Shede Spirits tem receita e lucro líquido em queda, 516 distribuidores saem de mercado

Como a mudança na estrutura de produtos da Shéde Jiǔyè afeta a sua rentabilidade global?

Na atual fase de ajustamento profundo na indústria de bebidas alcoólicas, a Shéde Jiǔyè apresentou um relatório anual de 2025 com queda tanto na receita quanto no lucro líquido. A divulgação financeira de 20 de março revelou que a empresa atingiu uma receita de 4,419 bilhões de yuans em 2025, uma redução de 17,51% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 223 milhões de yuans, uma queda de 35,51%.

Este é o segundo ano consecutivo em que a Shéde Jiǔyè enfrenta forte pressão nos resultados. Após uma queda de 80,46% no lucro líquido de 2024, a sua capacidade de lucro continuou a encolher em 2025. Acompanhando a deterioração dos resultados, há uma contínua turbulência nos canais de distribuição. Durante o período do relatório, a empresa viu 516 distribuidores saírem, com uma redução líquida de 138 distribuidores ao longo do ano; ao mesmo tempo, as receitas nos mercados interno e externo também sofreram quedas de dois dígitos consecutivas por dois anos.

Em termos de estrutura de produtos, as bebidas de gama média a alta, representadas por marcas como “Zhìhuì Shéde” e “Pǐnwèi Shéde”, tiveram uma redução de dois dígitos na produção, vendas e receita. Por outro lado, a “Tuópái T68”, uma bebida comum, cresceu contra a tendência, tornando-se uma das poucas áreas de crescimento no relatório financeiro. Contudo, a margem de lucro bruta de 37,92% dessa categoria é muito inferior aos 74,67% das bebidas de gama média a alta, e essa estrutura levou a uma redução direta na margem bruta total da empresa, que caiu de 77,81% em 2021 para 62,04% em 2025.

Diante de obstáculos na segmentação premium e da pressão nos canais de distribuição, a estratégia de “vinho antigo” da Shéde Jiǔyè enfrenta um desafio severo na era da concorrência por estoques existentes.

Queda na receita e no lucro líquido

Como uma das “Seis Flores de Sichuan” na indústria de bebidas alcoólicas, a pressão sobre a Shéde Jiǔyè durante o período de ajuste do setor é evidente.

Em 2025, a receita total foi de 4,419 bilhões de yuans, uma redução de 17,51% em relação aos 5,357 bilhões de yuans de 2024. Quanto ao lucro, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 223 milhões de yuans, uma queda de 35,51%; o lucro líquido ajustado (excluindo itens não recorrentes) caiu ainda mais, 50,31%.

No trimestre, o desempenho da empresa mostrou uma tendência de arrefecimento progressivo. No primeiro trimestre de 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 346 milhões de yuans, mas no terceiro trimestre caiu para 28,73 milhões. No quarto trimestre, tradicionalmente de alta nas vendas, a Shéde Jiǔyè registrou um prejuízo líquido de 249 milhões de yuans. Essa perda trimestral incomum impactou significativamente o resultado anual.

Na meta de incentivo de ações restritas de 2025, a empresa estabeleceu objetivos ambiciosos: crescimento de 20% na receita, atingindo 6,428 bilhões de yuans, e aumento de 164% no lucro líquido, chegando a 913 milhões de yuans. Na prática, a realização foi de apenas 68,7% e 24,4%, respectivamente, evidenciando uma discrepância clara entre expectativas e resultados reais.

A queda de desempenho é mais visível na estrutura de produtos. A estratégia de “vinho antigo” visa obter valor agregado no segmento de gama média a alta, mas em 2025, as vendas dessas bebidas (incluindo Zhìhuì Shéde, Pǐnwèi Shéde, Cángpǐn Shéde, etc.) totalizaram 3,12 bilhões de yuans, uma redução significativa de 23,83%. A produção e as vendas também diminuíram, enfrentando resistência real no mercado de produtos premium.

Simultaneamente, os canais de distribuição também enfrentam turbulência. Em 2025, a receita de atacado e distribuição foi de 3,249 bilhões de yuans, uma queda de 25,19%. Apesar de a empresa ter adicionado 378 novos distribuidores, 516 saíram, resultando numa redução líquida de 138 distribuidores, totalizando 2.525 ao final do ano. Em comparação com 2024, que teve um aumento líquido de 8 distribuidores, o aumento na saída de distribuidores indica uma maior cautela e saída de mercado devido à pressão de estoque e margens reduzidas.

No que diz respeito à distribuição geográfica, a estratégia de consolidar Sichuan e expandir nacionalmente, focando em mercados tradicionais como Sichuan, Hebei, Shandong, Henan e Nordeste, não evitou a contração. Em 2024, as receitas internas caíram 19,72%, e as externas, 30,03%. Em 2025, essas quedas persistiram, com uma redução de 20,19% no mercado interno e 19,25% no externo. A perda de mercado na base principal e o bloqueio na expansão externa dificultam o crescimento geral.

Por outro lado, o canal de comércio eletrônico se destacou positivamente, com receita de 604 milhões de yuans em 2025, um aumento de 35,46%. Contudo, na indústria de bebidas alcoólicas, especialmente no segmento de gama média a alta, a dependência de vendas presenciais, eventos corporativos, compras em grupo e socialização ainda é alta, e o crescimento online ainda não consegue compensar completamente as perdas dos canais tradicionais offline.

T68 Tuópái como produto estratégico

Enquanto a receita total, as vendas de bebidas de gama média a alta e os canais offline declinam, as bebidas comuns da Shéde Jiǔyè mostram crescimento contra a tendência.

Em 2025, as vendas de bebidas comuns (principalmente T68 Tuópái, Liuliang Tuópái, etc.) atingiram 732 milhões de yuans, um aumento de 5,75%. Este é o único destaque positivo na linha de produtos.

Essa estrutura reflete a realidade do mercado de bebidas alcoólicas atual. Com a mudança macroeconômica e o consumo mais racional, o setor entrou em uma fase de “competição de estoque”. A redução do consumo em eventos de negócios e o mercado de bebidas de consumo diário e social mostraram maior resiliência.

A estratégia de construir uma matriz de marcas “Shéde” e “Tuópái” visa posicionar “Shéde” como a principal marca de vinhos antigos, enquanto “Tuópái” é impulsionada a se tornar uma marca popular de consumo de massa. Na prática, o T68 Tuópái, com preço inicial em torno de 68 yuans, estabilizou-se em torno de 50 yuans no mercado. Enfrentando marcas fortes como Gǔfèn, Lǜpí Xīfèng e Jiānzhuāng, o T68 mantém uma reputação positiva por sua qualidade e história de marca.

No entanto, o crescimento nas vendas de bebidas comuns tem impacto limitado na rentabilidade geral, podendo até prejudicar as margens de lucro.

A margem de lucro bruta mostra que a lógica de lucratividade do setor de bebidas de gama média a alta depende de altas margens de produtos premium. Em 2025, a margem bruta de bebidas de gama média a alta foi de 74,67%, enquanto a de bebidas comuns foi de apenas 37,92%. A diferença de quase 37 pontos percentuais evidencia o impacto da estrutura de produtos na rentabilidade.

Com a queda de 23,83% na receita de gama média a alta e o crescimento de 5,75% na venda de bebidas comuns, a estrutura de produtos impacta diretamente a rentabilidade global da empresa. Os dados financeiros mostram uma tendência de declínio contínuo na margem bruta, que atingiu 77,81% em 2021 e caiu para 62,04% em 2025.

A estratégia de ajustar preços e padrões de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão de padrão 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