Interpretação do Relatório Anual 2025 da China Huahai Cheng Ke: Receita aumenta 38,12% para 458 milhões de yuan, lucro líquido atribuível aos acionistas cai 39,47% para 24,25 milhões de yuan

Receita operacional: expansão impulsionada pelo ciclo do setor

Em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional de 458,055.9 mil yuan, um aumento de 38,12% em relação ao ano anterior, principalmente devido à melhora do ciclo na indústria de embalagem de semicondutores e à consolidação da aquisição da Hengsuo Huawei. Por produto, materiais de encapsulamento de epóxi atingiram 428,39 milhões de yuan, um crescimento de 35,61%, permanecendo como principal pilar de receita; a receita de adesivos foi de 27,81 milhões de yuan, um aumento de 83,29%, tornando-se um novo destaque de crescimento; materiais de moldagem Qingrun foram produtos novos, com receita de 1,61 milhão de yuan. Por região, vendas domésticas totalizaram 446,12 milhões de yuan, um aumento de 34,76%; vendas externas atingiram 11,69 milhões de yuan, um crescimento explosivo de 52.611,81%, indicando avanços significativos na expansão internacional.

Indicadores de lucro: custos impactam lucros, lucro líquido ajustado cai significativamente

Devido à integração de aquisições e expansão de negócios, os custos aumentaram significativamente, levando a uma queda evidente nos indicadores de lucro. A redução do lucro líquido ajustado foi maior que a do lucro líquido, indicando que os resultados não recorrentes tiveram papel de suporte. Em 2025, esses itens somaram 4,56 milhões de yuan, provenientes principalmente de subsídios governamentais e receitas de alienação de ativos financeiros. A queda no lucro por ação também reflete o crescimento da receita que não conseguiu compensar totalmente o aumento de custos e a expansão do capital social (de 80,70 milhões para 96,01 milhões de ações).

Custos: aumento expressivo impacta margem de lucro

Em 2025, as despesas operacionais totalizaram 130,53 milhões de yuan, um aumento de 81,33%, muito acima do crescimento da receita, sendo a principal causa da queda de lucros. Destacam-se os aumentos em despesas administrativas e financeiras, devido à aquisição da Hengsuo Huawei, que gerou custos de intermediários e amortizações de incentivos de ações, além do aumento de empréstimos e juros decorrentes da expansão dos negócios.

Investimento em P&D: fortalecimento tecnológico com crescimento de pessoal e custos

P&D e equipe

Em 2025, o investimento total em P&D foi de 50,06 milhões de yuan, um crescimento de 89,57%, representando 10,93% da receita operacional, aumento de 2,97 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O número de profissionais de P&D atingiu 170, um aumento de 102,38%, devido à incorporação da equipe da subsidiária Hengsuo Huawei e à contínua contratação de talentos. A média salarial de P&D foi de 169,5 mil yuan/ano, um aumento de 32,32%, demonstrando a valorização dos profissionais de inovação.

Projetos em andamento

Ao longo do ano, a empresa desenvolveu 28 projetos, com um investimento total de 66,03 milhões de yuan, focados em materiais avançados de encapsulamento, materiais automotivos, materiais de alta condutividade térmica, entre outros. Entre eles, o projeto de “desenvolvimento de epóxi de encapsulamento para partículas de grande tamanho QFN” já passou por testes piloto e produção em larga escala; o projeto de “desenvolvimento de materiais de encapsulamento MUF” finalizou formulações e processos, garantindo fornecimento estável; o projeto de “resina para preenchimento na base de encapsulamentos XL” foi validado por clientes e entrou em produção em massa. Esses projetos fornecerão suporte técnico para futuras atualizações de produtos e expansão de mercado.

Fluxo de caixa: forte entrada de caixa de financiamento e melhora no fluxo operacional

O fluxo de caixa operacional cresceu significativamente, impulsionado pelo aumento das receitas e recebimentos, além de subsídios governamentais. O fluxo de caixa de investimentos aumentou a saída devido à aquisição da Hengsuo Huawei por 320 milhões de yuan. O fluxo de caixa de financiamento teve forte entrada, com captação de aproximadamente 794 milhões de yuan via emissão de ações, debêntures conversíveis e recursos arrecadados, garantindo suporte financeiro para aquisições e expansão.

Riscos enfrentados

Risco de competitividade central

2. Industrialização de materiais avançados de encapsulamento abaixo do esperado: produtos como BGA, SiP e FOWLP/FOPLP ainda estão em fase de validação por clientes, sem produção em larga escala. Caso o processo seja lento, afetará o desenvolvimento de longo prazo.
3. Risco de atraso na pesquisa e desenvolvimento: a tecnologia da empresa ainda apresenta gap em relação a fabricantes estrangeiros; se não acompanhar as tendências do setor, a introdução de novos produtos será prejudicada.
4. Risco de perda de talentos técnicos: o setor de materiais de encapsulamento de semicondutores é altamente técnico; a saída de profissionais-chave ou vazamento de tecnologia pode comprometer a competitividade.

Risco operacional

2. Risco na conquista e validação de clientes: o ciclo de certificação de clientes de materiais de encapsulamento é longo, e os fabricantes estrangeiros dominam o mercado de materiais de alta performance e avançados. Sem aprovação, a entrada no mercado será dificultada.
3. Risco de concorrência de mercado: concorrentes estrangeiros possuem vantagens em tecnologia, marca e clientes, além de novos entrantes domésticos. Se a empresa não responder efetivamente, sua participação de mercado e resultados serão impactados.
4. Risco de inadimplência de clientes: ao final de 2025, o saldo de contas a receber era de 311,19 milhões de yuan, aumento de 129,43%. Caso a capacidade de pagamento dos clientes diminua, há risco de inadimplência.

Risco financeiro

2. Variação na margem de lucro bruto: a margem é influenciada por preços de matérias-primas, estrutura de produtos e competição. Aumento de custos ou redução de preços pode afetar a margem.
3. Risco de variação cambial: parte das matérias-primas é importada e paga em dólar ou iene, portanto, oscilações cambiais podem impactar custos e resultados.

Outros riscos

2. Risco de ciclo do setor: a indústria de semicondutores é altamente cíclica; queda na demanda final pode afetar o crescimento e resultados da empresa.
3. Risco de integração de aquisições: a integração da Hengsuo Huawei pode enfrentar desafios em tecnologia, pessoal e cultura, prejudicando sinergias.
4. Risco de projetos de captação: mudanças no mercado ou tecnologia durante a execução podem comprometer os resultados esperados dos projetos de captação de recursos.

Remuneração de executivos e altos cargos

O presidente e diretor geral Han Jianglong recebeu 1,8 milhão de yuan antes de impostos; o vice-diretor Cheng Xingming, 1,5 milhão. Os salários permanecem similares ao ano anterior. Dong Dongfeng, que também atua como secretário do conselho, responsável financeiro e vice-diretor, recebeu 28,6 mil yuan, incluindo salário base e bônus de desempenho. A remuneração dos membros do conselho, supervisores e altos executivos está alinhada às políticas internas, vinculada ao desempenho e responsabilidades.

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Aviso: o mercado apresenta riscos; investimentos devem ser feitos com cautela. Este conteúdo é gerado por um modelo de IA baseado em banco de dados de terceiros e não representa opinião do Sina Finance. Todas as informações aqui contidas são apenas para referência e não constituem recomendação de investimento. Para informações precisas, consulte o aviso oficial. Em caso de dúvidas, contate biz@staff.sina.com.cn.