De madrugada! A Reserva Federal irá divulgar a decisão de taxa de juros

O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Federal Reserve divulgará a sua última decisão de taxa de juros na tarde de 18 de março (madrugada de 19 de março, horário de Pequim). O mercado espera, de forma geral, que o Fed mantenha o intervalo-alvo da taxa de fundos federais entre 3,5% e 3,75%. No entanto, as declarações subsequentes do presidente do Fed, Jerome Powell, têm recebido grande atenção.

Por que a probabilidade de corte de juros é baixa?

Analistas acreditam que, atualmente, a economia dos EUA enfrenta múltiplas contradições e incertezas, o que é a principal razão para o Fed manter-se inalterado. Conflitos relacionados ao Irã provocaram volatilidade nos preços do petróleo, preocupando o mercado com uma possível nova escalada da inflação. Além disso, sinais complexos do mercado de trabalho tornam a formulação da política monetária mais cautelosa. Dados do instrumento de observação do Fed na CME indicam que, mesmo antes do conflito, o mercado não esperava corte de juros nesta reunião. Na época, previa-se que o corte pudesse ocorrer em junho ou que pelo menos uma redução acontecesse ao longo do ano, mas o impacto potencial do conflito no petróleo e na inflação mudou completamente as expectativas. Atualmente, os contratos futuros indicam que o Fed só considerará uma política mais frouxa a partir de setembro ou até outubro, com uma probabilidade alta de apenas uma redução de juros ao longo do ano.

Xiao Cui, economista sênior do Wealth Management da Pictet nos EUA, afirmou ao jornal Securities Times que o Fed manterá a taxa de juros entre 3,5% e 3,75% na reunião de quarta-feira. Quanto ao voto, os dois diretores que apoiaram o corte na última reunião, Miran e Waller, provavelmente continuarão a apoiar a redução, assim como Bowman. A declaração de política deve reconhecer que o conflito no Irã representa riscos para a dupla missão do Fed. A mais recente projeção de pontos (dot plot) provavelmente não sofrerá mudanças significativas, com a mediana ainda indicando uma redução de juros em 2026 e 2027, e a taxa neutra de longo prazo permanecendo em 3%.

Cui Cui afirmou que, devido ao risco de aumento da inflação a curto prazo causado pelo conflito no Irã, e considerando o cenário macroeconômico relativamente sólido, o Fed inicialmente planejava reduzir as taxas em junho e setembro, mas esses momentos podem ser adiados. Ainda assim, mantém uma visão geral de política monetária mais acomodatícia para o ano, e acredita que a preocupação contínua com o enfraquecimento do mercado de trabalho torna a postura do Fed mais dovish do que o mercado atualmente reflete.

Risco de inflação é motivo de preocupação

De fato, o aumento dos preços do petróleo devido à guerra no Oriente Médio e seu impacto na inflação dos EUA continuam sendo pontos de atenção para investidores.

Dados recentes de inflação nos EUA mostram que a inflação ainda está moderada. Em fevereiro, o índice de preços ao consumidor (CPI) não ajustado subiu 2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, e o núcleo do CPI não ajustado aumentou 2,5%, ambos em linha com as expectativas e valores anteriores. O índice de preços de despesas pessoais (PCE) de janeiro aumentou 0,3% na comparação mensal, com alta anual de 2,8%, um pouco abaixo da expectativa de 2,9%. No entanto, esses dados de fevereiro ainda não refletem o impacto do recente aumento nos preços do petróleo.

Além da decisão de juros, o resumo das projeções econômicas (SEP) e o esperado gráfico de pontos (dot plot) também atraem atenção do mercado, embora a maioria dos analistas acredite que não haverá mudanças significativas nesta atualização. O Fed pode ajustar levemente suas projeções de crescimento econômico e inflação, mas a perspectiva de taxas de juros deve permanecer relativamente estável.

Cui Cui comentou que alguns membros do Fed reduziram suas expectativas de cortes de juros devido às preocupações com a inflação, enquanto outros aumentaram suas projeções por causa dos dados recentes do mercado de trabalho. O SEP pode indicar uma inflação núcleo em alta, crescimento econômico mais lento e aumento na taxa de desemprego. Se o gráfico de pontos mostrar uma mediana de zero cortes, ou se Powell mencionar que a inflação persistente, impulsionada por tarifas ou preços do petróleo, pode levar a um novo aumento de juros. Os dados recentes do índice de preços de despesas pessoais (PCE) continuam elevados, e o impacto do aumento do petróleo pode atrasar a queda da inflação prevista para o meio do ano. Apesar de alguns fatores técnicos, a fraqueza significativa no relatório de emprego recente pode reacender preocupações com o mercado de trabalho.

Pressão política sobre o Fed

A decisão do Fed também está cercada por uma atmosfera política tensa.

O presidente dos EUA, Donald Trump, tem pressionado há muito tempo o Fed e Powell para reduzir as taxas de juros. Em uma aparição na mídia em 16 de março, Trump criticou Powell, afirmando que este é o momento ideal para cortar juros, e pediu uma reunião especial para discutir a redução. Contudo, o próprio governo de Trump criou obstáculos para a nomeação de um novo presidente do Fed: ele nomeou Kevin Woeh, para substituir Powell em maio, mas a investigação do procurador Jenny Ning Piro sobre a reforma da sede do Fed atrasou o processo. O senador republicano da Carolina do Norte, Thom Tillis, já declarou que, até que o caso seja resolvido, impedirá a aprovação da nomeação na Comissão Bancária do Senado.

Documentos judiciais recentemente divulgados indicam que Powell pode permanecer como membro do conselho até janeiro de 2028, após o término de seu mandato em 15 de maio, caso a investigação criminal continue. O advogado de Powell afirmou, em reunião com a procuradora Piro em 29 de janeiro, que o presidente não possui votos suficientes no Senado para confirmar um novo presidente do Fed, que Powell acredita que a independência do Fed exige que ele não seja forçado a deixar o cargo, e que, se a investigação continuar, ele não deixará o conselho após o mandato. Se a investigação for encerrada, “outros resultados podem ser possíveis”.

O Departamento de Justiça descreveu essa situação como uma tentativa de coerção contra os procuradores dos EUA. Powell pode continuar como membro do conselho até janeiro de 2028, mantendo seu direito de voto no FOMC, mesmo após o término do mandato, até as eleições de meio de mandato ou até o último ano do segundo mandato de Trump. A equipe de Powell nega que sua permanência seja uma troca por sua renúncia, classificando as alegações de coerção como infundadas.

Especialistas avaliam que, se o Fed optar por manter a política atual, será uma tentativa de equilibrar múltiplos riscos e sinais econômicos. O futuro da política monetária dependerá de fatores como a trajetória da inflação, a situação geopolítica e os fundamentos econômicos dos EUA. A curto prazo, espera-se que o Fed mantenha uma postura mais hawkish e cautelosa.