As moedas de estabilização que anteriormente se apoiavam no poder nativo da Crypto estão formalmente cedendo ao TradFi

Autor: Haotian; Fonte: X, @tmel0211

O Tether está a realizar auditorias, o Circle ($CRCL) caiu drasticamente, mas a CLARITY lei, após meses de bloqueio, finalmente avançou de forma substancial.

Parece que estas três coisas apontam para uma verdade: as forças nativas das stablecoins, que antes dependiam do ecossistema cripto, estão a fazer uma concessão aos banqueiros tradicionais por trás do sistema financeiro tradicional (TradFi). Porquê?

1. A auditoria ao Tether foi uma surpresa enorme. Paolo Ardoino sempre foi bastante firme, e o Tether, sob a ameaça de regulamentação, resistiu durante anos sem transparência nem auditoria, mantendo-se como a maior stablecoin global.

Agora, ao procurar auditorias das quatro maiores firmas, é porque perceberam que a CLARITY lei está prestes a ser implementada, e não querem ser relegados a ativos cinzentos, fora do jogo; por isso, estão a admitir a necessidade de conformidade.

2. A queda do Circle ($CRCL) foi, honestamente, surpreendente. Não acredito que seja uma tentativa de Tether de desafiar a sua posição de liderança através de conformidade. Como a stablecoin mais regulada, a chegada da CLARITY lei deveria ser um momento de destaque para o Circle, mas, na realidade, ela caiu.

A razão é que a cláusula que permite aos detentores de stablecoins receberem juros passivos foi eliminada, o que matou o principal motor de crescimento do USDC. Sem essa vantagem, por que razão os utilizadores moveriam o seu dinheiro do banco para o USDC? Na verdade, o mercado reavaliou a estrutura do modelo de negócio do Circle.

3. Quanto à CLARITY lei, após meses de bloqueio, finalmente houve uma concessão: podem oferecer recompensas por atividades, mas não podem ganhar dinheiro passivamente. Parece que ambas as partes recuaram um passo, mas, na prática, os banqueiros tradicionais saíram a ganhar.

A lógica dos banqueiros contra a aprovação da lei é simples: eles temem que, com juros de 0,1% nos depósitos bancários e rendimentos de 4-5% na cadeia de stablecoins, essa diferença de taxa, uma vez legalizada, levará inevitavelmente aos 6,6 trilhões de dólares em depósitos de retalho a migrar para a cadeia. Mas as cláusulas de concessão eliminaram esse risco.

Mas aqui está o problema: o que são exatamente as recompensas por atividades? Quais são as regras? Tudo é bastante vago. Para as exchanges centralizadas (CEX), isto é uma má notícia, mas pode ser uma oportunidade a curto prazo para DeFi. Porque, no passado, as exchanges ofereciam produtos de rendimento em stablecoins, com juros de contas à vista, como principal método de retenção de utilizadores. Agora, com o quadro de juros passivos limitado, a pressão para conformidade será sentida diretamente.

Por outro lado, o DeFi pode aproveitar a situação, pois a definição de “recompensas por atividades” é naturalmente uma área de domínio do DeFi. Oferecer liquidez, participar na governança, executar transações — tudo isso são ações na cadeia, e encaixá-las na categoria de “recompensas por atividades” é muito mais fácil do que para as CEX.