O preço do ouro recua dos ganhos do ano, enquanto o mercado preocupa-se com a inflação nas economias desenvolvidas

Corretor do Securities Times Zhao Liyun

“Há alguns dias, o preço do ouro caiu bastante, mas hoje não caiu mais. Agora é uma boa oportunidade para comprar.” Em 24 de março, um funcionário de uma loja da Zhou Sheng Sheng no bairro Erqi, Zhengzhou, explicou ao repórter que, embora o preço do ouro da marca naquele dia fosse 1350 yuans por grama, a loja tinha uma promoção de desconto, fazendo o preço final cerca de 1280 yuans por grama.

Queda significativa no preço do ouro

Há um mês, o preço do ouro da marca Zhou Sheng Sheng era aproximadamente 1590 yuans por grama, uma queda de 15% no último mês.

O preço do ouro da marca acompanha de perto a tendência do preço internacional do ouro. Em 24 de março, o preço do ouro em Londres atingiu um mínimo de 4300 dólares por onça, tendo atingido um ponto baixo de 4098,25 dólares na véspera. Embora tenha se recuperado ligeiramente, até 24 de março, o preço do ouro em Londres subiu apenas cerca de 2% no ano, e as quedas recentes quase anularam o ganho acumulado no ano.

No final de março, os mercados financeiros globais caíram, com queda de commodities como energia, produtos químicos e títulos do Tesouro dos EUA. Como ativo de proteção, o ouro também não escapou. Até 24 de março, os contratos futuros de ouro de abril na COMEX (Bolsa de Mercadorias de Nova York) e o preço spot do ouro em Londres caíram mais de 17%, enquanto os contratos futuros de prata na COMEX e o prata spot em Londres caíram cerca de 28%. Ao mesmo tempo, metais não ferrosos que tiveram forte alta anteriormente também ajustaram significativamente, incluindo o cobre na LME (London Metal Exchange), que caiu mais de 9% em três meses.

Conflito no Oriente Médio além das expectativas

Ao falar sobre a recente queda geral dos metais preciosos e das commodities não ferrosas, Cheng Xiaoyong, vice-gerente do Centro de Pesquisa de Futuros da Guangzhou Gold Control, acredita que há várias razões.

Primeiro, o conflito no Oriente Médio durou mais do que o esperado, mudando a lógica do mercado de uma inflação causada pela interrupção do fornecimento de petróleo para uma recessão global. Com duas crises petrolíferas nos anos 70, as principais economias globais enfrentaram estagflação, com inflação alta, queda no consumo, retração industrial e desaceleração do crescimento econômico. O FMI estima que um aumento de 10% no preço da energia, sustentado por um ano, elevaria a inflação global em 40 pontos base e reduziria o crescimento econômico em 0,1% a 0,2%.

Além disso, o alto preço do petróleo levou o mercado a esperar que o Federal Reserve dos EUA interrompesse sua política de afrouxamento monetário, ou até mesmo a adotasse uma política de aperto no próximo ano. A reunião do Fed em março, conforme esperado, pausou o corte de juros, e o gráfico de pontos divulgado após a reunião indicou que, até 2026, haveria apenas um corte de 25 pontos base, com um oficial até prevendo um aumento de juros no próximo ano. Para a maioria dos ativos, especialmente metais preciosos e metais não ferrosos, o aumento da taxa de juros real aumentará o custo de manutenção. Até 23 de março, o rendimento dos TIPS (Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação) de 10 anos, que mede a taxa de juros real do dólar, ultrapassou 2%, o que não acontecia desde 21 de julho de 2025.

Além disso, o mercado pode vender alguns ativos para garantir liquidez. Com receios de uma nova onda de inflação nas economias desenvolvidas e a pausa do Fed na redução de juros, a expectativa de aperto na liquidez do dólar e a queda generalizada nos mercados financeiros desencadearam uma crise no mercado de crédito privado, levando investidores a vender ativos como ações e ouro para obter liquidez, reduzindo alavancagem.

Cheng Xiaoyong também aponta que o alto preço do petróleo traz outra preocupação: os bancos centrais podem vender parte de suas reservas de ouro devido ao impacto da inflação e da capacidade de pagamento de importações causado pelo alto preço do petróleo. Para metais não ferrosos como o cobre, a lógica de negociação é um pouco diferente: materiais de energia renovável como cobre e lítio podem refletir primeiro o impacto na demanda, depois problemas de oferta. Como o conflito no Oriente Médio pode afetar as exportações de energia solar da China para a região, e a economia global, impactada pela alta inflação, pode sofrer uma demanda negativa. A forte queda na prata também segue essa lógica — impacto na demanda por energia solar. No entanto, como a região do Golfo é uma importante área de produção de alumínio eletrolítico, respondendo por cerca de 7% da produção mundial, a primeira reação do alumínio será ao impacto na oferta.

Para o futuro, Cheng Xiaoyong prevê que a duração do conflito no Oriente Médio continuará sendo um fator decisivo para o movimento de metais não ferrosos e metais preciosos. Ele acredita que, embora a guerra no Oriente Médio tenha durado mais do que o esperado, Israel, os EUA e o Irã enfrentam múltiplas pressões, e as condições para um acordo estão se tornando mais maduras. No entanto, a recuperação do fornecimento de petróleo ainda levará tempo, e a lógica de mercado de recessão pode diminuir, voltando a uma tendência de impulsionada por tecnologia como IA, desdolarização e escassez de oferta de metais não ferrosos. Assim, metais não ferrosos e metais preciosos podem gradualmente parar de cair, enquanto o crescimento nos setores de energia e produtos químicos desacelera ou até recua significativamente. Em termos de estratégia de negociação, a alta volatilidade do mercado aumenta os riscos de posições longas e curtas, devendo-se focar na gestão de riscos e evitar apostas excessivas em uma direção.

Perspectivas de recuperação de alta

Huang Jiaqí, analista de metais preciosos da Zhuochuang Information, acredita que o ouro mantém suas propriedades de proteção e reserva de valor, mas a oscilação de preços tem enfraquecido a confiança do mercado. Além disso, as notícias macroeconômicas ainda são incertas, e o futuro do mercado dependerá de fatores relacionados à política monetária do Fed: se a evolução da situação no Oriente Médio continuará elevando os custos de energia, se as tarifas globais impostas por Trump precisarão ser devolvidas, se o novo quadro tarifário será implementado, e como os dados de emprego não agrícola e CPI de março influenciarão a decisão de corte de juros. Recomenda-se aos investidores que ajustem suas posições de acordo com sua tolerância ao risco e adotem uma postura cautelosa.

“Atualmente, o consenso geral é que o mercado de metais preciosos apresenta uma ‘pressão de curto prazo, perspectiva de longo prazo otimista’.” Huang Ting, analista de metais preciosos da Shanghai Ganglian (código 300226), afirma que, no curto prazo, antes de a política do Fed se tornar mais clara e da situação geopolítica se estabilizar, os preços dos metais preciosos podem continuar oscilando ou sob forte pressão. O mercado precisa de tempo para digerir o impacto das políticas hawkish e aguardar novos sinais de estabilização. No médio e longo prazo, a base do mercado de alta do ouro permanece intacta. As compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais, a tendência de desdolarização e as preocupações de longo prazo com a credibilidade do dólar ainda existem. Muitos especialistas consideram que a forte correção atual é uma normalização do mercado, e, após a estabilização do sentimento, os preços do ouro podem retomar a tendência de alta.

(Responsável: Zhang Xiaobo)