A volatilidade do petróleo bruto e do óleo combustível intensificou-se, e a Bolsa de Futuros ajustou o limite de cobertura para controlar o risco de liquidação

Sob a contínua instabilidade na situação do Médio Oriente, os preços dos futuros de energia, como petróleo bruto, óleo combustível, óleo combustível de baixo teor de enxofre, permanecem elevados e voláteis. Após o fecho do mercado a 18 de março, a Bolsa de Futuros de Xangai e a Energy China ajustaram a gestão do limite de cobertura para os três produtos próximos do mês de entrega, que sinal isso?

Recentemente, os preços do petróleo bruto no mercado internacional têm apresentado oscilações acentuadas. Em 9 de março, os futuros de petróleo Brent de Londres e WTI atingiram máximos de 119,50 dólares por barril e 113,41 dólares por barril, respetivamente, antes de recuar e subir novamente, até às 21h15 de 18 de março, o Brent subiu mais de 4% e o WTI mais de 2%.

Os contratos principais de petróleo bruto na China também seguiram uma trajetória semelhante, atingindo um máximo de 823,3 yuans por barril a 10 de março, antes de recuar e rebotar, atualmente a oscilar em níveis elevados. No fecho do mercado a 18 de março, fecharam a 735,40 yuans por barril, com uma abertura em alta na sessão noturna.

Os preços de outros produtos energéticos relacionados na China também aumentaram significativamente recentemente. O preço do óleo combustível de baixo teor de enxofre em Xangai atingiu um máximo histórico de 5930 yuans por tonelada a 16 de março, fechando a 5493,00 yuans por tonelada a 18 de março, com uma abertura em alta na sessão noturna. O preço do óleo combustível em Xangai atingiu um máximo de 5023 yuans por tonelada a 12 de março, fechando a 4629 yuans por tonelada a 18 de março, também com uma abertura em alta na sessão noturna.

“Recentemente, o mercado de petróleo bruto e de óleo combustível de alto e baixo teor de enxofre tem sido dominado pelo conflito entre EUA e Irão, apresentando uma tendência de forte valorização”, analisou Xiao Lanlan, vice-gerente do Centro de Pesquisa da Zijin Tianfeng Futures. A escalada do conflito levou ao bloqueio do Estreito de Hormuz, interrompendo cerca de 20%+ do fornecimento global de petróleo e 35%+ do transporte marítimo de óleo combustível de alto teor de enxofre, enquanto o aumento das exportações de combustível da Rússia não consegue compensar a redução das exportações do Médio Oriente.

Xiao Lanlan também afirmou que, em termos de formação de preços, a preocupação do mercado com o prolongamento do bloqueio levou a uma forte valorização do petróleo, atingindo quase 120 dólares por barril, o que elevou ainda mais os custos do óleo combustível de alto e baixo teor de enxofre. Com a libertação de reservas estratégicas pela IEA e a permissão para comprar petróleo sancionado no mar, a tensão na oferta foi parcialmente aliviada.

Yang Jiaming, investigador do Instituto de Pesquisa da CITIC Futures, também considera que a escalada da situação geopolítica internacional impulsiona a alta do petróleo, com expectativas de fornecimento interrompido de petróleo de média qualidade com teor de enxofre no Médio Oriente, além do aumento dos custos de transporte, levando a uma oscilação em níveis elevados e a uma tendência geral de subida de preços, refletindo uma expectativa de oferta insuficiente. Além disso, a situação no Médio Oriente continua a aquecer, com escassez de fornecimento de combustível para navios, aumento dos custos de transporte e prêmios de seguro, elevando conjuntamente os preços do óleo combustível de alto e baixo teor de enxofre.

“Sob a influência de fatores como o elevado prêmio geopolítico e o aumento do sentimento de mercado, o mercado atual é fortemente impulsionado por eventos e emoções, com elevada incerteza”, afirmou Yang Jiaming.

Xiao Lanlan também alertou que a repetição da instabilidade geopolítica, com possíveis escaladas ou desescaladas do conflito, pode causar oscilações acentuadas nos preços do petróleo e do óleo combustível, aconselhando a evitar compras ou vendas impulsivas. Além disso, deve-se prestar atenção às variáveis do lado da oferta, como as políticas de exportação da Rússia, manutenção de refinarias e o progresso na reabertura do tráfego marítimo no Médio Oriente, que podem inverter a tendência do mercado.

Com a maior volatilidade nos preços de petróleo, óleo combustível e óleo combustível de baixo teor de enxofre, aumentam também as pressões sobre a garantia de entrega e os riscos de funcionamento do mercado.

Após o fecho do mercado a 18 de março, a Bolsa de Futuros de Xangai e a Energy China anunciaram que, de acordo com o Artigo 13 do “Regulamento de Gestão de Operações de Hedge na Bolsa de Futuros de Xangai” e o Artigo 46 das “Regras de Negociação do Centro de Energia Internacional de Xangai”, ajustaram a gestão do limite de cobertura para os produtos de petróleo bruto, óleo combustível e óleo combustível de baixo teor de enxofre próximos do mês de entrega.

Segundo o aviso, a partir do último dia de negociação de cada contrato até ao início do mês de entrega (o segundo mês antes da entrega e o primeiro mês antes da entrega), os limites de posições de hedge para contratos que não tenham obtido autorização de limite de cobertura para o mês de entrega próximo, serão automaticamente ajustados para zero. Isto aplica-se a membros não-futuros, participantes especiais não-brokers estrangeiros ou clientes.

“Isso significa que, se os participantes do mercado quiserem manter posições de hedge no mês de entrega próximo, devem solicitar previamente e obter aprovação do limite junto da bolsa”, explicou Yang Jiaming. A medida visa evitar a amplificação de oscilações de preço em contratos próximos do mês de entrega, ajudando a prevenir riscos de liquidação.

Para as empresas que priorizam a gestão de risco, Yang recomenda planejar antecipadamente as necessidades de hedge e submeter os pedidos de limite de acordo com os procedimentos, garantindo assim espaço de manobra em fases críticas do ciclo do contrato. Caso contrário, posições não aprovadas serão consideradas sem qualificação de hedge nos dois meses anteriores ao mês de entrega, sujeitas a restrições rigorosas, o que ajuda a isolar riscos de liquidez e de liquidação provocados por especuladores.

Xiao Lanlan considera que esta alteração reflete a atuação regulamentar da bolsa, sem afetar as necessidades reais de hedge das empresas, ajudando a evitar posições irracionais em condições extremas.

Summer Xia, assistente do diretor-geral da Nanhua Futures, afirmou que a mudança visa otimizar a gestão do limite de hedge no mês de entrega próximo, sem afetar as operações normais, entregas ou necessidades diárias de hedge, mantendo a lógica de funcionamento do mercado.

“Este movimento ajuda a controlar rigorosamente o tamanho das posições no mês de entrega, evitar concentrações excessivas e desalinhamentos na alocação de recursos de entrega, além de incentivar os participantes a planejar de forma racional suas posições e estratégias de hedge, estabilizando a ordem de entrega e garantindo a operação estável do mercado e a gestão de riscos das empresas,” concluiu Summer Xia.