A taxa de dividendos acumulada em quatro anos ultrapassa 102%, após receber quase 1 bilhão de yuans em dinheiro, a Huaming Equipment planeja captar recursos em Hong Kong.

27 de fevereiro, a empresa de equipamentos elétricos Huaming Equipment divulgou o relatório anual de 2025. Com o crescimento contínuo da receita de negócios no exterior, Huaming Equipment conseguiu aumentar tanto a receita quanto o lucro.

Embora o desempenho da empresa seja bastante positivo, a receita no mercado doméstico raramente caiu. Em um contexto de crescimento lento da receita doméstica, Huaming Equipment está intensificando a expansão no mercado internacional.

Em 6 de março, Huaming Equipment apresentou um prospecto de oferta pública inicial na Bolsa de Valores de Hong Kong, planejando captar recursos para listar-se na cidade. Com essa IPO, Huaming Equipment pretende ampliar sua rede de vendas no exterior, abrindo ainda mais o mercado internacional.

Curiosamente, Huaming Equipment não enfrenta falta de dinheiro; seus fundos em dólares americanos ultrapassam os 83 milhões de yuan. Além disso, nos últimos quatro anos, toda a sua margem de lucro foi distribuída como dividendos.

Anteriormente, o conselho de administração de Huaming Equipment solicitou à assembleia de acionistas uma emissão de ações simplificada para certos investidores, com um limite de até 300 milhões de yuan ou até 20% do patrimônio líquido do último ano.

Enquanto distribui dividendos elevados, a empresa também planeja captar recursos. Com mais de 400 empresas aguardando aprovação na Bolsa de Hong Kong, será que Huaming Equipment conseguirá listar-se com sucesso e obter financiamento?

1

Crescimento da receita doméstica desacelera,

planeja captar recursos em Hong Kong

Aceleração na expansão internacional

Sob o impulso do crescimento contínuo da IA, o desempenho da Huaming Equipment tem sido excelente. Como líder na fabricação de comutadores de derivação para transformadores de energia, a empresa alcançou crescimento duplo em receita e lucro em 2025.

Dados indicam que, em 2025, Huaming Equipment atingiu uma receita operacional de 2,427 bilhões de yuan, um aumento de 4,5% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido atribuído aos acionistas de 710 milhões de yuan, um crescimento de 15,54%.

A empresa é principalmente focada na venda de equipamentos elétricos. Em 2025, a receita de equipamentos elétricos foi de 2,102 bilhões de yuan, representando 86,63% do total de receita da companhia.

Seus principais produtos são comutadores de derivação, incluindo comutadores carregados e comutadores sem excitação. Em termos de receita, em 2024, Huaming Equipment foi a maior fabricante de comutadores de derivação na China e a segunda no mundo.

Em 2025, a receita doméstica de Huaming Equipment foi de 1,948 bilhões de yuan, uma queda de 3,33% em relação aos 2,015 bilhões de yuan de 2024. A explicação dada pela empresa para essa queda é a redução na receita de projetos de engenharia elétrica.

A Huaming Equipment concentra sua engenharia elétrica principalmente na contratação, projeto, construção e manutenção de usinas de energia renovável, incluindo serviços EPC para usinas fotovoltaicas e manutenção de usinas de energia renovável.

Em 2025, a receita de engenharia elétrica foi de 29 milhões de yuan, enquanto em 2024 foi de 287 milhões de yuan. A significativa redução na receita de engenharia elétrica impactou a receita doméstica da Huaming Equipment.

Sobre a queda na receita de engenharia elétrica, a Huaming Equipment afirmou ao “Bullet Finance” que, para focar em seu core business, a empresa está gradualmente reduzindo e eventualmente saindo do segmento de engenharia elétrica.

No entanto, excluindo o impacto da engenharia elétrica, o crescimento da receita doméstica de equipamentos elétricos, centrados em comutadores de derivação, também não foi ideal.

Na última relação com investidores, a Huaming Equipment admitiu que sua participação de mercado em comutadores de derivação na China é extremamente alta, com espaço limitado para crescimento adicional.

Quanto ao futuro do mercado doméstico, a Huaming Equipment afirmou que, segundo dados divulgados pela Frost & Sullivan, em 2024, a empresa liderou o mercado chinês de comutadores de derivação em volume, com cerca de 80% de participação de mercado. A previsão é que o mercado chinês cresça de 2,879 bilhões de yuan em 2025 para 3,789 bilhões de yuan em 2030, com uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 5,6% entre 2025 e 2030.

Nesse contexto, Huaming Equipment também está expandindo fortemente sua presença internacional. Em agosto de 2025, a empresa estabeleceu fábricas de montagem e testes na Indonésia e na Turquia, com a fábrica na Indonésia entrando em operação oficialmente em agosto de 2025. Além disso, a empresa também possui escritórios na França, Itália e outros países europeus, além de uma equipe em Singapura, formando uma rede global de “produção-vendas-serviços”.

Devido ao contínuo aumento de investimentos no exterior, a receita internacional da Huaming Equipment cresceu significativamente. Em 2025, a receita de negócios internacionais foi de 479 milhões de yuan, um aumento de mais de 55%. Assim, a empresa planeja captar recursos em Hong Kong para ampliar sua escala de negócios internacionais.

Embora a receita de negócios internacionais esteja crescendo rapidamente, a margem de lucro bruto dessas operações caiu 6,75% em 2025.

A “Bullet Finance” tentou entender as razões para essa queda na margem de lucro bruto internacional.

A Huaming Equipment explicou que isso se deve à mudança na estrutura de receita. Em 2025, a receita de equipamentos de controle numérico (CNC) exportada foi de 1,12 bilhão de yuan, um aumento de 229,8%, e essa atividade passou a representar uma parcela maior da receita internacional. Contudo, sua margem de lucro é inferior à de equipamentos elétricos, o que resultou na redução da margem de lucro global no exterior.

2

Após uma “dividendo de liquidação”,

nova captação planejada, controle

total de dividendos de 1 bilhão de yuan

Devido ao bom desempenho financeiro, e incentivada pelas regulações, a Huaming Equipment distribuiu quase toda a sua margem de lucro como dividendos nos últimos anos.

De 2022 a 2025, a empresa acumulou um lucro líquido atribuído aos acionistas de mais de 2,225 bilhões de yuan, e distribuiu mais de 2,27 bilhões de yuan em dividendos, com uma taxa de distribuição superior a 102% em quatro anos.

Especialmente em 2022 e 2023, mesmo com lucros líquidos atribuídos aos acionistas de apenas 359 milhões e 542 milhões de yuan, a empresa distribuiu dividendos de 502 milhões e 735 milhões de yuan, respectivamente, com taxas de distribuição de 139,63% e 135,49%.

Graças às distribuições elevadas de dividendos, os controladores da empresa, Xiao Riming, Xiao Yi e Xiao Shen, obtiveram lucros consideráveis.

O relatório anual mostra que Xiao Riming, Xiao Yi e Xiao Shen, através de suas empresas, detêm conjuntamente 43,53% das ações da Huaming Equipment. Assim, quase 1 bilhão de yuan dos 2,27 bilhões de dividendos entre 2022 e 2025 foi recebido por esses controladores.

Apesar dos altos dividendos, a Huaming Equipment tem realizado frequentes captações no mercado de capitais. Em março de 2022, a empresa realizou uma emissão direcionada de 500 milhões de yuan, principalmente para pagar dívidas e reforçar o capital de giro. Após captar esses 500 milhões, a empresa distribuiu em dividendos 502 milhões de yuan em 2022.

A Huaming Equipment afirmou que altos dividendos refletem sua forte capacidade de lucro e fluxo de caixa estável. Nos últimos anos, a empresa vem melhorando seus resultados, mantendo o retorno aos acionistas como objetivo principal, compartilhando os resultados operacionais por meio de dividendos em dinheiro, o que está alinhado com sua política de retorno aos acionistas. No futuro, continuará buscando criar maior valor e oferecer dividendos estáveis aos acionistas.

Em 27 de fevereiro de 2026, a empresa anunciou que o conselho de administração propôs à assembleia de acionistas a autorização para que o conselho possa emitir ações para certos investidores, com limite de até 300 milhões de yuan ou até 20% do patrimônio líquido do último ano, por procedimento simplificado.

Em 6 de março, Huaming Equipment apresentou um prospecto de IPO na Bolsa de Hong Kong, planejando captar recursos na cidade. Em interação com investidores, a empresa afirmou que, no futuro, precisará aumentar os investimentos no exterior, necessitando de uma plataforma de captação internacional.

Até 31 de dezembro de 2025, a Huaming Equipment possuía 83,44 milhões de dólares americanos, equivalentes a cerca de 587 milhões de yuan, sendo o maior montante de moeda estrangeira em mãos pela empresa.

Atualmente, a liquidez em moeda estrangeira da Huaming Equipment é bastante confortável. Ainda assim, a necessidade de listar-se em Hong Kong para ampliar os negócios internacionais ainda é uma questão em aberto.

Devido às altas taxas de juros do dólar, em 2025, a receita de juros da Huaming Equipment foi de 30,82 milhões de yuan, gerando uma receita financeira de 26,09 milhões de yuan, o que contribuiu para aumentar seus lucros.

Além de possuir uma grande quantidade de moeda estrangeira, a empresa também mantém depósitos em yuan, totalizando cerca de 1,292 bilhões de yuan em moeda e depósitos em yuan e estrangeiros.

Com esse volume de fundos, a Huaming Equipment não utilizou esses recursos para pagar dívidas, mas para distribuir dividendos em grande escala. Assim, mesmo com lucros contínuos, suas dívidas com juros aumentaram. Em 31 de dezembro de 2025, a dívida com juros era de aproximadamente 700 milhões de yuan, contra 526 milhões de yuan no final de 2022.

Nas recentes sessões de perguntas de investidores, a Huaming Equipment confirmou que o mercado de capitais é fundamental para seu crescimento, beneficiando-se do financiamento.

Por outro lado, considerando que a empresa já apresenta lucros estáveis, a estratégia de distribuir lucros de forma massiva, enquanto metade desses dividendos vai para os controladores, e ao mesmo tempo busca recursos no mercado de capitais, ainda suscita dúvidas sobre sua adequação.

A Huaming Equipment afirmou que altos dividendos refletem sua forte capacidade de lucro e fluxo de caixa estável. Nos últimos anos, a empresa vem melhorando seus resultados, mantendo o retorno aos acionistas como prioridade, compartilhando os lucros por meio de dividendos em dinheiro, em conformidade com sua política de retorno.

3

Incentivo de ações para funcionários com ganhos

superiores a 300 milhões de yuan, incluindo

lucros de opções de compra de ações do CEO

O crescimento contínuo da empresa também beneficiou seus funcionários. Em abril de 2025, a Huaming Equipment lançou um programa de incentivo de ações.

Nesse programa, a empresa planeja conceder até 15 milhões de ações a até 350 funcionários, com ações adquiridas por recompra no mercado secundário. A primeira concessão foi de 13,65 milhões de ações, com 134,94 mil ações reservadas.

Depois, a Huaming Equipment gastou 220,7 milhões de yuan para recomprar 13,82 milhões de ações, a um preço médio de aproximadamente 15,97 yuan por ação. Em 12 de agosto de 2025, a empresa realizou a primeira concessão de ações, entregando 13,57 milhões de ações a 271 funcionários, a um preço de 7,05 yuan por ação.

O preço de concessão foi definido como 50% da média das cotações das ações nos 20 pregões anteriores ao anúncio do plano de incentivo, que foi de 7,27 yuan por ação. Após os dividendos de 2024, o preço de concessão foi ajustado para 7,05 yuan por ação.

Com a recuperação do mercado de capitais, o preço das ações da Huaming Equipment continuou subindo, fechando em 30,12 yuan em 17 de março. Sem considerar o desbloqueio futuro, os 271 funcionários que receberam ações terão um lucro potencial superior a 300 milhões de yuan.

Entre eles, 9 executivos e membros do conselho receberam 2,22 milhões de ações, com um lucro potencial de mais de 51 milhões de yuan, se não considerarmos o desbloqueio. Os altos executivos também obtêm ganhos equivalentes a seus salários de vários anos por meio dessas ações.

Por exemplo, a gerente geral Yang Jianqin recebeu 370 mil ações, cujo lucro potencial ultrapassa 800 mil yuan até agora. Seu salário anual em 2025 foi de apenas 93,88 mil yuan, portanto, o ganho com o incentivo de ações equivale a cerca de dez anos de salário.

Na verdade, as condições de desbloqueio estabelecidas pela Huaming Equipment não são difíceis de cumprir. O programa de incentivo será desbloqueado em três fases, com proporções de 40%, 30% e 30%. O primeiro desbloqueio ocorrerá se a empresa atingir um lucro líquido de 652 milhões de yuan em 2025.

Vale destacar que, em 2024, a Huaming Equipment já atingiu um lucro líquido atribuído aos acionistas de 614 milhões de yuan, o que significa que, com um crescimento de aproximadamente 6,2%, a empresa atingiria o primeiro marco de desbloqueio. Em 2025, o lucro líquido deve chegar a 710 milhões de yuan.

O segundo marco de desbloqueio exige um lucro acumulado de 1,382 bilhões de yuan em 2025 e 2026, ou seja, a empresa precisa alcançar apenas 672 milhões de yuan em 2026 para ativar essa fase. O terceiro marco exige um lucro acumulado de 2,2 bilhões de yuan entre 2025 e 2027.

Com a demanda por equipamentos elétricos no exterior em alta devido à IA, por exemplo, as exportações de transformadores da China atingiram 64,6 bilhões de yuan em 2025, um crescimento de quase 36%. Esse impulso também contribuiu para que a receita internacional da Huaming Equipment crescesse mais de 55% em 2025.

Diante de uma demanda tão forte na cadeia de suprimentos, a questão é se as condições de desbloqueio do incentivo de ações estão demasiado brandas. A “Bullet Finance” tentou obter uma resposta da Huaming Equipment.

A empresa afirmou que as metas de avaliação levam em conta tanto o mercado doméstico quanto o internacional, além de considerar fatores como a incerteza geopolítica global, o ciclo de adaptação na construção de capacidade local no exterior e as flutuações cambiais. Além disso, a avaliação é feita de forma cautelosa e objetiva, levando em conta as mudanças no setor e na base de comparação. Assim, o plano de avaliação do programa de ações para 2025 foi elaborado de forma bastante prudente.

Apesar do crescimento lento no desempenho doméstico, a Huaming Equipment está reforçando sua expansão internacional, com receita internacional crescendo significativamente. Assim, a empresa planeja listar-se em Hong Kong para ampliar seus investimentos no exterior. No entanto, com muitas IPOs aguardando aprovação na bolsa, ainda é incerto se a Huaming Equipment conseguirá passar rapidamente pelo processo de aprovação e aproveitar as oportunidades geradas pela explosão da IA. A “Bullet Finance” continuará acompanhando de perto.