"Comprar ouro em tempos de guerra" não funciona? Especialistas revelam a "lógica subjacente": a posição de segurança não foi abalada!

Transferido de: Caixin

Caixin 26 de março — (Editora Huang Junzhi) Apesar do conflito entre EUA e Irã continuar intenso e da situação geopolítica permanecer tensa, o ouro, tradicional refúgio seguro, parece ter sido “desprezado” pelo mercado desta vez, entrando temporariamente em zona de mercado em baixa.

Robin Brooks, pesquisador sénior do Conselho de Relações Exteriores, ex-chefe de economia do Instituto de Finanças Internacionais e ex-estrategista chefe de câmbio da Goldman Sachs, afirmou na quarta-feira que, desde o início do conflito EUA-Irã, o verdadeiro motor do movimento dos preços dos metais preciosos tem sido o aumento significativo de traders de retalho no mercado de metais.

Ele explicou num artigo recente:

Atualmente, circulam três teorias no mercado. Primeiro, o aumento louco nos preços dos metais preciosos antes da guerra sem dúvida atraiu muitos investidores de retalho que nunca tinham negociado ouro ou outros metais preciosos antes. Pode-se razoavelmente supor que um grupo mais amplo de investidores pode mudar a forma de negociar metais preciosos, fazendo-os parecer mais como ativos de risco do que como refúgios seguros. Isso é consistente com a queda do ouro quando os preços do petróleo disparam, e a recente recuperação devido às expectativas de alívio do mercado nos últimos dias.

A segunda teoria comum é que, após o grande aumento nos preços dos metais preciosos no final de 2025 e no início deste ano, muitos investidores já obtiveram lucros consideráveis nas suas posições. O aumento da incerteza leva as pessoas a querer realizar lucros, e é razoável que tenham bloqueado parte desses ganhos.

A terceira explicação é que a volatilidade geral do mercado levou a perdas em outras posições, especialmente em fundos de hedge. Isso significa que eles podem receber chamadas de margem adicional e precisam de liquidez para responder. Como resultado, podem vender posições lucrativas para liberar dinheiro. O ouro é uma dessas posições.

No entanto, no geral, Brooks acredita que esses fatores não vão abalar a posição de refúgio do ouro nem invalidar a venda de ativos que sustentaram o preço do ouro anteriormente. Ele escreveu: “Esses fatores indicam que o grupo de compradores pode ter se expandido, o que explica a volatilidade anormal do preço do ouro que estamos vendo agora.”

Brooks também compartilhou quatro gráficos mostrando a evolução dos preços do ouro, prata, platina e do índice S&P 50 desde o início do conflito EUA-Irã, bem como o desempenho desses ativos após o início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022.

Ele destacou: “Primeiro, desde o início da guerra, todos os metais preciosos tiveram queda de preço. O ouro caiu 15%, a prata 25% e a platina 20%. Em comparação, o índice S&P 500 caiu 5% no mesmo período. Assim, o desempenho dos metais preciosos foi claramente inferior ao do mercado geral.”

“Em segundo lugar, uma queda de 5% no S&P 500 dificilmente indica um aumento do sentimento de refúgio seguro, o que sugere que a propriedade de refúgio do ouro não foi acionada,” escreveu Brooks. “Isso me leva a pensar que a recente queda é uma consequência de posições e preços de metais preciosos que aumentaram drasticamente anteriormente.”

“Terceiro, o conflito Rússia-Ucrânia não provocou uma grande alta nos preços do ouro ou de outros metais preciosos, e o S&P 500 — em uma escala de tempo semelhante — quase se comportou da mesma forma. Isso reforça a hipótese de que se trata de uma limpeza de posições.”

Brooks afirmou que sua explicação pessoal para a recente onda de vendas é que o aumento acentuado nos preços dos metais preciosos antes do conflito Iraniano ampliou significativamente a base de investidores.

“Atualmente, a forma de negociar metais preciosos pode estar mais parecida com ativos de risco, o que explica por que os preços caíram com a intensificação do conflito e, recentemente, recuaram com sinais de alívio. A alta volatilidade também pode ter causado impactos severos em alguns mercados. Quando há perdas na negociação, é comum que posições lucrativas sejam forçadas a ser fechadas. Por fim, com o aumento da incerteza, é totalmente razoável que as pessoas bloqueiem lucros. Quando o cenário é incerto, o melhor é cortar perdas rapidamente,” acrescentou.

Por fim, Brooks concluiu: “Essas explicações não invalidam a estratégia de venda de moeda por depreciação, e eu sou um defensor dessa estratégia. A demanda por refúgios fora da monetização da dívida continuará.”

(Caixin Huang Junzhi)