2026 O valor de mercado total das stablecoins ultrapassa 320 mil milhões: Como a narrativa de pagamento está a remodelar o panorama das criptomoedas?

Até março de 2026, a capitalização total de mercado das stablecoins atingiu oficialmente 320 mil milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Este número não só simboliza a expansão das reservas de liquidez do mercado de criptomoedas, mas também revela uma mudança fundamental na natureza dos ativos. Entre elas, a oferta de USDC emitida pela Circle recuperou-se para cerca de 78 mil milhões de dólares, aproximando-se do pico histórico anterior. Ao contrário do crescimento impulsionado pela procura de negociações na última fase, esta nova fase apresenta características estruturais evidentes: o número total de detentores aumentou contra a tendência até 213 milhões, mas a atividade na cadeia não se expandiu de forma proporcional. Esta divergência entre aumento de volume e estabilidade de preço sugere que as stablecoins estão a evoluir de um mero meio de troca para uma infraestrutura mais ampla de pagamento e armazenamento de valor.

Qual é, afinal, a principal força motriz por detrás deste crescimento?

À primeira vista, a expansão do valor de mercado das stablecoins beneficia-se da recuperação geral do mercado de criptomoedas, mas a força motriz profunda mudou de forma substancial. Em primeiro lugar, a integração profunda com infraestruturas financeiras tradicionais. A Visa suporta atualmente cartões vinculados a stablecoins em mais de 50 países, com um volume de liquidação anual de cerca de 4,6 mil milhões de dólares; instituições financeiras tradicionais, incluindo a BlackRock e o Bank of New York Mellon, participam ativamente na gestão das reservas do USDC, criando uma via regulada para entrada de fundos institucionais. Em segundo lugar, a clarificação do quadro regulatório. A Lei GENIUS, aprovada em 2025, estabeleceu padrões federais de supervisão para as stablecoins nos EUA, definindo claramente a composição dos ativos de reserva e impulsionando a quota de mercado do USDC de 24% para 25,5% no início do ano. Mais importante ainda, as stablecoins estão a ser integradas em redes de pagamento empresariais, tornando-se o “dinheiro digital” para liquidações transfronteiriças entre instituições.

Por que é que há uma divergência entre o aumento de detentores e a diminuição da atividade?

Esta é uma das características estruturais mais relevantes do ecossistema de stablecoins atualmente. Dados indicam que 28% das stablecoins são usadas para levantamentos ou gastos em poucos dias, enquanto 67% são convertidas ou pagas em poucos meses, sendo que menos de 10% são mantidas a longo prazo. A essência deste fenómeno é que as stablecoins estão a passar de uma narrativa de ativos para uma narrativa de pagamento. Os novos detentores são maioritariamente utilizadores passivos, que veem as stablecoins como uma reserva contra a volatilidade fiduciária; por outro lado, os utilizadores ativos estão a usar stablecoins para pagamentos em cenários reais, com valores menores e maior frequência. Quando trabalhadores independentes recebem pagamentos em stablecoins ou empresas efetuam liquidações de encomendas transfronteiriças, essas transações acumulam-se nas carteiras dos comerciantes, sem refletir totalmente nas estatísticas de transferências na cadeia. Isto significa que o padrão de avaliação do valor das stablecoins está a mudar de “quantidade detida” para “quantidade utilizada”.

O que é que esta mudança estrutural significa para o sistema monetário do dólar?

A expansão das stablecoins está a criar uma nova relação de simbiose com a hegemonia do dólar. Atualmente, cerca de 99% do valor de mercado das stablecoins está atrelado ao dólar. Os emissores de stablecoins mantêm as reservas principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e o banco Standard Chartered prevê que, até 2028, o mercado de stablecoins poderá gerar uma procura adicional de aproximadamente 1 trilhão de dólares em títulos do Tesouro. Isto significa que as stablecoins se tornaram num canal de distribuição indireto do Tesouro dos EUA. Num contexto de redução de títulos do Tesouro por parte de adversários geopolíticos, o mercado de stablecoins oferece uma nova fonte de procura. A Lei GENIUS exige que as reservas sejam obrigatoriamente mantidas em títulos do Tesouro dos EUA, integrando ainda mais as stablecoins privadas na estratégia financeira nacional. Para os mercados emergentes, a popularidade das stablecoins em dólares pode significar que o capital bypassa os sistemas financeiros locais, entrando diretamente no pool de liquidez do dólar, o que pode colocar em risco a soberania monetária.

Quais são as possíveis trajetórias de evolução futura das stablecoins?

Com base nas mudanças estruturais atuais, as stablecoins poderão evoluir ao longo de três caminhos principais. Primeiro, uma penetração mais profunda nos cenários de pagamento. As stablecoins estão a passar de ferramentas na cadeia para instrumentos de liquidação diária, como o Ctrip internacional já permite pagamentos de passagens com USDT. Cenários de comércio transfronteiriço e recebimentos por trabalhadores independentes impulsionarão a transição de “ativos criptográficos” para “dinheiro digital”. Em segundo lugar, a integração com a economia de IA. A Circle está a desenvolver “finanças por procuração”, com a rede de testes Nanopayments, suportando transferências de USDC a partir de 0,000001 dólares, com o objetivo de criar uma infraestrutura para pagamentos máquina-a-máquina entre agentes de IA. Dados indicam que, nos últimos nove meses, foram efetuados 140 milhões de pagamentos entre agentes de IA, 98,6% deles liquidados em USDC. Em terceiro lugar, o desenvolvimento de ferramentas de rendimento. Stablecoins de pagamento (como USDT, USDC) estão a convergir para a camada de liquidação, enquanto stablecoins de rendimento (como USDS, USDe) assumem funções de gestão de fundos e armazenamento de riqueza, tendo a sua dimensão de mercado aumentado de cerca de 11 mil milhões de dólares para 22,7 mil milhões.

Quais riscos e incertezas estão escondidos por trás do crescimento?

Apesar da expansão, o ecossistema de stablecoins enfrenta três riscos centrais. Primeiro, o risco de reversão regulatória. O mais recente projeto de lei “CLARITY” no Senado dos EUA propõe proibir plataformas de oferecer rendimentos a detentores passivos de stablecoins, o que afetaria diretamente o modelo de “rendimento por retenção” do USDC. Se aprovado, os lucros partilhados entre Circle e Coinbase terão de ser ajustados. Segundo, o risco de reservas e de liquidação. Embora as reservas do USDC sejam geridas pela BlackRock e auditadas pela Deloitte, em condições extremas de mercado, a liquidez dos títulos do Tesouro pode secar, levando a desvios de paridade. Terceiro, riscos geopolíticos e legais transfronteiriços. O governo chinês, através de oito departamentos, proibiu a emissão de stablecoins lastreadas em RMB no exterior. Para emissores com base na China, uma estrutura de conformidade que não isole verdadeiramente os riscos enfrentará uma dupla supervisão. Além disso, o Banco de Pagamentos Internacionais e o Comité de Estabilidade Financeira alertam que as stablecoins ainda não cumprem os requisitos para se tornarem pilares do sistema monetário, devido à sua falta de resiliência, singularidade e integridade.

Resumo

Os 320 mil milhões de dólares representam um marco e uma encruzilhada no desenvolvimento das stablecoins. Este valor simboliza a passagem de um ativo secundário do mercado de criptomoedas para uma infraestrutura financeira independente. Contudo, o que determinará o futuro não é o valor estático, mas sim a eficiência dinâmica de circulação — a amplitude e profundidade do uso das stablecoins. A particularidade deste ciclo reside na mudança do motor de crescimento, de uma procura de negociação para uma procura de pagamento e liquidação; na mudança do foco de expansão de escala para profundidade regulatória e integração de cenários; e na mudança das fontes de risco, de volatilidade de mercado para jogo regulatório e qualidade das reservas. Para os participantes do mercado, compreender como as stablecoins podem tornar-se numa infraestrutura financeira “invisível” tem mais valor a longo prazo do que especular sobre a próxima onda de crescimento de centenas de milhões ou bilhões de dólares.

FAQ

Q: O que são stablecoins? Como mantêm o valor estável?

A: Stablecoins são criptomoedas cujo valor é atrelado a ativos externos (normalmente dólares ou outras moedas fiduciárias). Os emissores garantem a estabilidade através de reservas de ativos (como dinheiro em caixa ou títulos do Tesouro), que asseguram uma conversão 1:1, mantendo o preço estável. Atualmente, os principais exemplos, USDC e USDT, usam este modelo.

Q: Quais são as principais diferenças entre USDC e USDT?

A: Ambos são stablecoins lastreadas em dólares, mas com posicionamentos diferentes. USDT é mais utilizado em trocas globais e para substituir o dólar em mercados emergentes, tendo maior capitalização. USDC enfatiza a conformidade, com reservas geridas pela BlackRock e auditorias regulares, sendo mais utilizado em liquidações institucionais e cenários regulados, com volume na cadeia superior ao do USDT.

Q: De onde vêm os rendimentos das stablecoins?

A: Os emissores investem as reservas fiduciárias dos usuários em títulos do Tesouro de curto prazo e outros ativos que geram juros. Parte desses juros é distribuída aos detentores como recompensa, criando um mecanismo de “rendimento por retenção”. Contudo, as políticas regulatórias podem limitar essa distribuição.

Q: Como a alta do valor de mercado das stablecoins afeta investidores comuns?

A: A expansão do valor de mercado geralmente indica maior liquidez no mercado de criptomoedas, apoiando transações na cadeia e atividades DeFi. Além disso, as stablecoins estão a evoluir de instrumentos de negociação para infraestrutura de pagamento, podendo desempenhar papel importante em pagamentos transfronteiriços, recebimentos por freelancers e na economia de IA.

Q: Quais riscos existem ao investir ou usar stablecoins?

A: Os principais riscos incluem alterações regulatórias que podem afetar os rendimentos e a circulação, a autenticidade e liquidez das reservas dos emissores, vulnerabilidades em contratos inteligentes ou ataques a pontes cross-chain, e possíveis restrições legais em certas jurisdições.