O trimestre impulsionado por IA da ServiceNow reforça a perspetiva das ações NOW em meio à recuperação do mercado

A ServiceNow apresentou um desempenho robusto no Q4 de 2025, superando as expectativas de Wall Street, sinalizando potencial força para as ações NOW, apesar da volatilidade de curto prazo. A gigante do software em nuvem reportou lucros ajustados de $0,92 por ação, superando as estimativas consensuais em 5,75%, com um aumento de 26% em relação ao ano anterior. Ainda mais impressionante, as receitas atingiram $3,57 bilhões, superando as previsões em 1,25% e crescendo 20,7% anualmente — um testemunho da expansão da presença empresarial da empresa e da adoção acelerada de soluções de inteligência artificial.

A questão que agora paira sobre os investidores em ações NOW é: a empresa consegue manter esse ritmo ou os obstáculos recentes persistirão? A resposta pode estar em quão eficazmente a ServiceNow monetiza seu cada vez mais poderoso portfólio de IA e expande sua base de clientes entre os gigantes empresariais.

Produtos de IA impulsionam uma nova onda de crescimento de receita

A verdadeira história por trás do resultado positivo das ações NOW é a adoção explosiva das ofertas alimentadas por IA da ServiceNow. A plataforma “Now Assist” — alimentada por IA generativa — ultrapassou o limite de $600 milhões em valor de contrato anual (ACV), mais que dobrando em relação ao ano anterior. Não foi um crescimento marginal; representou 35 negócios com mais de $1 milhão cada apenas no quarto trimestre.

Além do Now Assist, o portfólio de produtos aprimorados por IA impulsionou uma tração notável. O Workflow Data Fabric apareceu em 16 dos 20 principais negócios da empresa no Q4, com taxas de adesão crescendo a cada trimestre ao longo de 2025. O RaptorDB Pro, o produto de banco de dados movido a IA, triplicou o valor de contrato anual líquido novo em relação ao ano anterior, incluindo 13 negócios que ultrapassaram a marca de $1 milhão.

Estes não são apenas itens no balanço — representam mudanças tangíveis no comportamento dos clientes. O valor total de transações processadas através dos fluxos de trabalho da ServiceNow aumentou de $4,8 trilhões para $6,4 trilhões, enquanto o número de fluxos de trabalho cresceu 33%. Para os investidores em ações NOW, isso indica que os clientes empresariais não estão apenas adotando ferramentas de IA; estão fundamentalmente reestruturando suas operações em torno da plataforma de automação inteligente da ServiceNow.

Aceleração da receita de assinaturas sustenta a força financeira

Por trás do resultado de lucros superestimados, há uma força mais profunda nas receitas de assinaturas, o indicador mais confiável da saúde de longo prazo das ações NOW. As receitas de assinaturas subiram para $3,47 bilhões no Q4, refletindo um aumento de 20,9% em relação ao ano anterior na base reportada — e 19,5% de crescimento ajustado por variações cambiais.

Essa expansão consistente não foi impulsionada por poucos clientes grandes, mas por uma expansão sistemática da base de clientes. A ServiceNow fechou o trimestre com 244 transações gerando mais de $1 milhão em novo valor de contrato anual — quase 40% a mais que no ano anterior. A carteira de clientes com contratos superiores a $5 milhões em ACV aumentou para 603, representando um crescimento de 20% em relação ao ano anterior.

O significado para as ações NOW é inestimável: a ServiceNow não depende de churn ou truques de precificação para crescer. Em vez disso, a empresa penetra mais profundamente nos clientes existentes enquanto expande seu TAM (mercado total endereçável) adicionando novas contas de alto valor. Essa abordagem de receita diversificada oferece uma almofada caso as condições macroeconômicas se deteriorarem.

As obrigações de desempenho remanescentes atuais (cRPO) — um indicador líder importante — atingiram $12,85 bilhões, um aumento de 25% na base reportada e 21% ajustado por câmbio. Essa métrica sugere que os resultados futuros dos trimestres se beneficiarão de um pipeline robusto de gastos de clientes já comprometidos.

Força do balanço patrimonial e geração de caixa aceleram

O caso de investimento nas ações NOW se fortaleceu consideravelmente ao analisar fluxos de caixa e métricas do balanço. O fluxo de caixa livre explodiu para $2,03 bilhões no Q4, mais que o triplo dos $592 milhões gerados no trimestre anterior. A margem de fluxo de caixa livre expandiu-se para 57%, contra 47,5% no mesmo período do ano passado — evidência de melhorias na eficiência operacional.

O caixa e equivalentes atingiram $6,28 bilhões em 31 de dezembro de 2025, um aumento de $5,41 bilhões três meses antes. Notavelmente, a gestão utilizou capital de forma agressiva, recomprando 3,6 milhões de ações durante o trimestre, além de anunciar uma nova autorização de $5 bilhões e um programa de recompra acelerada de $2 bilhões. Para os detentores das ações NOW, essa estratégia de alocação de capital sugere confiança da gestão no valor subjacente.

A margem operacional também aumentou, atingindo 30,9% (base não-GAAP), uma melhoria de 140 pontos base em relação ao ano anterior. As despesas operacionais, como porcentagem das receitas, contraíram 180 pontos base para 64,2%, indicando que os investimentos da ServiceNow em IA e infraestrutura de vendas estão gerando rentabilidade.

Gestão projeta continuidade do ritmo em 2026

A orientação futura da ServiceNow para 2026 foi particularmente otimista, devendo ressoar com analistas e investidores. A gestão espera receitas de assinaturas entre $15,53 e $15,57 bilhões, implicando crescimento de 20,5-21% na base GAAP (19,5-20% ajustado por câmbio). Essa orientação assume uma contribuição de 1% da aquisição da Moveworks, recentemente concluída.

Para o primeiro trimestre de 2026, a gestão orientou receitas de assinaturas entre $3,65 e $3,67 bilhões, representando um crescimento de 21,5% na base reportada e 18,5-19% ajustado por câmbio. A empresa também projeta margens operacionais não-GAAP de 32% para o ano completo e 31,5% para o primeiro trimestre, sugerindo que a expansão da rentabilidade acompanhará o crescimento da receita.

Mais intrigante ainda, a gestão projetou margens de fluxo de caixa livre de 36% em 2026, uma melhoria de 100 pontos base em relação a 2025 — mais um testemunho da escalabilidade do modelo de negócios. Para as ações NOW, essa combinação de orientação (crescimento + expansão de margem + geração de caixa) representa um cenário fundamental atraente.

Complexidade na avaliação: preço premium versus fundamentos sólidos

Aqui, a análise das ações NOW torna-se mais complexa. A Zacks atribuiu à ação uma classificação de “Manter” com uma pontuação VGM de B (agregada), embora a empresa tenha recebido um A na dimensão de Crescimento. A pontuação de avaliação, no entanto, ficou em D — colocando a ServiceNow entre os 40% inferiores das ações com base em métricas de valor puro.

Essa divergência reflete uma tensão crítica: a ServiceNow está executando perfeitamente no crescimento (veja a expansão de mais de 20% na receita, aceleração na adoção de IA e melhorias nas margens), mas o mercado precifica as ações NOW com um prêmio que deixa pouco espaço para erro. A forte pontuação de Crescimento reconhece que a expansão é genuína. A pontuação fraca de Valor, por outro lado, sugere que grande parte do cenário positivo já está incorporada na avaliação atual.

As estimativas subiram 5,32% no último mês, sinalizando que o sentimento dos analistas está se movendo de forma construtiva. Ainda assim, a classificação de Manter indica que o potencial de alta é equilibrado pelos riscos de baixa — especialmente em relação à desaceleração macroeconômica ou pressões competitivas no mercado de IA empresarial cada vez mais competitivo.

O veredicto: ações NOW em um ponto de inflexão

Os resultados do Q4 da ServiceNow pintam o retrato de uma empresa em ascensão. A comercialização bem-sucedida de produtos de IA, o fortalecimento das relações com clientes empresariais e a melhora nos indicadores financeiros sustentam uma visão de longo prazo construtiva. A orientação para 2026 reforça essa perspectiva, sugerindo que a gestão vê uma visibilidade clara para um crescimento sustentado de alta margem.

Para os investidores em ações NOW, a questão-chave é se a avaliação atual compensa adequadamente o risco de execução. Os fundamentos são indiscutivelmente fortes, e a narrativa de crescimento em IA não é mais especulativa — é real, mensurável e acelerada. No entanto, a pontuação de avaliação D alerta que pode ser necessário capital paciente ou uma retração no preço das ações antes que as ações NOW se tornem uma oportunidade atraente para investidores mais focados em valor.

Os próximos trimestres serão decisivos. Se a ServiceNow sustentar o impulso de IA e cumprir a orientação de 2026, o mercado pode acabar recompensando as ações NOW com uma reavaliação que justifique o prêmio. Por outro lado, se as taxas de adoção se estabilizarem ou as condições macroeconômicas se agravarem, a fraqueza recente pode se prolongar ainda mais.