Sentimento de aversão ao risco aquece, mas o ouro arrefece? | Investigação do Yue Sheng

Editor: Professor Yuan, não dizem que quando o canhão dispara, o ouro vale uma fortuna? Então, por que há tanta agitação lá fora, mas o ouro continua a cair? Vai subir novamente depois?

Yuan Shuiyang: Essa é uma ótima pergunta, e provavelmente é uma dúvida que muitas pessoas têm tido recentemente. Desde que o ouro atingiu cerca de 5600 dólares, começou a oscilar e a cair, e agora já caiu para 5000 dólares. Se você apenas focar no ouro em si, ou seja, na sua função de proteção, esse fenômeno realmente é difícil de explicar. Mas, ao acrescentar fatores como o dólar, o preço do petróleo e as expectativas de redução de juros, você verá que a lógica de negociação do ouro mudou drasticamente. O mercado não está mais negociando guerra, mas sim taxas de juros. E isso é o verdadeiro núcleo que influencia o movimento de curto prazo do ouro.

Editor: Ainda não entendo bem. Quer dizer, a proteção de risco deixou de funcionar?

Yuan Shuiyang: Não, a proteção de risco não deixou de funcionar. Você pode entender o ouro como um ativo de proteção, o que não está errado. Mas o preço do ouro é influenciado por múltiplas variáveis que mencionei. No cenário atual, a proteção de risco já não é mais o principal motor. Isso é fácil de entender. Veja, o ouro é um ativo sem juros, ele não gera juros nem dividendos, então o custo de manter ouro depende das taxas de juros do mercado. Por exemplo, se a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA estiver em 5%, basta comprar esses títulos para ganhar 5% de juros de forma segura. Nesse caso, você ainda escolheria comprar ouro sem rendimento?

Editor: Com certeza, não.

Yuan Shuiyang: Exatamente. Portanto, no mercado global de capitais, há uma regra de precificação bem conhecida: o dólar e o ouro têm uma relação de relação inversa, como uma balança. Quando o dólar fica forte, o ouro fica fraco. E agora, o índice do dólar voltou a 100, então o ouro naturalmente sofre pressão.

Editor: Mas dizem que o Federal Reserve iniciou um ciclo de redução de juros. Como o dólar ainda está tão forte?

Yuan Shuiyang: Você não percebe o que está acontecendo? O Estreito de Hormuz está bloqueado, o que desencadeou uma crise de abastecimento de petróleo. Os preços do petróleo subiram de cerca de 70-80 dólares por barril para mais de 100 dólares. Só por isso, os fundos de curto prazo já estão entrando nesse setor, e é normal que o ouro seja marginalizado.

Voltando ao preço do petróleo, não foi há poucos dias que eu disse que o petróleo é a mãe das commodities. Se o preço do petróleo continuar subindo, tudo mais também vai subir de preço. Quando tudo sobe de preço, inevitavelmente, a inflação também aumenta. Então, o que o mercado está preocupado agora não é o risco de conflito em si, mas se esse risco vai reacender a inflação. Porque, quando a inflação sobe, o Federal Reserve terá dificuldades em reduzir os juros rapidamente. E o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ainda está em torno de 4,20%. Sem redução de juros, isso significa que as altas taxas de juros vão permanecer por mais tempo. Sob essa pressão tripla, mesmo que o ouro tenha uma proteção de risco, ele não consegue resistir às três grandes forças que trazem fundamentos negativos.

Editor: Entendi. Então, Professor Yuan, o ouro ainda pode subir novamente?