O Que É a Reserva Federal e Como Funciona?

Investidores estão constantemente rodeados de notícias sobre as reuniões do Federal Reserve, suas decisões sobre taxas de juros, a taxa de inflação, choques de oferta, gaps de produção e todo tipo de jargão econômico. Mas o que esses termos realmente significam — e quais deles importam para os investidores?

Resumindo: Sim, o Federal Reserve tem grande influência na economia, nas taxas de juros, na inflação e em outras variáveis-chave — e esses conceitos são todos importantes para os investidores.

As coisas mais importantes a entender sobre o Fed são: o que ele tenta alcançar, as ações que tomará para atingir esses objetivos e as implicações dessas ações na economia mais ampla e em investimentos específicos.

O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos. Ele tem o poder de influenciar taxas de juros, inflação, expectativas de inflação, crescimento econômico e mais, o que pode afetar a atratividade relativa de certos investimentos.

Aqui, descomplicamos perguntas frequentes sobre o Fed e a política monetária dos EUA.

O que é o Federal Reserve?

O Federal Reserve é o banco central dos Estados Unidos. Ele tem o poder de influenciar taxas de juros, inflação, expectativas de inflação, crescimento econômico e mais, o que pode afetar a atratividade relativa de certos investimentos.

Os objetivos do Fed são proporcionar estabilidade financeira, garantir a estabilidade dos bancos e promover uma economia saudável. Especificamente, busca manter a economia operando em sua capacidade máxima e manter preços estáveis, o que faz ajustando a política monetária.

• Manter a capacidade máxima significa garantir que o emprego nos EUA esteja em seu potencial máximo.
• Manter preços estáveis significa controlar a inflação.

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O que é política monetária? Como o Federal Reserve a influencia?

As ações do Fed para alcançar uma economia saudável formam a base da política monetária dos EUA. O Fed dispõe de várias ferramentas para conduzir essa política. A mais conhecida é a definição das taxas de juros, especificamente a taxa de fundos federais.

A definição explícita da taxa de fundos federais é a taxa de juros que os bancos cobram de outras instituições financeiras em troca de emprestar dinheiro. Mas, por sua vez, essa taxa influencia as taxas que os bancos cobram dos consumidores por coisas como cartões de crédito e empréstimos pessoais.

Uma taxa de juros mais alta reduz a demanda e controla a inflação; uma taxa mais baixa aumenta a demanda e pode elevar a inflação. Em outras palavras: se a economia estiver muito ativa, o Fed a freia elevando as taxas de juros. Se estiver fraca, o Fed aumenta a taxa para estimular a atividade econômica.

Definições rápidas

Taxas de Juros

Percentual cobrado sobre um valor principal emprestado por um credor a um tomador.

Índice de Preços ao Consumidor

Um índice que mede a variação média de preços ao longo do tempo de uma cesta fixa de bens e serviços de consumo.

Inflação

Aumento dos preços de bens e serviços ao longo do tempo, o que reduz o poder de compra de uma moeda.

Outras ferramentas que o Fed pode usar para implementar a política monetária incluem:

• Orientação futura. Comunicação com o público para definir expectativas sobre a economia. Muitas vezes, essas expectativas se tornam autorrealizáveis, ou seja, o público acaba manifestando o que o Fed lhes disse para esperar.
• Compra de ativos. Compra de grandes quantidades de títulos de longo prazo para aumentar a demanda e, consequentemente, reduzir o rendimento desses ativos. Isso também é chamado de afrouxamento quantitativo, explicado com mais detalhes abaixo.
• Requisitos de reserva. Ferramenta que permite ao Fed aumentar o valor mínimo que os bancos comerciais devem manter em reservas. Embora ainda esteja disponível, essa ferramenta não é frequentemente usada e não é mais considerada tão relevante.

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Qual é a estrutura do Federal Reserve? O que é o Comitê Federal de Mercado Aberto?

O Fed é composto pelo Conselho de Governadores, por 12 Bancos da Reserva Federal (com sede em cidades dos EUA) e pelo Comitê Federal de Mercado Aberto.

• Conselho de Governadores. Inclui o presidente, o vice-presidente e cinco membros, todos nomeados pelo presidente dos EUA. Jerome Powell atua como presidente desde a primeira administração de Donald Trump, com mandato até maio de 2026.
• 12 Bancos da Reserva Federal. Cada um localizado em uma cidade dos EUA, supervisionando sua própria região. Cada banco é dirigido por um presidente.
• Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). É formado pelos membros do Conselho de Governadores e por quatro presidentes de bancos da Reserva Federal. Quatro dos 12 presidentes participam do FOMC de cada vez, rotacionando para que cada um tenha sua vez de atuar.

O FOMC é o órgão que mais interessa aos investidores, pois define a direção da política monetária dos EUA.

O FOMC se reúne pelo menos oito vezes ao ano para votar sobre decisões de política monetária, como taxas de juros. Após cada reunião, publica declarações, projeções econômicas e atas.

Os membros do Conselho de Governadores são nomeados pelo presidente, enquanto os presidentes dos bancos da Reserva Federal são indicados pelos conselhos locais. Assim, embora o Fed seja parcialmente influenciado por política, mantém um grau considerável de independência — o que é fundamental para sua eficácia.

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Como o Fed controla as taxas de juros?

Tecnicamente, o Fed não altera diretamente a taxa de fundos federais: ele influencia o mercado de fundos federais para alcançar a taxa desejada.

Como banco central dos EUA, o Fed tem o poder de injetar dinheiro no sistema bancário (comprando títulos do Tesouro) ou retirar dinheiro (vendendo esses títulos). Essa prática é conhecida como “operações de mercado aberto”.

Quando o Fed vende um título, “absorve” o dinheiro — ou seja, alguém paga em dinheiro para comprar o título do Fed, e esse dinheiro que antes circulava na economia passa a estar na balança do Fed, sem ser utilizado. O oposto acontece quando o Fed compra um título. O ponto é que o Fed pode acrescentar ou retirar dinheiro da oferta monetária dos EUA à vontade.

Ao alterar a oferta monetária, o Fed modifica a quantidade de reservas no sistema bancário.

O que isso significa? Os bancos precisam manter uma certa quantidade de reservas excedentes, e um mercado ativo de fundos federais depende de instituições financeiras emprestando dinheiro umas às outras para aumentar essas reservas ou lucrar com reservas excedentes.

Hoje, porém, a maioria dos bancos nos EUA possui reservas excedentes suficientes. Assim, o Fed paga juros sobre essas reservas — e essa taxa influencia a taxa à qual os bancos emprestam suas reservas a outras instituições. (Afinal, por que emprestariam reservas a uma taxa menor do que a oferecida pelo Fed?) Embora isso não afete diretamente as taxas de juros ao consumidor, influencia profundamente como os bancos traduzem essas taxas em taxas de curto prazo.

Qual é uma taxa de inflação “boa”?

O Fed mira uma inflação média de 2% ao longo do tempo e deseja que as expectativas de inflação de longo prazo permaneçam ancoradas em 2%. A palavra “média” é importante aqui. Ou seja, se a inflação estiver consistentemente abaixo de 2%, o Fed pode tolerar e até buscar uma inflação acima de 2% por um período.

Embora nenhuma inflação seja ideal para o consumidor, há duas razões principais pelas quais o Fed não define a meta de inflação em 0%:

• Para evitar o risco de deflação. Deflação, quando os preços de bens e serviços caem, é particularmente destrutiva para a economia. A deflação costuma elevar as taxas de juros, tornando a dívida mais onerosa para os tomadores e reduzindo o crescimento econômico — uma situação difícil de escapar. Por ser tão prejudicial, economistas geralmente preferem uma margem de segurança acima de 0%.
• Salários tendem a resistir a quedas. É difícil para os salários ajustarem-se para baixo. Uma inflação moderada dá espaço para cortes salariais reais sem precisar reduzir salários nominais. (Ou seja, embora os trabalhadores possam sentir uma redução no poder de compra, pois seus salários não acompanham totalmente a inflação, eles não experimentam uma redução real no valor líquido recebido.) Isso melhora a eficiência do mercado de trabalho.

Por outro lado, economistas querem evitar uma inflação muito alta, pois ela tende a se tornar menos estável quanto maior for, e expectativas de inflação instáveis prejudicam a economia também.

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Qual é a taxa de emprego “ideal”?

A “taxa de emprego ideal” é a mais alta possível. No entanto, isso não significa zero desemprego: sempre haverá uma certa quantidade de pessoas desempregadas por serem novas na força de trabalho ou estarem entre empregos (chamado desemprego friccional), não por motivos econômicos.

Embora uma medida realista de emprego máximo seja interpretativa, ela geralmente representa o potencial máximo do produto interno bruto (PIB).

O Fed atualmente estima que o nível de desemprego de longo prazo em plena capacidade seja aproximadamente 4%, embora haja espaço para debate.

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O que é um choque de oferta e como o Fed reage a ele?

Um choque de oferta é um evento inesperado que altera repentinamente a oferta de um produto ou commodity. Um choque de oferta positivo resulta em uma oferta inesperadamente alta; um choque negativo, em uma escassez inesperada.

Por exemplo, tivemos um choque negativo de oferta quando uma menor oferta de petróleo levou a preços elevados, ou quando a pandemia causou uma escassez de microchips, fazendo a inflação desses commodities disparar. O oposto também é possível: um aumento na oferta de uma commodity pode resultar em preços mais baixos.

No caso de um choque de oferta, o Fed precisa escolher entre estabilizar os preços e fechar o gap de produção (ou seja, reduzir a diferença entre o PIB atual e o potencial). Taxas de juros altas podem estabilizar os preços, mas piorar o gap de produção; taxas mais baixas podem melhorar o gap, mas aumentar a inflação.

Se a economia estiver operando abaixo do seu PIB potencial, isso indica que ela pode precisar de estímulo monetário. O Fed pode priorizar a redução das taxas para impulsionar a produção, mesmo que isso aumente a inflação. Contudo, esse é um jogo perigoso, pois pode fazer a inflação sair do controle, levando a uma correção mais severa quando o Fed decidir que precisa conter a inflação novamente.

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O que é afrouxamento quantitativo?

O afrouxamento quantitativo é uma das ferramentas do Fed para conduzir a política monetária. Seu objetivo é reduzir as taxas de juros de títulos de longo prazo e de maior risco, como hipotecas.

Se a taxa de fundos federais já estiver no seu menor nível e a economia precisar de mais estímulo, o Fed pode usar o afrouxamento quantitativo para estimular a demanda agregada.

Isso envolve comprar títulos de maior duração, como títulos do governo ou títulos lastreados em hipotecas, o que aumenta o tamanho do balanço do Fed e, por consequência, incentiva taxas mais baixas nesses ativos.

O afrouxamento quantitativo causa inflação?

Pode, mas não necessariamente.

O afrouxamento quantitativo ocorre principalmente “nos bastidores” (entre o Fed e as reservas bancárias), portanto, não afeta diretamente o consumo. Quando o Fed injeta dinheiro na economia por meio do afrouxamento, esse dinheiro extra fica, na maior parte, nos balanços dos bancos e não é gasto ativamente pelos consumidores.

No entanto, pode-se argumentar que o afrouxamento quantitativo contribui para uma percepção exagerada da eficiência da economia — o que pode incentivar decisões de investimento ruins e maior risco, levando à inflação.

O que é aperto quantitativo?

O aperto quantitativo, como o nome indica, é o oposto do afrouxamento quantitativo.

Enquanto o afrouxamento compra títulos de longo prazo para estimular a economia, o aperto ocorre quando o Fed vende esses títulos de volta ao mercado.

Essas ações reduzem o tamanho do balanço do Fed e anulam o efeito estimulador do afrouxamento anterior.

Pense nisso como mais uma ferramenta que o Fed usa para gerenciar a economia, além de alterar a taxa de fundos federais.

O que é monetização da dívida e o Fed participa disso?

A monetização da dívida ocorre quando um governo ou banco central assume dívidas de forma permanente para financiar o governo.

O Fed faz isso? Sim e não.

Os juros que o Fed paga sobre reservas são praticamente iguais aos juros que recebe de títulos do Tesouro de um ou dois anos — portanto, nesses casos, o Fed não assume dívidas, mas repassa pagamentos de juros semelhantes aos bancos. Assim, o governo ainda paga aos bancos; não obtém essa dívida de graça.

Quando as taxas de juros dos títulos do Tesouro estão acima da taxa de juros sobre reservas, há um argumento de monetização: o Fed compra dívidas, ganha mais com esses títulos do que paga aos bancos, e devolve esses lucros ao Tesouro. Em outras palavras, o governo está pagando a si mesmo parte desses juros.

O que é o gráfico de pontos do Fed?

O “Sumário de Projeções Econômicas” — mais conhecido como gráfico de pontos do Fed — é um gráfico trimestral que mostra as expectativas de taxa de juros de cada membro do Federal Reserve (incluindo o presidente, o vice-presidente e os presidentes regionais).

Isso é importante para os investidores porque fornece detalhes sobre as expectativas de cada indivíduo que influencia as decisões de definição de taxas, incluindo onde a maioria acha que as taxas devem chegar e quão divergentes são as opiniões sobre os níveis futuros.

Embora não preveja diretamente o futuro das taxas de juros, dá aos investidores uma ideia das inclinações dessas figuras-chave.

Este artigo foi compilado por Emelia Fredlick.