O declínio do KuaiShou arrasta o índice HengKe, com as ações componentes a caírem uma após a outra após os resultados trimestrais

Os investidores do índice de tecnologia Hang Seng estão recentemente um pouco ansiosos: quase todas as principais ações componentes, seja com resultados ligeiramente acima do esperado, em linha ou abaixo, após a divulgação, tiveram uma grande queda nos preços das ações.

E desta vez, no dia 26 de março, foi a vez do líder em vídeos curtos, Kuaishou (01024.HK). Na manhã daquele dia, Kuaishou caiu 13,36%, fechando perto de 46 HKD ao meio-dia, enquanto o índice de tecnologia Hang Seng caiu 2,15%, fechando em 4.817 pontos, com um volume de negócios de 35,6 bilhões de HKD na metade do dia. Dados do final de fevereiro mostraram que a participação de Kuaishou no índice de tecnologia Hang Seng era de 5,32%.

Fontes do setor, em análise à First Financial, disseram que os resultados de Kuaishou ainda estão ligeiramente acima do esperado, mas para ações de tecnologia, os investidores precisam considerar o retorno do investimento dessas empresas em inteligência artificial. Atualmente, o investimento em IA ainda oferece retornos limitados, o que levou a uma venda de ativos, embora algumas ações já tenham caído para valores considerados de valor, ainda é preciso ter cuidado com os riscos de mudanças na geopolítica internacional, especialmente no Oriente Médio, e após a eliminação desses riscos, pode surgir uma melhor oportunidade de compra.

Resultados de Kuaishou ligeiramente acima do esperado

De acordo com os dados divulgados, em 2025, o número médio de usuários ativos diários na aplicação Kuaishou atingirá 410 milhões, com uma receita total de 1,428 trilhões de RMB, um aumento de 12,5% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido ajustado para o ano será de 20,6 bilhões de RMB, um crescimento de 16,5%, com uma margem de lucro líquido ajustado de 14,5%.

No quarto trimestre do ano passado, a receita operacional de Kuaishou cresceu 11,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo 39,6 bilhões de RMB, e o lucro líquido ajustado cresceu 16,2%, chegando a 5,46 bilhões de RMB; o tempo médio diário de uso dos usuários ativos no trimestre atingiu 126 minutos.

A Haitong Securities acredita que os dados do quarto trimestre de Kuaishou estão ligeiramente acima do esperado, mas, no contexto de ajustes nas transmissões ao vivo em 2026, o crescimento de comissões e receitas de publicidade desacelerou significativamente (com pequenos comerciantes sob pressão e com menor resiliência), além disso, o lucro caiu em relação ao ano anterior devido ao investimento em IA (depreciação e custos de remuneração).

Wen Tianna, CEO da Boda Capital International, analisou à First Financial que, na manhã de 26, as ações da Kuaishou caíram quase 15% em um momento, o que é altamente consistente com o fenômeno recente de ações componentes do Hang Seng Tech, como Tencent e Alibaba, que divulgaram seus resultados financeiros e tiveram desempenho geral fraco, tornando fácil para os preços das ações sofrerem pressão de venda no curto prazo. A causa fundamental está na mentalidade de “fim das boas notícias” no mercado de liquidez: no último ano, a recuperação das ações de tecnologia de Hong Kong dependia em grande parte do conceito de IA e da recuperação de suas avaliações, e o mercado já incorporou antecipadamente as altas expectativas de crescimento para 2025 e 2026 nos preços das ações. Embora a lucratividade de Kuaishou tenha melhorado e a monetização de IA comece a mostrar resultados, o crescimento de usuários ativos é moderado, e o negócio principal de transmissões ao vivo apresenta diferenciações, com crescimento geral em dígitos médios ou baixos, sendo interpretado por alguns investidores como uma história de crescimento sem surpresas suficientes.

O Chief Investment Officer da Blue Water Capital, Li Zeming, afirmou que, recentemente, após a divulgação dos resultados de tecnologia, as ações tiveram reações geralmente negativas. Tomando Kuaishou como exemplo, a maior preocupação do mercado é que seus gastos de capital irão aumentar significativamente, com a maior parte direcionada ao setor de IA, mas o retorno não é garantido.

Tecnologia em queda após divulgação de resultados

Entre as principais ações do índice de tecnologia Hang Seng, após a divulgação recente de resultados, tanto Tencent Holdings (00700.HK), que superou ligeiramente as expectativas, quanto Alibaba (09988.HK), que ficou aquém, sofreram grandes quedas. Em 19 de março, Tencent caiu 6,81%, e em 20 de março, Alibaba caiu 6,29%. Outras ações de tecnologia também tiveram situações semelhantes, e a expectativa de entrada de fundos do Oriente Médio parece ainda não ter se concretizado.

Cen Zhi Yong, analista do Wutong Research Institute, afirmou que os resultados de Kuaishou não são ruins, apenas os investidores têm expectativas altas demais para ações de tecnologia e estão preocupados com o crescimento futuro da empresa. Quanto às outras ações de tecnologia, anteriormente atribuídas a conceitos de IA, seus resultados não corresponderam às expectativas, e o controle de custos não foi ideal, especialmente nas despesas de vendas e marketing. Algumas empresas estão focadas em investir em IA e outros setores de crescimento futuro, mas alguns investidores parecem estar mais focados em recompra de ações. Com a redução do volume de recompra, o preço das ações inevitavelmente sofre pressão.

Wen Tianna acredita que a concentração de posições no setor de tecnologia de Hong Kong, juntamente com fundos de investimento estrangeiros e de investidores institucionais que, durante os períodos de resultados, tendem a ajustar rapidamente suas posições, direcionando-se a ativos mais certos; além disso, fatores macroeconômicos como altos preços do petróleo e riscos geopolíticos fazem das ações de tecnologia os principais ativos de risco para venda. Essencialmente, essa é uma reação temporária do mercado, cauteloso ao digerir as altas expectativas anteriores, e não uma deterioração dos fundamentos. O índice de tecnologia Hang Seng pode continuar oscilando no curto prazo, mas se os dados de comercialização de IA continuarem a se confirmar, as avaliações de ações de tecnologia podem atrair fluxo de capital de volta. O investimento atual deve manter uma lógica de longo prazo, e os investidores devem encarar as oscilações de curto prazo de forma racional.

Li Zeming também afirmou que o mercado já está cansado de grandes investimentos em IA e tem dúvidas sobre se esses investimentos realmente recuperarão seus custos. Com os altos custos atuais de investimento em IA, a questão de sua efetividade se tornou uma dúvida comum no mercado de capitais nos últimos seis meses, tanto em ações de Hong Kong quanto nos EUA.

O analista de estratégia da GF Securities, Liu Chenming, acredita que as taxas de juros, câmbio e o fluxo de capitais estrangeiros ainda não indicam uma mudança sistemática para ativos de proteção, e os fundos do Oriente Médio continuam participando do mercado de Hong Kong principalmente por meio de investimentos de base no mercado primário. Liu afirma que, a médio e longo prazo, mantém uma visão otimista sobre as ações de empresas chinesas, e, após a eliminação de fatores geopolíticos de curto prazo, o mercado pode apresentar a melhor oportunidade de compra do ano.

(Este artigo é da First Financial)