Um dos maiores bancos de Wall Street acabou de rebaixar as ações dos EUA. Aqui estão 3 razões pelas quais.

Após décadas a superar a concorrência, o mercado de ações dos EUA pode em breve perder a sua vantagem. Segundo Andrew Garthwaite, chefe de estratégia de ações globais do UBS Group, as ações americanas devem desempenhar-se a um nível “de referência” na carteira global do banco. A instituição financeira cita três forças principais a convergir ao mesmo tempo.

As bases estão a rachar

Nas últimas décadas, as ações dos EUA beneficiaram de algumas vantagens estruturais que o UBS vê a diminuir:

2. Comecemos pelo dólar. O UBS prevê que o dólar enfraqueça face às moedas globais. Um dólar forte tem historicamente sido ligado ao desempenho das ações americanas. O inverso também é verdadeiro: quando o índice ponderado pelo comércio do dólar cai 10%, as ações dos EUA têm, historicamente, um desempenho inferior em cerca de 4%.
3. Em segundo lugar, recompra de ações. Durante anos, as empresas americanas distinguiram-se por recomprar ações de forma agressiva — impulsionando os lucros por ação e atraindo capital internacional. Mas os pares globais perceberam isso, e o rendimento total dos acionistas, incluindo dividendos e recompra de ações nos EUA, é agora aproximadamente metade do europeu. Essa é uma grande diferença.
4. E, finalmente, as avaliações. O UBS calcula que o índice P/E ajustado pelo setor para as ações dos EUA está 35% acima do dos pares internacionais. Esse prémio era apenas 4% em 2010. Parte dessa diferença reflete o crescimento extraordinário dos lucros das empresas americanas, mas um aumento quase nove vezes em 16 anos levanta alguns sinais de alerta.

Fonte da imagem: Getty Images.

Para ser claro, o próprio UBS não se tornou pessimista em relação ao mercado de ações dos EUA. O analista Sean Simonds tem uma previsão para o final do ano de um alvo do S&P 500 (^GSPC 0.82%) de 7.500 — embora, para ser justo, alguns desenvolvimentos substanciais na esfera global tenham ocorrido desde que essa previsão foi feita. A análise ainda considera que as empresas americanas continuam a liderar globalmente em inteligência artificial (IA), o que acredita poder sustentar o crescimento dos lucros por anos.

O que torna este momento diferente

Mas a análise também aponta que os impactos da agenda do atual governo — tarifas comerciais, propostas de limites às taxas de cartões de crédito, restrições ao private equity no setor imobiliário, fiscalização dos preços de medicamentos e investimentos diretos do governo em empresas privadas — criam um ambiente que as empresas não conseguem modelar facilmente. E prever o futuro, pelo menos de forma razoável, é essencial para gerir um negócio.

Quando as empresas não conseguem planear, reduzem os investimentos. E, ao reduzirem, o crescimento dos lucros que justifica avaliações premium começa a diminuir.

Expandir

SNPINDEX: ^GSPC

Índice S&P 500

Variação de hoje

(-0,82%) $-54,12

Preço atual

$6537,78

Dados principais

Variação do dia

$6533,11 - $6573,22

Variação em 52 semanas

$4835,04 - $7002,28

Volume

870M

Se acrescentarmos a isso um mercado de ações historicamente avaliado — o índice CAPE de Schiller está mais do que duas vezes acima da sua mediana de longo prazo, e em território atingido apenas no pico da bolha das dot-com e por um breve momento após a pandemia — temos uma situação precária.

O que isto significa para a sua carteira

Deixe-me ser claro. Nada disto significa que deva vender em pânico. Timing do mercado é um jogo de azar, e manter-se investido a longo prazo tem consistentemente superado todas as outras abordagens.

Mas este é um bom momento para testar as suas posições. Se estiver fortemente concentrado em ações dos EUA — especialmente nas megacaps relacionadas com IA que impulsionaram grande parte dos ganhos recentes — eu recomendaria equilibrar essas posições com ações internacionais desconectadas do comércio de IA. A era do domínio fácil do mercado dos EUA pode não ter acabado, mas está a tornar-se cada vez mais difícil de manter.