Ouro desaba! Quebra barreira dos 4700 dólares, ativo de proteção falha em meio a conflitos geopolíticos?

Como a subida do preço do petróleo pode reverter o valor de refúgio do ouro perante a inflação?

Com o aumento contínuo dos conflitos geopolíticos, o ouro, tradicional ativo de refúgio, tem apresentado uma tendência contrária.

Em 19 de março, o preço internacional do ouro caiu abaixo de 4700 dólares. Até às 16h50 do dia 19 de março, o ouro à vista cotava-se a 4710 dólares por onça, uma queda superior a 2%; o ouro na COMEX estava a 4706 dólares por onça, uma queda superior a 3%. Na noite de 18 de março, o preço do ouro internacional sofreu uma queda rápida, rompendo sucessivamente os níveis de 4930, 4920 e 4900 dólares.

“Lógica de refúgio não deixou de funcionar, mas foi substituída pela valorização do dólar,” afirmou Tian Lihui, diretor do Instituto de Desenvolvimento Financeiro da Universidade de Nankai. Em uma análise mais profunda, trata-se de uma cadeia de transmissão típica de “reação do ouro ao preço do petróleo”: o conflito eleva o preço do petróleo, que aumenta a inflação, pressionando as expectativas de corte de juros, levando o ouro a se tornar vítima de um ambiente de altas taxas de juros.

Ativos de refúgio falharam? O fortalecimento temporário do dólar reprime o ouro

No início de março, o preço do ouro à vista chegou a ultrapassar 5400 dólares por onça durante o pregão, mas posteriormente recuou significativamente, apresentando uma oscilação geral de baixa. Em 18 de março, o ouro internacional caiu abaixo de 4900 dólares, fechando a 4813,5 dólares, uma queda de 3,86%; na COMEX, fechou a 4823,9 dólares, uma queda de 3,68%.

Em 19 de março, o preço do ouro internacional continuou a oscilar em queda. O setor de ouro na bolsa de ações chinesa sofreu perdas: até o encerramento do dia, Zijin Mining, China Gold e Shandong Gold caíram mais de 7%, enquanto Zhaojin Gold caiu mais de 6%.

Com a queda do ouro internacional, os preços de joias de ouro no mercado doméstico também caíram por vários dias. Em 19 de março, a joalharia de ouro da Chow Tai Fook custava 1503 yuans por grama, a de Chow Sang Sang 1492 yuans por grama, e a de China Gold 1489 yuans por grama.

O ouro, como ativo de refúgio, falhou? Tian Lihui afirmou que o ataque às instalações energéticas do Irã interrompeu o transporte no Estreito de Hormuz, levando a uma disparada no preço do petróleo, que impulsionou as expectativas de inflação. O mercado percebeu que o Federal Reserve não cortaria juros, e algumas instituições começaram a reavaliar a possibilidade de aumento de juros. O índice do dólar reagiu em alta, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam, e o custo de manter ouro, um ativo sem juros, aumentou drasticamente, levando os investidores a venderem ouro e buscarem o dólar.

“Embora os conflitos geopolíticos continuem, o foco de precificação do mercado mudou para a liquidez macroeconômica e a disputa de políticas, com a lógica de refúgio cedendo lugar às lógicas de juros e do dólar,” afirmou Tian. O mercado está atualmente reavaliando a direção da moeda.

Relatórios do Shenwan Futures indicam que a forte correção do ouro neste contexto de escalada dos conflitos é resultado de uma combinação de fatores: a reversão das expectativas de corte de juros devido à alta real dos juros, o aperto de liquidez causado pela redução do apetite ao risco, e a recuperação do spread ouro-petróleo em níveis elevados.

Relatórios do Cinda Futures apontam que, no momento, o principal fator que impulsiona o movimento do ouro é a restrição das expectativas de juros devido à alta dos preços de energia. Com o conflito no Oriente Médio persistente, o cotado do petróleo Brent manteve-se acima de 100 dólares, aumentando as preocupações com a rigidez da inflação. Nesse cenário, as expectativas de queda da inflação tornaram-se mais cautelosas, enfraquecendo a precificação de cortes de juros e fortalecendo temporariamente o dólar, o que reprime o ouro.

Tian Lihui destacou que a lógica de “inflação rebatendo o ouro” continuará durante toda a janela de conflito, dependendo de duas variáveis: a duração do bloqueio no Estreito de Hormuz e a resposta do Federal Reserve. Enquanto a interrupção no fornecimento de energia persistir e os preços do petróleo permanecerem elevados, as expectativas de corte de juros permanecerão frágeis, pressionando o ouro.

Reversão de curto prazo ou mudança de tendência? Especialistas recomendam “dividir posições e manter a longo prazo”

“Esta queda deve ser vista como uma correção profunda dentro de um mercado de alta, não uma reversão de tendência,” afirmou Tian. Ele reforçou que o suporte do ouro a médio prazo permanece sólido, o Federal Reserve ainda está em ciclo de corte de juros, e a tendência de queda dos juros reais deve retornar. A fragmentação geopolítica é irreversível, e o valor de refúgio do ouro ainda existe, com os bancos centrais globais continuando a comprar ouro, formando uma base sólida. Essa correção pode abrir uma janela de oportunidade para estratégias de alocação de médio a longo prazo.

Tian prevê que, até 2026, a lógica do preço do ouro passará por uma “troca de três fases”: até o primeiro semestre, o foco será na “disputa entre inflação e juros”, com volatilidade dominada pelo petróleo e pelas políticas do Fed; do segundo semestre ao terceiro trimestre, pode ocorrer uma “troca para negociação de estagflação”, caso o petróleo mantenha preços elevados e prejudique o crescimento, levando a uma reavaliação do valor de refúgio do ouro; no quarto trimestre, se os conflitos se acalmarem, o mercado retornará à “discussão de expectativas de corte de juros”, com a queda dos juros reais impulsionando a alta do ouro.

“Para o futuro, a curto prazo, o ouro continuará em uma fase de interseção entre riscos geopolíticos e expectativas macroeconômicas de juros. Como o conflito no Oriente Médio ainda não apresenta uma solução clara, os fatores de refúgio ainda podem oscilar; ao mesmo tempo, a alta dos preços de energia continuará a impactar a inflação e as políticas, limitando o avanço do ouro. Com fatores de alta e baixa em jogo, o mercado deve permanecer em uma faixa de oscilações,” conclui o relatório do Cinda Futures.

O relatório recomenda atenção especial às decisões de taxa de juros desta semana e ao discurso de Powell na madrugada. Se as declarações forem hawkish ou reforçarem o foco na inflação, o ouro pode continuar sob pressão; se indicarem preocupações com a economia ou riscos, podem aliviar a pressão de baixa.

O analista de metais do CITIC Securities, Tu Yaoting, acredita que, após cada conflito no Oriente Médio, a trajetória do ouro a médio prazo depende do dólar e da liquidez. Para esta rodada de conflito, espera-se que a continuidade de liquidez frouxa e o enfraquecimento do dólar continuem a impulsionar o preço do ouro.

Relatórios do Shenwan indicam que, com sinais de trégua de Trump e a redução do risco geopolítico, o petróleo recuou, o que deve aliviar a pressão inflacionária e a política monetária restritiva. Assim, as expectativas de corte de juros do Fed podem se reacender, enquanto o aumento dos rendimentos do Tesouro e do dólar perderá força, libertando o ouro de suas principais restrições de taxa de juros.

Apesar de sinais de alívio, a incerteza no Oriente Médio persiste, assim como a postura do Fed de manter altas taxas, e a demanda global por refúgio permanece forte. O duplo papel do ouro como proteção e hedge contra a inflação será reforçado, especialmente após a correção de preços devido ao aumento do petróleo, que agora deve se recuperar com a redução das tensões, impulsionando o ouro em uma tendência de alta em oscilações.

Tian recomenda que investidores comuns adotem uma estratégia de “alocação” ao invés de “negociação”, com “dividir posições e manter a longo prazo”. Após a correção, há uma janela de oportunidade para adquirir ouro físico ou ETFs de ouro, evitando operações com alavancagem, e limitando a exposição a 5-10% do patrimônio total.