 80 e 100 dólares, com uma média de longo prazo de cerca de 70 dólares, compatível com cenários de um a três meses de bloqueio, sem considerar riscos de longo prazo. “O mercado também não está precificando uma recessão”, escreveu Bernstein.

Para os participantes do mercado, a variável central é uma só: quando o Estreito de Hormuz reabrirá. Essa resposta determinará, em última análise, a direção e o limite máximo dos preços globais do petróleo em 2026.