1,75 biliões de dólares! Mito de avaliação ou buraco negro de capital? Leia tudo sobre o IPO épico da SpaceX

Nos sete anos e meio desde que a Apple atingiu a marca de 1 bilião de dólares em valor de mercado, os investidores já estão habituados a ver grandes empresas de tecnologia alcançarem avaliações de três dígitos no mercado público.

Atualmente, o mais destacado no mercado é que a SpaceX, empresa de exploração espacial controlada por Elon Musk, fundador da Tesla e homem mais rico do mundo, anunciou planos de realizar uma oferta pública inicial (IPO) em grande escala nos próximos meses. Concorrentes na área de inteligência artificial, OpenAI e Anthropic, também podem listar-se este ano, tendo suas avaliações já disparado para centenas de bilhões de dólares.

Segundo relatos, o IPO da SpaceX deve levantar até 75 mil milhões de dólares, quebrando o recorde de 29,4 mil milhões de dólares da Saudi Aramco em 2019. A avaliação da SpaceX pode ultrapassar 1,75 biliões de dólares, mas ainda é incerto se os investidores do mercado público estarão dispostos a comprar ações que sustentem esse valor.

A SpaceX transformou-se de uma empresa relativamente fraca na indústria aeroespacial numa gigante do setor, conquistando contratos governamentais de dezenas de bilhões de dólares e tornando-se uma peça fundamental nos programas espaciais dos EUA. Além do negócio de lançamentos de foguetes, a SpaceX possui também o serviço de banda larga via satélite Starlink, que se tornou uma das principais fontes de receita da empresa. Em fevereiro deste ano, a SpaceX adquiriu a xAI, uma empresa de inteligência artificial que consome milhões de dólares por mês em infraestrutura de computação, incluindo o treinamento de modelos de IA, além de possuir o Grok — um assistente de IA. Além disso, a SpaceX também detém o X (antigo Twitter), ampliando ainda mais o seu portefólio.

O IPO da SpaceX será um grande evento de mercado, oferecendo a investidores de todos os tamanhos a oportunidade de participar na visão de crescimento acelerado de Musk — criar uma gigante que une espaço e inteligência artificial. No entanto, os céticos temem que Musk possa gastar os recursos da líder do setor, a fim de financiar a xAI, uma das muitas participantes na área de IA altamente competitiva.

Por que a SpaceX planeja fazer IPO?

Apesar de a SpaceX possuir fluxos de caixa consideráveis, principalmente provenientes do Starlink, a empresa ainda necessita de mais fundos para alcançar seus objetivos ambiciosos. Em um memorando interno de dezembro do ano passado, a SpaceX afirmou que os recursos obtidos com o IPO seriam usados no desenvolvimento contínuo do foguete Starship, em centros de dados de IA espacial e na construção de uma base lunar.

A SpaceX pode optar por continuar levantando fundos no mercado privado, ao invés de abrir capital. Contudo, fontes próximas indicam que, após adquirir a xAI, a necessidade de capital da empresa aumentou significativamente. A xAI consome cerca de 1 bilhão de dólares por mês em infraestrutura de computação, incluindo o treinamento de modelos de IA.

Além disso, como empresa cotada em bolsa, a SpaceX pode captar recursos de um mercado mais amplo, o que pode acelerar o financiamento de seus negócios de IA antes da listagem, especialmente considerando que seus concorrentes, OpenAI e Anthropic, já investiram bilhões de dólares em seus próprios projetos de IA.

Qual é a avaliação alvo e o volume de negócios esperado para a SpaceX?

Uma fonte próxima revelou que a SpaceX está considerando uma meta de captação de 75 mil milhões de dólares. Outras fontes indicaram que a empresa já discutiu com investidores potenciais a possibilidade de levantar mais de 70 mil milhões de dólares. Esses números superam amplamente a meta anterior de 50 mil milhões de dólares. A avaliação da SpaceX na IPO pode ultrapassar 1,75 biliões de dólares.

A maior questão é se essa avaliação será realmente sustentável no mercado público.

Analistas avaliam o valor da empresa com base nos lucros futuros, crescimento, concorrência do setor e margens de lucro. No entanto, a avaliação não é uma ciência exata. Especialmente em mercados em alta, investidores às vezes pagam preços mais altos por ações, além dos fundamentos financeiros, por fatores de otimismo ou expectativas de crescimento.

Alguns podem argumentar que o potencial enorme do negócio espacial da SpaceX justifica uma avaliação superior à sua situação financeira atual. Contudo, os desafios relacionados à xAI podem diminuir o apelo dessa avaliação.

Para a SpaceX, os riscos do IPO incluem a necessidade de divulgar trimestralmente seus dados financeiros e explicar suas operações a analistas e investidores. Além disso, se as ações apresentarem grande volatilidade ou caírem por notícias negativas, o plano de listagem pode ser afetado.

Qual é o cronograma do IPO?

Se tudo correr normalmente, Elon Musk poderá listar a SpaceX já em junho de 2026. Relatos indicam que a empresa já escolheu alguns dos maiores bancos de Wall Street para liderar o processo de IPO, incluindo a divulgação de informações financeiras exigidas pela SEC, que os investidores desejam analisar antes de decidir investir.

Normalmente, esse processo começa com a submissão de um documento confidencial. Mesmo assim, a SpaceX pode anunciar publicamente que deu esse passo. Após a submissão de documentos sob sigilo, a SEC inicia um procedimento que geralmente dura de dois a três meses, sem atrasos significativos. Após a revisão, a empresa torna os documentos públicos.

Esses documentos irão revelar pela primeira vez a situação financeira completa da SpaceX e abrirão um período de 15 dias para consulta pública. Após esse período, a empresa iniciará oficialmente a venda de ações, geralmente dentro de uma faixa de preço definida, embora o valor final ainda não esteja decidido.

Como participar do IPO?

Após a definição da faixa de preço, os bancos aceitarão ordens de compra de ações de investidores institucionais. Simultaneamente, investidores comuns poderão fazer pedidos através de corretoras parceiras dos bancos. Milhões de investidores de plataformas populares como Robinhood Markets e SoFi Technologies podem, em alguns casos, participar diretamente, mas as quotas para IPOs populares costumam ser limitadas.

Na véspera do início das negociações, a SpaceX e os bancos definirão o preço final e o número de ações a serem emitidas. Na fixação do preço, a SpaceX e os bancos precisarão equilibrar os interesses dos acionistas existentes e dos novos investidores. Os acionistas atuais querem evitar diluição excessiva, enquanto os novos investidores desejam adquirir ações.

Após a definição do preço, as ações começarão a ser negociadas no dia seguinte.

Que preparativos a Wall Street está fazendo?

Este IPO de grande escala é sem precedentes em Wall Street, atraindo muitos banqueiros que querem ajudar a SpaceX a listar-se. A maioria dos principais bancos de Wall Street já está envolvida de alguma forma.

No entanto, a reputação financeira das instituições depende de liderar a emissão, participando na estratégia de marketing, precificação e distribuição. Atualmente, cinco grandes bancos — Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Morgan Stanley — estão confirmados como principais coordenadores, embora seus papéis específicos ainda não estejam totalmente definidos.

Qual será o impacto da aquisição da xAI na potencial IPO da SpaceX?

Nem todos estão satisfeitos com a aquisição da xAI antes do IPO da SpaceX. Isso porque a xAI está gastando muito dinheiro, o que pode enfraquecer o apelo do negócio principal da SpaceX, especialmente o Starlink.

Investidores que pensavam estar adquirindo ações de uma empresa espacial agora enfrentam uma exposição de risco enorme na área de IA. Para os pessimistas na indústria de IA, a aquisição representa uma competição de alto risco, com outro potencial perdedor. Se a SpaceX for vista como uma empresa inchada e diversificada demais, sua avaliação pode ficar abaixo do esperado.

Musk acredita que a combinação de foguetes, internet espacial, IA e redes sociais forma um “motor de inovação verticalmente integrado”, especialmente útil para aproveitar oportunidades de construir centros de dados no espaço.

Um analista do Pitchbook afirmou que concentrar todos os negócios sob um mesmo teto cria uma proposta única: “O crescimento de usuários do Starlink, vantagens de lançamento e a construção direta de estações base — essa combinação não existe em outro lugar no mercado aberto.”

Como a listagem da SpaceX afetará o controle de Musk sobre a empresa?

Antes da aquisição da xAI, após várias rodadas de captação privada com investidores externos (incluindo a Founders Fund de Peter Thiel, Fidelity e Alphabet), Musk possuía menos da metade das ações da SpaceX. Ainda não está claro quanto Musk manterá após a conclusão do negócio com a xAI. A empresa está considerando uma estrutura acionária pós-IPO que permita a insiders (possivelmente Musk) controlar quase todas as decisões estratégicas e operacionais. Investidores atraídos pelo potencial da SpaceX e pelo histórico de Musk podem não se importar com isso, mas, se surgirem problemas e esses investidores exigirem mudanças na liderança, isso pode gerar complicações.

Como Musk irá apresentar a SpaceX aos investidores do IPO?

O foco da apresentação será na posição dominante da SpaceX no setor de exploração espacial, seu potencial de crescimento e sua relação com setores como defesa e telecomunicações. Além disso, Musk destacará o Starlink, seu serviço global de internet de alta velocidade, como uma “mina de ouro”, além de sua vantagem competitiva no lançamento de foguetes.

Mais difícil será convencer os investidores de que esses negócios também podem ajudar a SpaceX a dominar a área de IA. Para isso, Musk usará sua popularidade e seu histórico de sucesso, apoiando investidores que lucraram com ações da Tesla — cujo valor subiu quase 3000% na última década. Para alguns investidores potenciais, essa pode ser a melhor propaganda.