CITIC Securities: A política ajuda a que o preço da eletricidade atinja o fundo mais cedo, e a avaliação do setor retoma a expansão

Em 24 de março, a CITIC Securities publicou um relatório de pesquisa relacionado com a proteção ambiental pública. A pesquisa aponta que a província de Liaoning lançou uma política de mecanismo de tarifa elétrica nuclear, cuja eficácia na estabilização do retorno da energia nuclear na província é evidente, e outras províncias costeiras com energia nuclear podem seguir o exemplo posteriormente; através de políticas de mão visível para estabilizar os retornos, espera-se que essa tendência se espalhe para outras regiões e outras fontes de energia, e a atitude do governo está mudando de reduzir os preços de geração para estabilizar retornos razoáveis na geração de energia; estimamos que o ponto de equilíbrio de oferta e procura do mercado possa ocorrer por volta de 2028, mas a garantia política deve ajudar a antecipar o aparecimento do piso dos preços da energia, contribuindo para a melhoria das expectativas dos fundamentos do setor elétrico e para a expansão geral da avaliação.

Implementação da tarifa elétrica do mecanismo nuclear na Liaoning, efeito de retorno estável evidente.

De acordo com a Comissão de Desenvolvimento e Reforma da província de Liaoning, em 2026, a província adotará um mecanismo de liquidação de diferença fora do mercado para a energia nuclear, com os custos de liquidação de diferença temporariamente incluídos nas despesas de operação do sistema, a serem rateados por todos os usuários comerciais e industriais. A tarifa elétrica do mecanismo será de 0,3798 yuan por kWh, aproximadamente 70% da energia será liquidada a essa tarifa, enquanto o restante será liquidado ao preço de mercado. Prevemos que, em 2026, a tarifa média de venda da usina de Hongyanhe será de 0,34 yuan por kWh, superior à média de 0,31 yuan por kWh na licitação anual, mas inferior à tarifa aprovada de 0,38 yuan por kWh. Após a introdução da política de tarifa do mecanismo, estimamos que, em 2026, o retorno dos acionistas da usina de Hongyanhe estará próximo de 12%, e o efeito de garantia de retorno estável será bastante evidente.

Espera-se que o momento de reequilíbrio do mercado elétrico ocorra por volta de 2028.

Calculamos que, entre 2026 e 2027, embora o crescimento da capacidade instalada adicional diminua, ainda permanecerá em níveis elevados, com uma taxa de crescimento equivalente de capacidade instalada de 8,2% e 6,5%, respectivamente, prevendo-se que esses valores sejam 2,7 e 1,3 pontos percentuais superiores ao crescimento do consumo de energia na mesma época. Em 2028, estimamos que a taxa de crescimento anual da capacidade instalada equivalente desacelere para 5,6%, aproximando-se do crescimento do consumo de energia de 5,0% no mesmo período, indicando que, após um período de excesso contínuo, o mercado elétrico deverá atingir um novo equilíbrio.

A vontade de garantir políticas está aumentando, e o piso dos preços de geração pode chegar mais cedo.

As políticas externas ao mercado, como as garantias de políticas fora do mercado semelhantes às medidas de proteção da tarifa do mecanismo nuclear na Liaoning, devem continuar sendo implementadas em outras regiões e para outras fontes de energia. Essas garantias políticas ajudarão a antecipar o aparecimento do piso dos preços do setor, antes do momento em que os preços se formariam naturalmente pela evolução da oferta e da procura. Além disso, ao garantir retornos razoáveis às fontes de energia por meio de políticas, o governo está mudando sua postura de simplesmente reduzir os preços de geração para estabilizar retornos razoáveis, promovendo a transição energética e garantindo a segurança energética.