5 Ações para Comprar que Estão Protegidas da Disrupção da IA

Principais Conclusões

• O impacto que a guerra do Irã pode ter no consumidor, na economia e na política do Fed este ano.
• Por que acompanhar os lucros da Micron Technology nesta semana.
• 3 grandes empresas que serão disruptadas pela inteligência artificial — e por que a Microsoft MSFT não é uma delas.
• Principais aprendizados da temporada de resultados.
• Sugestões de ações: 5 empresas resilientes à IA cujos papéis parecem subvalorizados.

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski discutem o que a cadeia de futuros do petróleo está dizendo aos investidores hoje e o impacto que um conflito prolongado pode ter no consumidor, na economia e na política do Fed. Também abordam o que esperar da reunião do Fed nesta semana e por que acompanhar os resultados da Micron Technology. Analisam uma nova pesquisa da Morningstar sobre a disrupção pela IA e as vantagens competitivas das empresas, além de revisões nas vantagens competitivas de Adobe ADBE, Salesforce CRM e ServiceNow NOW. Descubra por que a vantagem competitiva da Microsoft parece resistente à IA e quais duas empresas podem fortalecer suas vantagens com a ajuda da IA.

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Eles comentam o aumento das ações da Oracle ORCL após os resultados, destacam pontos importantes da temporada de resultados e avaliam se a Campbell’s CPB é uma boa compra após o relatório. As sugestões de ações desta semana são todas empresas com classificações de vantagem competitiva ampla que parecem sólidas diante da disrupção pela IA e cujos papéis estão subvalorizados.

**Tem alguma dúvida para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com. **

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Arquivo Completo do Dave

Perspectiva mais recente do mercado de ações

O que a IA significa para as vantagens competitivas das empresas de software

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, e bem-vindos ao The Morning Filter Podcast. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar. Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento com o estrategista-chefe do mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ficar atentos na semana, novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações.

A Guerra & o Mercado

Bom dia, Dave. Vamos falar sobre a guerra do Irã e os mercados, começando pelo petróleo. Então, onde estão os preços do petróleo, enquanto gravamos nesta segunda-feira antes da abertura do mercado, e o que a mudança nos futuros do petróleo indica sobre a duração esperada do conflito?

David Sekera: Olá, bom dia, Susan. Antes de falar sobre os movimentos do petróleo no fim de semana, quero garantir que as pessoas entendam um pouco sobre os contratos futuros de petróleo bruto. Então, quero ler aqui na tela exatamente quando é a última data de negociação. Os contratos futuros de petróleo expiram no terceiro dia útil antes do 25º dia do calendário do mês anterior ao mês de entrega. O que isso significa? Bem, por exemplo, o contrato de petróleo de abril de 2026 tem sua última negociação em 19 de março. E no próximo mês, o de maio de 2026 expira em 21 de abril. Se olharmos o contrato de abril de 2026, ele está cerca de $97 nesta manhã. Isso é um dólar a menos do que na sexta-feira passada, mas ainda está $2 acima do que estava na segunda-feira da semana passada.

Como discutido, também é importante olhar a curva de futuros. O que vi na última semana é que o preço do contrato de maio aumentou mais do que o de abril. Assim, a diferença entre esses dois meses caiu para cerca de um dólar, de mais de $3 na semana passada. Isso significa que o mercado está precificando uma maior probabilidade de que as hostilidades durem mais até abril do que o previsto anteriormente. Ainda há uma grande diferença de mais de $4 entre os contratos de maio e junho, indicando que o mercado ainda vê uma alta probabilidade de que as hostilidades tenham diminuído até o último negociação do contrato de junho, que é em 19 de maio.

Analisando os preços futuros, eles tendem a cair mês a mês ao longo do ano. Por exemplo, o contrato de dezembro está bem mais baixo do que os de curto prazo, mas, comparando com antes do início da guerra do Irã, o contrato de dezembro ainda está $11,50 acima do valor pré-conflito. Pessoalmente, duvido que o mercado esteja precificando que as hostilidades acabarão antes de novembro, mas o que o mercado está considerando é uma probabilidade maior de danos às instalações de produção de petróleo, infraestrutura não reparada ou outros tipos de interrupções que manterão toda a produção offline até o final do ano.

Dziubinski: Certo. Então, dado o que o mercado de petróleo sugere sobre a duração do conflito, qual você acha que será o impacto na economia e no consumidor? Quando você espera que esse impacto seja mais significativo?

Sekera: Bem, já há impacto hoje. Os preços mais altos de petróleo estão se refletindo nos combustíveis. A média nacional da gasolina subiu mais de 60 centavos por galão nas últimas duas semanas. Com o petróleo nesse nível, espero que os preços da gasolina continuem subindo nas próximas semanas, mesmo que o petróleo estabilize, porque leva tempo para extrair, refinar e distribuir. Isso deve pressionar a inflação de curto prazo. Quanto ao impacto no consumidor, conversei com Erin Lash no final da semana passada.

Ela é nossa diretora de setor para pesquisa de ações de consumo. Ela acha que, por enquanto, os preços mais altos ainda não estão mudando os hábitos de consumo. Mas, se os preços da gasolina permanecerem elevados após o Memorial Day, quando começa a temporada de viagens, isso pode reduzir gastos discricionários, como jantares fora ou férias de verão, e aí o impacto na economia se tornará mais evidente.

Dziubinski: E houve alguma outra notícia na semana passada que você acha que pode causar volatilidade, como tarifas, por exemplo?

Sekera: Exatamente. No começo do ano, em nossa Perspectiva 2026, mencionamos que a retomada das negociações comerciais e tarifárias poderia gerar mais volatilidade. Na semana passada, o governo anunciou investigações sob a Seção 301 da Lei de Comércio, que podem levar à reinstalação de tarifas que foram anuladas pelo Supremo. Na minha opinião, o mercado não deu muita atenção a isso por causa das manchetes sobre o Irã. Mas, à medida que essas investigações avançarem, provavelmente veremos mais volatilidade, possivelmente já neste verão, mas mais provavelmente no outono.

Expectativas para a Reunião do Fed

Dziubinski: E agora temos a reunião do Fed nesta semana. Ninguém espera corte de juros nesta reunião, mas o que o mercado está precificando para o restante de 2026, especialmente com a incerteza sobre a guerra?

Sekera: Atualmente, o mercado praticamente não espera cortes em março ou abril. Há cerca de 25% de chance de corte em junho e 33% em julho. Como já discutimos antes, não esperava mudanças até o novo presidente do Fed assumir. O que é mais interessante é como a probabilidade de manter as taxas inalteradas até o final do ano mudou nas últimas semanas. Hoje, há quase 40% de chance de nenhuma redução na taxa de juros em dezembro de 2026, contra apenas 3% há um mês. O mercado está mais preocupado com a possibilidade de não haver cortes até o fim do ano.

Dziubinski: E o que você acha que o presidente do Fed, Powell, vai dizer na coletiva sobre o impacto da guerra na política do Fed e nas decisões de juros?

Sekera: Acho que ele vai tentar falar o mínimo possível, evitando comprometer-se demais. Mas certamente será questionado sobre o impacto do petróleo na inflação e na economia. Ele provavelmente usará frases padrão, como que estão “monitorando a situação” e “observando as expectativas de inflação de longo prazo”. Admitirão que preços mais altos de petróleo podem prejudicar a economia, mas sem precisar definir exatamente o quanto. No final, tudo dependerá de o Fed agir conforme necessário para cumprir seu mandato duplo: controlar a inflação em 2% e promover um ambiente econômico com emprego sustentável.

Resultados: Micron Technology

Dziubinski: Certo. A temporada de resultados está chegando ao fim, mas há uma empresa que você está de olho nesta semana, que é a Micron MU. Por que ela está na sua lista, Dave?

Sekera: Nosso analista de ações aumentou na semana passada o valor justo da Micron, considerando a demanda insaciável por memória no curto prazo. Mesmo assim, a ação ainda está negociando com um prêmio de 50% sobre esse valor justo, entrando na categoria de 2 estrelas. O aumento do valor justo reflete uma expectativa de que o ciclo de demanda por memória se alongará por pelo menos dois anos, durante o boom de construção de IA. A grande questão para investidores é: por quanto tempo essa demanda vai superar a oferta e até que ponto os preços subirão antes de novas capacidades entrarem em operação? Estimamos que o pico de demanda e margens será em 2028, com novas capacidades entrando em 2027 e 2028.

Previsões indicam uma desaceleração a partir de 2029. A memória é um produto commodity, e, embora haja escassez hoje, ela deve acabar quando a nova capacidade estiver disponível. Assim que o mercado perceber quando as margens e os preços começarão a cair, essa ação pode sofrer forte impacto. Portanto, pode estar errada por um tempo, até que essa mudança aconteça.

Impacto da IA nas Vantagens Competitivas

Dziubinski: Certo. Agora, vamos falar de uma pesquisa recente da Morningstar. A Morningstar revisou as classificações de vantagem competitiva de cerca de 130 empresas que podem estar em risco de disrupção pela IA. Dave, qual foi o resultado dessa revisão e por que ela foi feita agora?

Sekera: Antes de falar dos resultados, quero relembrar o que é uma classificação de vantagem competitiva. É uma análise ao estilo Warren Buffett: a empresa possui vantagens duradouras que permitem gerar retornos acima da média por um longo período, antes que sejam competidas. Se uma empresa não tem vantagem, seus retornos extras podem desaparecer rapidamente, em até cinco anos. Uma vantagem estreita dura cerca de 10 anos, e uma ampla vantagem pode durar 20 anos ou mais. Quanto maior a duração prevista, mais valiosa a empresa é hoje. Com o avanço da IA, fica cada vez mais difícil prever quanto tempo essas vantagens duradouras vão durar antes de serem superadas.

Revisamos as classificações de 130 empresas, focando nas fontes de vantagem — custos, escala eficiente, ativos intangíveis, efeito de rede e custos de mudança. No total, baixamos a classificação de 40 empresas e elevamos a de 2. A nossa cobertura global inclui mais de 1.650 empresas, então essas mudanças representam uma pequena parte. As maiores revisões ocorreram em software empresarial, serviços de TI e setores de folha de pagamento, enquanto as melhorias foram em cibersegurança. A principal lição é que está cada vez mais difícil prever ganhos de longo prazo, pois a dispersão de resultados deve aumentar. Muitas ações estão sendo negociadas a valores muito baixos, bem abaixo do valor intrínseco de longo prazo, mesmo após ajustes por causa das vantagens menores.

3 Reduções de Classificação por IA

Dziubinski: Para quem quiser detalhes mais específicos, na próxima sexta-feira, 20 de março, nosso podcast irmão, Investing Insights, abordará esse tema com Ivanna Hampton e o diretor de ações de tecnologia da Morningstar.

E, claro, Dave, vamos falar de algumas ações que tiveram suas vantagens reduzidas de ampla para estreita por causa da IA: Adobe ADBE, Salesforce CRM e ServiceNow NOW. Fale sobre elas.

Sekera: Sim. Todas essas ações ainda têm classificação de 4 estrelas. A mais afetada foi a Adobe, que teve sua vantagem reduzida de ampla para estreita, levando a uma queda de 32% no valor justo, que agora está em $380 por ação. A ação está negociando com 28% de desconto. A ServiceNow também teve sua vantagem reduzida de ampla para estreita, com uma queda de 18% no valor justo, que agora é $165, negociando com 30% de desconto. A Salesforce foi a menos afetada, com redução de ampla para estreita, queda de 7% no valor justo, que é $280, com 31% de desconto. Dentre elas, a Salesforce parece a mais atraente, com maior confiança do analista de ações, Dan Romanoff, a longo prazo.

Sem mudança na Microsoft

Dziubinski: E falando na Dan Romanoff, que é analista de software na Morningstar, temos um artigo na descrição do episódio sobre as mudanças na vantagem competitiva. Uma ação que você recomendou recentemente e cuja vantagem não foi reduzida foi a Microsoft MSFT. Por que a vantagem ampla da Microsoft permanece intacta mesmo com a IA, e ela continua sendo uma sua recomendação?

Sekera: A vantagem ampla da Microsoft se apoia em quatro das cinco fontes de vantagem: custos de mudança, efeito de rede, custos de escala e ativos intangíveis. Por exemplo, a integração profunda de seus produtos, como Azure e Office, cria um efeito de rede forte: quanto mais pessoas usam, mais valioso fica para todos. Além disso, sua diversificação de produtos reforça a vantagem competitiva. Apesar de alguns produtos, como o Office, poderem ser impactados pela IA, outros, como Azure e Copilot, devem se beneficiar. A ação está negociando com 33% de desconto, em classificação de 5 estrelas, e continua sendo a principal recomendação do Dan.

Melhorias em Cibersegurança

Dziubinski: Você mencionou que duas empresas tiveram melhorias na classificação de vantagem competitiva, ambas em cibersegurança: CrowdStrike CRWD e Cloudflare NET. Como a IA pode ajudar positivamente nesse setor?

Sekera: A IA torna a cibersegurança ainda mais importante, pois aumenta o volume de ameaças e o gasto com defesa. Quanto mais IA implantada, maior a superfície de ataque. As empresas de cibersegurança podem monitorar ameaças em vários clientes e rapidamente aplicar contramedidas. Além disso, os modelos de precificação estão mudando para um formato mais baseado no consumo, não mais por usuário. Em breve, farei um episódio especial do The Morning Filter com Ahmed Khan, nosso analista de cibersegurança, para aprofundar esses tópicos.

Recapitulando os Resultados da Oracle

Dziubinski: Fique atento ao episódio. A Oracle teve uma alta após os resultados, e a Morningstar elevou seu valor justo em $5, para $220. Alguma opinião sobre o relatório ou a ação?

Sekera: Oracle é uma situação bastante especulativa. Seu valor está na fase inicial de transformação para se tornar uma provedora de infraestrutura de nuvem para IA, o que gera alta incerteza. A previsão de receita de $225 bilhões até 2030 é ambiciosa; no último trimestre, a receita foi $17 bilhões, ou seja, um ritmo anualizado de $68 bilhões. É preciso esperar altas taxas de crescimento nos próximos anos para atingir essa meta.

Encerramento

Dziubinski: A temporada de resultados está quase no fim. Algum destaque, Dave?

Sekera: A temporada pareceu forte, com crescimento relativamente sólido, guidance positivo, embora haja incertezas com tarifas e dados econômicos. Os grandes investimentos em IA, como Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft e Oracle, totalizam mais de $700 bilhões neste ano, um aumento de $290 bilhões em relação ao ano passado. As ações relacionadas à IA parecem já ter precificado grande parte do crescimento, e há uma rotação para ações de valor e setores defensivos, como energia. O mercado está mais atento ao conflito no Irã e ao impacto no petróleo, do que às próprias empresas de tecnologia.

Rali da Mosaic

Dziubinski: Vamos falar de uma ação sua que esteve em destaque na semana passada: Mosaic MOS, que subiu por causa de uma joint venture com materiais de terras raras. Qual foi a avaliação da Morningstar e você ainda gosta da ação?

Sekera: A joint venture é positiva a longo prazo, criando uma nova fonte de receita. A produção de terras raras só começará em 2030, então não alteramos o valor justo imediatamente. Mas, se o conflito no Irã afetar a oferta de fertilizantes, podemos revisar para cima. A Mosaic, por exemplo, teve seu valor justo aumentado para $40 por ação, com uma cotação de 22% abaixo disso, o que a torna uma ação de 4 estrelas.

Campbell’s: Comprar após resultados?

Dziubinski: Campbell’s reportou resultados decepcionantes, com queda de 3% na receita, margem operacional menor, guidance revisado para baixo. Ainda é uma boa compra?

Sekera: Resultados continuam decepcionando, com guidance de receita para o ano de queda de 1% a 2%. O EPS foi revisado para $215–$225, de $240–$255. A ação está negociando a cerca de 10 vezes o guidance atualizado, com dividend yield de 6,8%. Ainda está bastante subvalorizada, mas precisa de uma recuperação na receita para melhorar as margens.

Ofertas de Aquisição na Caesars

Dziubinski: Sobre a Caesars CZR, há interesse de compra. Qual a avaliação da Morningstar?

Sekera: Não estamos recomendando a compra, mas o analista acredita que a empresa possui ativos de alta qualidade. Se vendida, poderia obter pelo menos 10% de prêmio sobre o valor justo de $35. A ação está em 3 estrelas, negociando mais pelo potencial de aquisição do que por fundamentos. O mercado estima uma probabilidade de 50–60% de venda, com preço-alvo de cerca de $38,50 por ação.

Pergunta da Semana

Dziubinski: E a pergunta da semana, de Isaac: a avaliação de ações da Morningstar considera uma possível queda geral do mercado? Ou seja, o fato de muitas ações de IA e chips estarem em 4 estrelas indica que a Morningstar não acredita que uma correção seja iminente?

Sekera: Em geral, não tentamos prever movimentos de curto prazo. Nosso foco é o investimento de longo prazo. Usamos uma análise bottom-up, avaliando cada empresa individualmente, considerando condições específicas do setor e da própria companhia. O mercado muitas vezes exagera nas oscilações, e nossas avaliações podem ajudar a identificar oportunidades de sobre ou subvalorização. Recomendo acompanhar o histórico de preços versus valor justo ao longo do tempo, especialmente grandes oscilações em 2012, 2019 e 2022, que mostram como o mercado pode se desviar bastante do valor intrínseco. Assim, podemos usar essas avaliações para ajustar nossas posições e aproveitar oportunidades de compra ou venda.

Ações Recomendadas

Dziubinski: Para encerrar, Dave, quais são suas cinco ações favoritas que, mesmo com o avanço da IA, continuam com vantagem competitiva ampla e estão subvalorizadas?

Sekera: Começando com Palo Alto Networks PANW, que tem uma cotação com desconto de 27%, classificação de 4 estrelas, sem dividendos, mas com fluxo de caixa reinvestido em crescimento. Sua vantagem ampla é baseada em custos de mudança e efeito de rede, essenciais na era da IA, pois a segurança cibernética se torna cada vez mais importante.

Outra é a S&P Global SPGI, que também mantém vantagem ampla, negociando com 25% de desconto, com efeito de rede forte e ativos intangíveis regulados, além de dados proprietários valiosos.

Intercontinental Exchange ICE é outra, com uma vantagem baseada em custos de escala e efeito de rede, dominando o mercado de futuros de energia, com barreiras de entrada difíceis de superar por IA.

Datadog DDOG, com desconto de 23%, também mantém vantagem ampla, com altos custos de mudança, efeito de rede e uma posição neutra em nuvem, protegendo-se contra a concorrência de grandes provedores de IA.

Por fim, Tyler Technology TYL, uma antiga recomendação, que mantém sua vantagem baseada em custos de mudança e ativos intangíveis, atendendo a operações governamentais essenciais, com alta retenção de clientes e crescimento de lucros esperado de quase 17% ao ano nos próximos cinco anos.

Dziubinski: Excelente, Dave. Obrigado por compartilhar seu conhecimento. Para mais detalhes sobre essas ações, acessem Morningstar.com. Nos vemos na próxima segunda-feira, às 9h Eastern, 8h Central, no The Morning Filter. Até lá, curtam, inscrevam-se e tenham uma ótima semana.