Goldman Sachs Liu Jingjin: International investors' interest in Chinese stocks may have reached a near-term peak

O principal analista de estratégia de ações chinesas da Goldman Sachs, Liu Jinjin, afirmou em 24 de março que o interesse dos investidores internacionais pelas ações chinesas pode ter atingido um pico nos últimos anos, quando apenas cerca de 10% dos clientes entrevistados consideravam o mercado de ações da China “não investível”, uma melhoria significativa em relação aos cerca de 40% de dois anos atrás. Diante do aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio e do aumento dos preços da energia, Liu Jinjin afirmou que a Goldman Sachs mantém uma recomendação de alta alocação em ações chinesas (A-shares e ações de Hong Kong) e acredita que, no curto prazo, o índice de Sharpe das A-shares é mais elevado.

“Nos nossos diálogos com investidores americanos, também confirmamos isso. Eles estão entusiasmados com tópicos como IA, implementação de políticas de ‘anti-involução’, tendências de ‘saída’ de empresas chinesas para o exterior e potenciais rebotes de ações relacionadas ao consumo, além de seus impactos nos investimentos.” Liu Jinjin acredita que uma das razões para o renovado interesse dos investidores americanos no mercado chinês é que, na situação de uma possível depreciação adicional do dólar, alta incerteza nas políticas americanas e avaliações elevadas das ações nos EUA, eles buscam diversificação além dos ativos americanos.

Liu Jinjin afirmou que atualmente há uma discrepância significativa entre o interesse de investidores estrangeiros por ações chinesas e suas alocações reais, indicando espaço para melhorias. Dados de posições reais mostram que os investidores internacionais continuam conservadores em suas alocações em ações chinesas, com fundos de hedge mantendo exposições líquidas próximas ao centro do ciclo. Gestoras de ativos de longo prazo, especialmente fundos soberanos e fundos de pensão de mercados emergentes e países envolvidos na iniciativa “Belt and Road”, demonstram forte interesse pelo mercado de ações chinês. Por exemplo, na recuperação do mercado de IPOs em Hong Kong, a participação de investidores estrangeiros em investimentos de pedra angular atingiu um pico de 25%.

“Em relação ao impacto do choque de oferta de petróleo na taxa de crescimento do PIB real e na inflação das economias regionais, a sensibilidade da China ao choque de preços do petróleo é menor do que a de outras economias emergentes na Ásia.” Liu Jinjin afirmou que, embora a China seja um grande importador líquido de petróleo e gás natural, sua exposição ao risco real de interrupções no transporte pelo Estreito de Hormuz é menor do que o nível de dependência geral de importações. Além disso, a estrutura de consumo de energia da China tem uma dependência relativamente baixa de petróleo e gás natural em comparação com outras principais economias, o que reduz ainda mais a transmissão para a inflação doméstica.

Liu Jinjin destacou que a IA continua sendo o tema de investimento em ações chinesas mais discutido. A China é uma parte indispensável do setor global de IA, representando 10% do valor de mercado global de IA e 16% da receita relacionada à IA. No entanto, os fundos globais de ações têm uma alocação significativamente insuficiente nesse setor, e até janeiro de 2026, as ações de IA chinesas representavam apenas 1,2% da alocação global de tecnologia desses fundos. Ele acredita que a China possui vantagens competitivas e comparativas na cadeia de suprimentos global de IA, especialmente em infraestrutura, energia elétrica e semicondutores. “A IA na China não é uma bolha. Estimamos que os benefícios econômicos potenciais, decorrentes de melhorias de eficiência e criação de novas lucros, podem ser de 50% a 100% superiores ao nível refletido atualmente nos preços das ações de IA.” Ele também continua otimista com empresas que valorizam e se comprometem a entregar retornos aos acionistas, prevendo que os retornos em dinheiro das empresas listadas na China podem atingir recordes em 2026, chegando a cerca de 4 trilhões de yuans.