A Semana na Breakingviews: Viver sem petróleo

LONDRES, 22 de março (Reuters Breakingviews) - Bem-vindo de volta! Jerome Powell tem uma nova frase de efeito: o presidente do Fed diz que “ninguém sabe” qual será o efeito económico do conflito entre os EUA, Israel e o Irã. Outros bancos centrais parecem mais decididos. Quem está certo? Diga-me o que pensa, abre uma nova aba. Se este boletim foi encaminhado para si, inscreva-se aqui para recebê-lo na sua caixa de entrada todos os fins de semana.

LINHA DE ABERTURA

“Pergunte aos investidores qual é o maior medo deles, e provavelmente mencionarão uma crise prolongada no Irã ou o estouro da bolha da inteligência artificial. No entanto, a possibilidade mais assustadora, que parece cada vez mais provável, é que a primeira leve à segunda.”

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Leia mais: Como o choque energético pode comprometer o boom da IA.

CINCO COISAS QUE APRENDI DA BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. As empresas estão a incluir consultores de relações públicas financeiras ao lado de bancos e escritórios de advocacia em operações de fusões e aquisições. (Crédito público está em alta.)

2. O crescimento salarial dos trabalhadores de fábricas na China tornou-se negativo. (É deflação ou robótica?)

3. A queridinha dos chips Nvidia (NVDA.O), abre uma nova aba, negocia a um múltiplo de lucros inferior ao da AMD e da Microsoft. (Apesar de previsões chamativas.)

4. A probabilidade de o Fed aumentar as taxas este ano subiu para cerca de um terço. (Os mercados estão em alerta.)

5. A fabricante de software de drones Swarmer (SWMR.O), abre uma nova aba, negocia a mais de 2.000 vezes a receita dos últimos 12 meses após a IPO. (Cuidado com o que vem por aí.)

DIVERTIMENTO EM BALDES

Uma das minhas primeiras memórias de infância é de uma crise energética. Cresci na Holanda, que foi duramente atingida pelo embargo árabe ao petróleo de 1973. Na tentativa de reduzir o consumo de gasolina, o governo proibiu os cidadãos de conduzir aos domingos. Estes “autoloze zondagen, abre uma nova aba” duraram apenas alguns meses, mas deixaram uma impressão profunda. Anos depois, meus pais ainda falavam sobre ver pessoas a patinar no asfalto deserto perto de nossa casa.

À medida que a guerra no Médio Oriente entra na sua quarta semana, é hora de se preparar novamente para escassez de petróleo e gás. O bloqueio do Irã ao Estreito de Hormuz significa que cerca de 14 milhões de barris de petróleo por dia – aproximadamente um em sete produzidos globalmente – estão presos no Golfo. A Agência Internacional de Energia chama-lhe a maior perturbação de fornecimento da história.

Os preços do petróleo estão a adaptar-se lentamente. Isso acontece em parte porque o mercado global é uma tapeçaria intricada de diferentes variedades do petróleo negro, entregues em vários locais e momentos. O preço mais divulgado, o contrato de futuros Brent para entrega em maio, rondava pouco abaixo de 110 dólares por barril na sexta-feira. Mas o crude em Dubai está a ser negociado por quase 60 dólares a mais.

Reduzir rapidamente a procura será um desafio. No auge da pandemia, no segundo trimestre de 2020, o mundo ainda consumia 83 milhões de barris de petróleo por dia – uma queda de 17 milhões de barris em relação ao final de 2019. Ou seja, seria necessário outro bloqueio global ao estilo Covid para que o consumo diminuísse em linha com a redução de fornecimentos.

Os governos enfrentam, portanto, o que Jennifer Johnson chama de um ato de equilíbrio impossível. Limitar ou subsidiar os preços da energia pode amortecer o impacto para os consumidores, mas é caro e pode levar a escassez noutros setores. As alternativas desagradáveis incluem racionamento e restrição de exportações. Incentivar as pessoas a trabalhar de casa ou limitar voos, como sugere a IEA, abre uma nova aba, parece improvável que resolva o problema.

No longo prazo, porém, o conflito pode diminuir a sede mundial por petróleo. Como mostra Rob Cyran, as crises dos anos 1970 impulsionaram uma campanha de eficiência energética que durou décadas. A quantidade de petróleo necessária para suportar 1.000 dólares de PIB reduziu-se à metade desde 1973. A menos que a guerra termine rapidamente e as remessas sejam retomadas, o choque energético de 2026 pode marcar mais um ponto de viragem doloroso na redução da dependência mundial do petróleo. E talvez mais domingos sem carros.

GRÁFICO DA SEMANA

A lenta diminuição do mercado de crédito privado não surpreende os leitores do The Week in Breakingviews. Ainda assim, é impressionante como os investidores do mercado de ações rapidamente perderam o amor por gestores de ativos alternativos como Blackstone (BX.N), abre uma nova aba, KKR (KKR.N), abre uma nova aba, e Ares Management (ARES.N), abre uma nova aba. Há um ano, essas empresas tinham um múltiplo preço/lucro duas vezes superior ao de gestores tradicionais como BlackRock (BLK.N), abre uma nova aba, e Amundi (AMUN.PA), abre uma nova aba. Como aponta Liam Proud, esse prémio desapareceu completamente.

SEMANA EM PODCASTS

A febre da inteligência artificial está a perder força? Essa foi a questão debatida pelos colunistas do Breakingviews na Viewsroom, abre uma nova aba, esta semana. Aimee Donnellan e Jonathan Guilford questionaram Karen Kwok sobre a batalha da Anthropic com o governo dos EUA, os detalhes do mais recente mega financiamento da OpenAI, e as formas estranhas como as startups de IA reportam receitas.

No programa The Big View, abre uma nova aba, participei com Barry Eichengreen, o lendário economista de Berkeley e especialista em sistemas de taxas de câmbio. Exploramos os fatores que levaram à ascensão e queda das moedas globais, desde o denário romano e o florim florentino, e que lições essa história oferece para o futuro do dólar dos EUA.

ÚLTIMA NOTA

A invasão da Ucrânia pela Rússia apresentou-nos a uma lógica económica brutal da guerra de drones. Agora, o conflito entre os EUA, Israel e o Irã abriu uma nova frente. Nos primeiros dias da guerra, os Estados do Golfo lançaram mísseis Patriot para abater foguetes disparados pelo Irã. Mas, quando esses mísseis, que custam 4 milhões de dólares cada, são usados para desativar drones iranianos “Shahed” que custam cerca de 35.000 dólares cada, a discrepância financeira é difícil de sustentar. George Hay argumenta que a procura por interceptores mais baratos impulsionará startups europeias de defesa.

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Edição por Aimee Donnellan; Produção por Oliver Taslic

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter é Editor Global da Reuters Breakingviews, com sede em Londres. Foi anteriormente editor da região EMEA e, antes disso, passou quatro anos em Hong Kong como Editor da Ásia, onde supervisionou o lançamento da edição asiática do Breakingviews. Antes de ingressar na Reuters em 2009, Peter passou 10 anos no Financial Times, incluindo cinco anos como editor de banca, liderando a cobertura premiada da crise de crédito. Entre 2000 e 2004, Peter reportou para o FT a partir de Nova Iorque, cobrindo várias histórias, incluindo os ataques de 11 de setembro e suas consequências. Nacional holandês, Peter possui diplomas da Universidade de Bristol e da London School of Economics.

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