Para salvar o iene, o Japão considera uma abordagem pouco convencional: entrar diretamente no mercado e fazer uma posição vendida em futuros de petróleo!

A defesa do iene está a impulsionar uma ideia de política sem precedentes.

De acordo com a Reuters, na quinta-feira, o governo japonês está a avaliar uma solução não convencional — usar reservas cambiais para intervir diretamente no mercado de futuros de petróleo, criando posições vendidas para baixar o preço do petróleo, assim aliviando indiretamente a pressão de depreciação do iene.

A Ministra das Finanças, Aso Katsu, já deu sinais claros nesta terça-feira. Ela mudou o foco da especulação no mercado cambial para o mercado de futuros de petróleo, afirmando que este está a perturbar a trajetória do câmbio, e que “o governo japonês está preparado para agir de forma abrangente em todas as frentes a qualquer momento”. Esta expressão foi interpretada pelo mercado como um sinal de que Tóquio está a considerar intervenções mais criativas, numa altura em que o câmbio do iene se aproximava do limiar psicológico de 160.

No entanto, analistas e alguns insiders do governo permanecem céticos quanto à eficácia real desta solução. Vários fontes próximas acreditam que ainda não há consenso interno, e que mesmo que seja implementada, o efeito será temporário.

Shota Ryu, estratega de câmbio do Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, afirmou: “O governo sabe que este tipo de intervenção é inevitavelmente temporária, mais para ganhar tempo na melhoria da situação no Médio Oriente.”

Lógica da solução não convencional: ligação entre preços do petróleo, dólar e iene

O núcleo desta proposta reside na crescente ligação entre o mercado de petróleo e o mercado cambial.

O conflito no Médio Oriente continua a elevar os preços de energia, ao mesmo tempo que aumenta a procura de refúgio no dólar, criando uma cadeia de transmissão: “preço do petróleo sobe → aumento da procura de dólares para comprar petróleo → pressão de venda sobre o iene”. O governo japonês acredita que a especulação com os preços do petróleo se tornou um fator importante na fraqueza do iene face ao dólar, e que as políticas tradicionais de afrouxamento monetário e intervenções verbais já não são eficazes.

Na prática, a ideia é usar as reservas cambiais japonesas, que totalizam cerca de 1,4 biliões de dólares, para vender contratos futuros de petróleo, criando posições vendidas para baixar o preço do petróleo, reduzindo assim a procura de dólares no mercado e aliviando a pressão de venda sobre o iene. A legislação japonesa permite usar reservas cambiais para posições em mercados de futuros, desde que o objetivo seja estabilizar a taxa de câmbio do iene.

É importante notar que esta proposta reflete as profundas preocupações de Tóquio com os métodos tradicionais de intervenção direta no mercado de câmbio — numa situação em que o conflito no Médio Oriente possa persistir, a procura contínua pelo moeda americana pode diminuir a eficácia de qualquer intervenção direta.

Divisões internas: dúvidas sobre a viabilidade e falta de consenso

Embora a proposta já esteja a ser discutida no governo, fontes da Reuters indicam, citando três insiders, que ainda não há consenso interno quanto à sua viabilidade.

Um insider afirmou: “Pessoalmente, duvido que, se o Japão agir sozinho, isso tenha algum significado.” Esta declaração aponta para a principal fraqueza da proposta — na ausência de coordenação internacional, há dúvidas sobre se uma intervenção isolada no mercado de futuros pode realmente afetar a formação de preços global.

Quanto aos detalhes operacionais, ainda não está claro qual plataforma internacional o Japão escolherá para a intervenção, com opções incluindo a NYMEX (Bolsa de Nova Iorque, que negocia futuros de WTI), a ICE (Intercontinental Exchange, que negocia Brent) e o mercado de Dubai, que serve como referência na Ásia. Segundo outro insider, assim como na intervenção cambial, a operação pode ocorrer em qualquer plataforma.

Além disso, há riscos financeiros potenciais: se os preços do petróleo continuarem a subir, posições vendidas em grande escala podem gerar perdas substanciais. No último ciclo de intervenção cambial em 2024, o Japão gastou mais de 10 mil milhões de dólares em reservas cambiais.

Analistas: efeitos limitados, a chave está na oferta física e na cooperação internacional

Especialistas de mercado tendem a ser céticos quanto à eficácia real desta estratégia, argumentando que instrumentos financeiros dificilmente resolvem o impacto físico do energia.

Yuriy Humber, CEO do Yuri Group, uma consultora de Tóquio, afirmou: “A estratégia do governo provavelmente visa apenas conter a volatilidade de curto prazo, não resolver o problema. Usar instrumentos financeiros para lidar com o impacto físico do petróleo é impossível.” Ele acrescentou que, para que a intervenção seja realmente eficaz, deve estar alinhada com o fluxo real de petróleo, idealmente através de uma ação coordenada internacional.

Tony Sycamore, analista de mercado da IG em Sydney, estima que o Japão precisaria investir pelo menos entre 100 a 200 milhões de dólares para que a intervenção seja percebida pelo mercado. Ele afirmou: “Seja agindo sozinho ou em parceria com outros países, acho que isso não faz sentido. A verdadeira solução passa pela reabertura do Estreito de Hormuz.”

No âmbito da coordenação internacional, um alto funcionário da Casa Branca afirmou, em 5 de março, que os EUA estavam a considerar ações potenciais no mercado de futuros de petróleo, embora ainda sem decisão final.

Anteriormente, o Japão já tinha coordenado com a Agência Internacional de Energia e liberado parcialmente reservas de petróleo para mitigar o impacto de interrupções no fornecimento. Se a intervenção no mercado de futuros for implementada, será uma evolução dessas medidas.

Avisos de risco e isenção de responsabilidade

O mercado tem riscos, e os investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investimentos são de responsabilidade do investidor.