Empresas petrolíferas com perdas apostam tudo em chips: Magnata do petróleo de Hunan adquire negócio novo com prêmio de 821%

（Fonte: China Electric Power News）

Repostagem: China Electric Power News

A aquisição de crossover da Heshun Petroleum (603353.SH) recebeu novos avanços.

Em 18 de março, a Heshun Petroleum divulgou um aviso de que, por 540 milhões de yuans, através de aquisição de ações e aumento de capital, obteria uma participação de 51,11% dos direitos de voto na Shanghai KuiXin Integrated Circuit Design Co., Ltd. (doravante “KuiXin Technology”), alcançando o controle sobre a empresa.

Para obter o controle de KuiXin Technology, a Heshun Petroleum pagou um prêmio elevado. Segundo divulgado, o valor avaliado do patrimônio líquido de KuiXin Technology aumentou em 1,208 bilhões de yuans em relação ao valor contábil, uma valorização de 821,07%. O repórter do Huaxia Times tentou contactar o escritório de secretariado da Heshun Petroleum, mas até o momento da publicação, o telefone não foi atendido.

Um consultor de uma corretora disse ao repórter que o principal negócio da Heshun Petroleum é a operação de postos de gasolina, e a entrada no setor de chips exige altos padrões de gestão. O mercado de capitais certamente valoriza mais as empresas de chips do que as de petróleo, mas a ação já acumulou uma certa valorização desde o anúncio da fusão e aquisição, portanto, os investidores devem evitar comprar a preços elevados.

Aquisição de crossover

De acordo com o aviso, em 18 de março, o conselho de administração da Heshun Petroleum aprovou a proposta de aquisição de ações, além de a própria empresa e sua subsidiária integral, HeXinWei (Shanghai) Electronics Co., Ltd. (“HeXinWei”), assinarem um pacote de contratos, incluindo acordos de transferência de ações e de aumento de capital com KuiXin Technology e alguns de seus acionistas e controladores.

Especificamente, a HeXinWei pretende adquirir 35,1105% das ações de KuiXin Technology por 540 milhões de yuans em dinheiro, por meio de aumento de capital e transferência de ações, além de exercer direitos de voto em outras ações detidas por terceiros, totalizando 16%, controlando assim 51,1105% dos direitos de voto de KuiXin Technology, ou seja, adquirindo o controle da empresa.

Após a conclusão da transação, KuiXin Technology será incluída no relatório consolidado da Heshun Petroleum, tornando-se sua subsidiária controlada. A Heshun Petroleum designará dois terços dos membros do conselho de KuiXin Technology, o diretor financeiro será indicado pela Heshun Petroleum, que terá decisão sobre operações, pessoal, finanças e outros assuntos da empresa.

Dados indicam que KuiXin Technology atua principalmente no desenvolvimento e licenciamento de IP de interfaces de alta velocidade, oferece soluções Chiplet e produtos de conexão rápida, além de serviços de personalização de chips. Sua área de atuação é o setor de IP de semicondutores. IP de semicondutores (propriedade intelectual) são módulos de circuitos integrados com funções específicas, reutilizáveis após validação prévia, sendo tecnologia fundamental no design de chips.

A Heshun Petroleum afirmou que a gestão acredita que o setor de IP de semicondutores tem boas perspectivas de desenvolvimento e espaço para crescimento. O modelo de negócio de KuiXin Technology baseia-se em soluções de IP de alta valor, e a empresa planeja estratégias para aproveitar a oportunidade de substituição doméstica no setor de IP de semicondutores, buscando novas fontes de crescimento e promovendo o desenvolvimento sustentável futuro.

Dados financeiros mostram que KuiXin Technology deverá alcançar uma receita de 159 milhões de yuans em 2024, com prejuízo de 18,4888 milhões de yuans; em 2025, a receita deve subir para 212 milhões de yuans, com lucro de 20,64 milhões de yuans, revertendo o prejuízo. Ao final de 2025, o total de ativos da empresa será de 332 milhões de yuans, e o patrimônio líquido de 8,41 milhões de yuans.

Negócio principal com prejuízo

Ao contrário de KuiXin Technology, que deverá reverter prejuízos, a Heshun Petroleum apresentou seu primeiro prejuízo desde a abertura de capital.

Em 23 de janeiro, a Heshun Petroleum divulgou uma previsão de resultados para 2025, estimando um lucro líquido atribuível aos acionistas de -22 milhões a -17,6 milhões de yuans; lucro líquido deduzindo itens especiais, de -30,5 milhões a -25 milhões de yuans.

A empresa afirmou que a principal causa do prejuízo temporário foi a provisão para perdas de créditos relacionados a alugueres antecipados e pagamentos antecipados a fornecedores. Esses valores têm alta probabilidade de recuperação futura, e a provisão é uma medida prudente para fortalecer a qualidade dos ativos.

Dados públicos indicam que a Heshun Petroleum foi fundada em julho de 2005, atuando na operação de redes de postos de gasolina, armazenamento de combustíveis, logística e atacado, formando uma cadeia completa no setor de circulação de combustíveis. Em abril de 2020, a empresa foi listada na bolsa de valores de Xangai, e a família Zhao Zhong, fundadora, tornou-se uma grande magnata do petróleo em Hunan. No relatório semestral de 2025, a empresa opera 35 postos de gasolina próprios.

Nos últimos anos, devido ao impacto do desenvolvimento do setor de energias renováveis, os resultados da empresa têm sido pressionados. Em 2023 e 2024, a receita foi de 3,273 bilhões e 2,812 bilhões de yuans, respectivamente, uma queda de 18,04% e 14,11%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 52,23 milhões e 29,27 milhões de yuans, uma redução de 49,66% e 43,97%.

Para enfrentar essa situação, a empresa tem se voltado para a transição para o setor de energias renováveis, investindo em negócios de carregamento ultrarrápido, aproveitando suas instalações de postos de gasolina existentes. Até 30 de junho de 2025, a Heshun Petroleum operava 7 estações de carregamento ultrarrápido. No entanto, esse segmento ainda não sustentou o crescimento dos resultados, pois, no primeiro semestre de 2025, os negócios de gasolina e diesel responderam por mais de 98% da receita.

Atualmente, a empresa aposta no setor de chips, adquirindo controladores de empresas de alta valorização. Segundo o aviso, a avaliação final do valor total de KuiXin Technology foi de 1,3554 bilhão de yuans, com valorização de 1,208 bilhões de yuans em relação ao valor contábil, uma valorização de 821,07%.

O renomado especialista em tributação e auditoria, Liu Zhigeng, afirmou que uma aquisição com um prêmio de 821,07% geralmente indica uma forte expectativa de crescimento futuro, baseada no potencial tecnológico, sinergias estratégicas ou tendências do setor, mesmo que a performance financeira atual ainda não reflita esse valor.

Liu Zhigeng acrescentou que esse tipo de valorização extrema não é casual, mas resultado de condições específicas, refletindo uma aposta no “dinheiro de hoje para o potencial de explosão de amanhã”. Tal valorização elevada traz riscos de avaliação, pois, se os resultados futuros não corresponderem às expectativas, o adquirente poderá sofrer perdas significativas.

Para garantir a segurança da transação, a Heshun Petroleum assinou acordos de compensação de desempenho com as partes relacionadas à KuiXin Technology. Entre 2026 e 2028, KuiXin Technology deverá atingir receitas anuais de pelo menos 450 milhões, 600 milhões e 750 milhões de yuans, respectivamente, com receitas de IP e produtos de conexão rápida de pelo menos 210 milhões, 235 milhões e 262,5 milhões de yuans, e lucro líquido positivo em cada ano.

É importante destacar que, se as metas de desempenho não forem atingidas, o controlador de KuiXin Technology, Chen Wanyi, e outros cinco envolvidos deverão compensar a HXinWei em dinheiro, assumindo responsabilidade solidária.

Responsável: Jiang Pengxin