“Eu me rendo é rotina!” Após a viralização da “Carta de Rendição” de Liu Shahe, houve um esclarecimento de emergência: será que a quantificação realmente consegue derrotar os investidores de curto prazo?

“Tecnologia, corrente poderosa e imensa, aqueles que a seguem prosperam, aqueles que a resistem perecem. Agora, após reflexão profunda, só então se percebe que o esforço humano tem seus limites, enquanto o poder de cálculo é ilimitado.”

Quem escreveu este trecho é o topo do mercado de ações, um investidor de destaque ativo há quase dez anos na lista de龙虎榜 e considerado um evangelista da “estratégia de liderança”. Este é o investidor de alta performance — 流沙河. Quando publicou seu artigo 《人类操盘手向量化交易之降书》 nas redes sociais, a leitura rapidamente aumentou, causando grande impacto no setor financeiro.

Enquanto a discussão se intensificava, em 22 de março de 2026, uma semana depois, 流沙河 voltou a se pronunciar, publicando um artigo de esclarecimento.

Autor do “降书”

Sobre 流沙河, já circulavam rumores no mercado.

流沙河, cujo nome verdadeiro é 喻悌奇, é uma figura representativa dos principais investidores de alta no mercado A-share. Após se formar em 2007, ingressou nas forças armadas, servindo por 9 anos, durante os quais recebeu uma medalha de segunda classe; em 2016, começou a investir profissionalmente, e em menos de dez anos, passou de um capital inicial de 10 a 30 mil yuan para uma fortuna de bilhões.

No círculo de operações de curto prazo, 流沙河 era considerado uma figura quase mítica, conhecido por sua abordagem “segura, precisa e decisiva”: participava apenas das ações mais centrais e populares, entrando no início do movimento emocional e saindo no auge, formando assim uma “estratégia de liderança” que, na era de especulação de temas, criou inúmeras histórias de riqueza.

Alguns também o chamam de “ancestral do botão nuclear”, título que vem de sua tática extrema de venda: ao perceber que o mercado não está favorável ou atingiu suas expectativas, ele vende imediatamente na abertura ou na pré-abertura, colocando ordens a preços de limite de baixa, causando uma queda instantânea do preço, muitas vezes deixando os investidores que seguem a tendência “mudos”.

Seu ciclo de operação é muito curto, geralmente “um dia”: após impulsionar o preço com volume reduzido até o limite de alta, no dia seguinte ele vende tudo com um “botão nuclear”, sendo considerado por alguns como um “investidor malicioso” — destruindo o ecossistema de curto prazo e realizando uma colheita extremamente cruel dos investidores que seguem a tendência.

Assim, esse guerreiro de operações rápidas, conhecido por sua ferocidade e com quase uma década de experiência no mercado, decidiu, na primavera de 2026, se “render publicamente”. Na verdade, a relação de 流沙河 com a quantificação de operações não começou hoje; no final de 2024, ele já havia sido alvo de um ataque preciso de algoritmos, publicando um artigo intitulado 《销户》, listando a quantificação como uma das “três grandes montanhas”.

Não é realmente uma “rendição”

Enquanto o mercado discutia a veracidade do “carta de rendição” e seu tom melancólico, 流沙河 rapidamente esclareceu que não se tratava de uma verdadeira “rendição”, mas sim uma expressão de sentimento diante das profundas mudanças no ecossistema do mercado.

Primeiro, ele desmentiu rumores de grandes perdas financeiras. Durante a polêmica, circulou a informação de que 流沙河 teria perdido 2,7 bilhões de yuan, reduzindo sua fortuna em 90%, causando pânico no mercado. Em seu artigo de esclarecimento, ele mostrou capturas de tela de seus lucros e afirmou que, em março, não apenas não teve perdas significativas, como obteve um retorno positivo de 13%. Ele deixou claro que a “rendição” nada mais era do que “ganhar menos”.

Segundo, sobre o posicionamento da negociação algorítmica, 流沙河 explicou três pontos: embora a negociação algorítmica seja rápida e disciplinada, ela “não tem capacidade de determinar ou mudar a direção do mercado”; sua essência é ajudar a impulsionar ou frear o mercado, ampliando a tendência existente, não criando volatilidade do nada; além disso, já há regulamentação oficial sobre a atividade, e todos devem “confiar nas organizações”.

Terceiro, ele mencionou que “escrever uma carta de rendição é algo comum, apenas reflete o ponto mais baixo do mercado”; embora reconheça a crueldade da quantificação, ele não está pessimista quanto ao mercado como um todo, “ainda acredito na alta, mas nenhuma alta é unilateral; veja o índice das ações americanas, que sobe por um tempo e depois recua. O futuro é brilhante, o caminho é tortuoso.” Ele acredita que “uma correção aqui pode gerar uma oportunidade de fase”. Quanto ao rumo futuro, sugeriu “continuar atento às novas tendências que possam surgir”.

A quantificação e a reconstrução do ecossistema

Seja na “rendição” ou na “esclarecimento”, tudo reflete uma profunda transformação no ecossistema do mercado A-share, protagonizada pelo crescimento acelerado da negociação algorítmica nos últimos anos. A negociação algorítmica, que usa modelos matemáticos e algoritmos de computador para tomar decisões de investimento e executar operações automaticamente, tem como principais vantagens: velocidade, disciplina e abrangência.

Dados do Tonghuashun (300033) mostram que, em janeiro deste ano, o número médio de ações listadas por corretoras de investidores de alta foi de 72, caindo para 57 em março; o número de ações com mais de cinco dias de alta contínua foi de apenas 15 este ano, contra 35 no quarto trimestre do ano passado.

Por trás desses números, está uma profunda reformulação do ecossistema do mercado A-share impulsionada pela negociação algorítmica.

Dados indicam que, até o final de 2025, o volume de fundos quantitativos privados no país ultrapassou 1,8 trilhão de yuan, representando mais de 30% do total de fundos de ações privadas. Até o final de fevereiro de 2026, havia 126 gestores de fundos de bilhões de yuan, dos quais 62 eram gestores quantitativos, e o número de fundos quantitativos de bilhões de yuan superou pela primeira vez os fundos de estratégias tradicionais de compra e manutenção. As principais instituições de quantificação possuem centros de supercomputação dedicados, capazes de analisar desde informações de mercado, hábitos de investidores, até genes de alta e baixa de ações, e movimentos de ordens em microssegundos, tudo quantificável.

Diante de uma “exército” de alta tecnologia, as estratégias tradicionais de investidores de alta — “sensação de mercado”, “experiência” e “velocidade de execução” — parecem cada vez mais fracas. Na lista de龙虎榜, investidores de topo como 陈小群 também optaram por vender suas posições com 7 bilhões de yuan, enquanto os fundos quantitativos, apoiados por corretoras como 华鑫证券上海分公司 e 中信证券（600030）上海分公司, vêm substituindo gradualmente os investidores tradicionais, tornando-se presença constante na lista.

A última linha de defesa do investimento em valor

Diante do impacto da onda de quantificação, alguns investidores renomados ofereceram interpretações diferentes.

O chairman do 东方港湾, 但斌, recentemente alertou sobre os riscos dos fundos quantitativos. Ele teme que, além do jogo de escala, a concentração de posições baseada em algoritmos possa, em algum momento, provocar uma “resonância destrutiva” na riqueza. Ele afirmou: “Atualmente, há mais de 110 fundos de bilhões de yuan, a maioria deles de estratégia quantitativa, crescendo em tamanho e concentrando posições em ações de menor capitalização. Não sei se há risco de colapso, mas, se acontecer, será um golpe devastador para toda a riqueza.” Sua solução é que a única maneira de vencer a quantificação é retornar ao investimento em valor, pois algoritmos podem prever a próxima compra, mas não podem prever o potencial de uma empresa ao longo de vinte anos.

Outro “gênio do mercado” popular, 林园, tem uma visão mais perspicaz. Ele reconhece que IA e quantificação são poderosas, rápidas, disciplinadas e eficazes na captura de oscilações de curto prazo e arbitragem de alta frequência, mas o núcleo do investimento nunca foi quem calcula mais rápido, e sim quem vê mais longe, quem entende melhor. Para 林园, a quantificação impacta apenas o curto prazo, não o investimento de valor de longo prazo. “Investimento de valor verdadeiro não será eliminado, ao contrário, se tornará ainda mais valioso em mercados barulhentos.”

Na visão deles, a mudança de era não é uma questão de “quem elimina quem”, mas de criar um mercado saudável, que não destrua a quantificação, mas limite a competição de alta frequência, incentive posições de longo prazo e fortaleça a supervisão, para que o mercado retorne ao equilíbrio entre valor e negociação. Para investidores comuns, reduzir a frequência de negociações e voltar à essência do investimento de valor é o refúgio na era dos algoritmos.