O preço do ouro oscila significativamente, o tamanho do ETF de ouro encolhe! Como será o percurso futuro?

O preço do ouro internacional continua a recuar, e o “halo de proteção” dos ativos dourados mostra sinais de enfraquecimento a curto prazo.

Recentemente, a volatilidade do preço do ouro internacional intensificou-se. Em 23 de março, o preço à vista do ouro internacional chegou a cair abaixo de 4100 dólares por onça, mas no mesmo dia o preço oscilou bastante, encerrando acima de 4400 dólares por onça. Em 24 de março, até o momento da publicação, o preço à vista do ouro permanece a oscilar perto de 4400 dólares por onça.

Ao mesmo tempo, o fluxo de fundos em ETFs de ouro também enfraquece. Em 23 de março, a escala total dos ETFs de ouro nos últimos sete dias reduziu-se significativamente. Especificamente, até 23 de março, os ETFs de ouro apresentaram uma saída de capital em fase, com alguns dos principais produtos reduzindo sua escala em mais de 20 bilhões de yuans. No lado de ações, os ETFs de ouro também sofreram impacto, com uma redução de mais de 3 bilhões de yuans em seus principais produtos, indicando que o apetite do mercado por investimentos na cadeia produtiva do ouro também diminuiu.

De modo geral, à medida que o preço do ouro oscila em níveis elevados, a congestão de negociações acumulada anteriormente começa a se liberar, e a combinação de alguns fundos realizando lucros faz com que a volatilidade dos ativos dourados aumente significativamente a curto prazo. O futuro da tendência do preço do ouro continuará a ser influenciado por múltiplos fatores, incluindo o ambiente de liquidez global, os níveis de juros reais e fatores geopolíticos.

O mercado de ouro de curto prazo pode continuar a oscilar

Segundo análise do Fundo Xin Yuan, atualmente o preço do petróleo bruto permanece elevado, levando a declarações mais hawkish nas reuniões de política monetária de vários bancos centrais na semana passada. A semana de super reuniões dos bancos centrais globais terminou, com encontros simultâneos de bancos centrais de economias desenvolvidas como EUA, Japão, Reino Unido, Canadá, além de várias economias emergentes. O presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou na coletiva de imprensa na semana passada: “No curto prazo, o aumento dos preços de energia impulsionará a inflação geral, mas ainda é prematuro avaliar o alcance e a duração do impacto potencial na economia.”

O Fundo Xin Yuan acredita que, a curto prazo, sob o contexto de aumento das tensões geopolíticas e a ameaça de estagflação global, os bancos centrais globais adotam uma postura hawkish, elevando as expectativas de aumento de juros. As taxas nominais sobem mais do que a inflação esperada, levando a um aumento das taxas de juros reais, o que provoca ajustes significativos nos preços do ouro. Além disso, a volatilidade atual do preço do ouro está em níveis elevados, não sendo aconselhável posições de grande volume para compra na baixa; recomenda-se aguardar a redução da volatilidade antes de tentar entrar no mercado. A longo prazo, as fissuras no bloco ocidental, as mudanças geopolíticas, a diminuição da credibilidade do dólar e a narrativa de compras de ouro pelos bancos centrais ainda não mostram sinais de reversão, mantendo o ouro e a prata com valor de alocação a médio e longo prazo. De modo geral, o mercado de ouro nesta semana pode experimentar ajustes de oscilações.

O estrategista sênior de investimentos do Instituto de Pesquisa em Gestão de Ativos Oriental Hui Li, Yao Yuan, acredita que é importante distinguir as oscilações de curto prazo do ouro de suas perspectivas de médio e longo prazo. A curto prazo, os conflitos geopolíticos e o impacto nos preços de energia são os principais motores do movimento de “risco-off” no mercado global. Nesse ambiente, os investidores tendem a liquidar suas posições. Para captar recursos sob a nuvem de guerra, eles preferem reduzir posições em todos os ativos, especialmente aqueles com bom desempenho recente.

Sob essa lógica de negociação, a pressão de venda prejudica o ouro. Graças à forte recuperação em janeiro e fevereiro, o ouro continua sendo um dos ativos com melhor desempenho desde o início do ano; por outro lado, as compras de negociação beneficiam principalmente o dólar, especialmente em forma de dinheiro vivo, e não títulos do governo. Portanto, quem espera que o ouro reaja com precisão de pêndulo toda vez que ativos de risco forem vendidos ficará decepcionado — pois o ouro não é uma ferramenta de proteção de curto prazo perfeita.

Investimento em ouro mantém resiliência de longo prazo

Yao Yuan acredita que, ao ampliar o horizonte temporal, o desempenho do ouro na resistência a riscos geopolíticos, macroeconômicos e de políticas é bem documentado. Eles continuam a manter uma visão de superalocação em ouro. Apesar da recente volatilidade acentuada, isso não altera seu valor estrutural de longo prazo.

Yao explica que a lógica de alocação em ouro pode ser vista sob três dimensões: primeiro, o dólar está em um ciclo de declínio estrutural. Sob múltiplas pressões de “duplo déficit” (fiscal e comercial), supervalorização e fuga de capitais, a posição do dólar como moeda de reserva internacional enfrenta desafios. Como ativo tangível que não depende de crédito soberano, o ouro naturalmente serve como hedge contra a depreciação do dólar.

Segundo, o risco geopolítico tornou-se uma norma. Os conflitos no Oriente Médio são apenas um exemplo da tensão global. Com a “desdolarização” se tornando uma estratégia de vários bancos centrais, a posição do ouro como ativo de proteção máxima está sendo reformulada. Os bancos centrais globais aumentaram suas reservas de ouro por vários anos consecutivos, enquanto a participação do setor privado em ouro ainda é inferior a 3%, indicando uma demanda potencialmente enorme.

Terceiro, a falha das carteiras tradicionais de ações e títulos. A clássica carteira “60/40” (60% ações, 40% títulos) enfrenta desafios atuais, pois a correlação entre títulos do Tesouro dos EUA e ações já se tornou positiva, e os títulos perderam sua função de “porto seguro”. Quando ambos os ativos estão sob pressão, os investidores precisam de um novo “estabilizador”.

Responsável pela análise: Yang Yucheng

Layout: Wang Yunpeng

Revisão: Yang Lilin