Compreender o Relatório Anual de 2025 do Banco Ping An (000001.SZ): Os Tempos Mais Difíceis Já Passaram

Em 2025, o setor bancário, sob uma política monetária “moderadamente acomodatícia” e uma política de “estabilização do crescimento”, apresentou uma recuperação gradual de desempenho geral. A demanda do mercado por ativos de alto dividendo e baixo valor de mercado continuou a crescer, destacando cada vez mais as propriedades defensivas e o valor fundamental do setor bancário.

Neste contexto, o Banco Ping An apresentou seus resultados de 2025, com receita de 131,442 bilhões de yuans e lucro líquido de 42,633 bilhões de yuans, ambos em declínio em relação ao ano anterior. À primeira vista, esses números continuam a refletir uma pressão de desempenho, mas uma análise mais aprofundada revela que o verdadeiro destaque não está em “quanto caiu”, mas em “quanto melhorou”.

Este banco, que outrora avançou rapidamente como uma estrela no setor de varejo, reduziu ativamente sua velocidade nos últimos dois anos, limpando ativos de alto risco e otimizando sua estrutura de passivos. A mensagem central do relatório anual de 2025 é que: os tempos mais difíceis podem já ter passado, e o Ping An Bank está entrando em uma fase de recuperação, passando de “estancar sangramento” para “gerar sangue”.

1. Três sinais positivos que revelam uma “transformação qualitativa” por trás do desempenho

A redução significativa na margem de juros é um dos sinais mais notáveis deste relatório anual.

A margem de juros líquida é a “linha de vida” do banco. Nos últimos dois anos, com a contínua redução do LPR e a concessão de benefícios à economia real, a margem de juros do setor enfrentou pressão geral. Em 2024, a margem de juros líquida do Ping An Bank caiu 51 pontos base em relação ao ano anterior, enquanto em 2025 essa queda foi de apenas 9 pontos base.

Essa mudança não é por acaso — o relatório mostra que o custo médio de passivos remunerados do banco caiu 47 pontos base, para 1,67%, e a taxa média de remuneração de depósitos absorvidos caiu 42 pontos base, para 1,65%. Além disso, o saldo médio diário de depósitos à vista aumentou 5,8%. Isso indica que a gestão de passivos do banco está se tornando mais refinada, fortalecendo a capacidade de captar depósitos de baixo custo e consolidando a estabilidade da margem de juros.

O sucesso na “estancagem” dos negócios de varejo é uma evidência direta do efeito das estratégias de ajuste.

Anteriormente, a redução de negócios de alto risco levou à queda na receita e pressionou os lucros, com o lucro líquido do setor de varejo financeiro caindo para menos de 3 bilhões de yuans em 2024, representando apenas 0,6% do lucro total do banco. Em 2025, o lucro líquido do setor de varejo financeiro recuperou-se para 26,8 bilhões de yuans, elevando sua contribuição para 6,3%.

Mais importante, essa recuperação não foi impulsionada por expansão de escala, mas por uma redução significativa nas perdas por impairment após a limpeza de riscos — as perdas por impairment de crédito e outros ativos do setor de varejo financeiro diminuíram quase 111,5 bilhões de yuans, uma redução superior a 22%. A inadimplência de empréstimos pessoais caiu de 1,39% para 1,23%, e as taxas de inadimplência de cartões de crédito, empréstimos ao consumo e hipotecas também apresentaram melhorias claras. Isso demonstra que a estratégia de “reduzir proativamente riscos elevados e reforçar riscos médios” está sendo implementada passo a passo.

O crescimento contracíclico na gestão de patrimônios também trouxe uma nova dinâmica de crescimento ao setor de varejo.

Em 2025, apesar da volatilidade nos mercados de capitais e do arrefecimento na emissão de fundos, a receita de comissões de gestão de patrimônios do Ping An Bank atingiu 5,061 bilhões de yuans, um aumento de 15,8% em relação ao ano anterior. Entre elas, a receita de seguros pessoais por agência atingiu 1,292 bilhões de yuans, crescendo 53,3%, tornando-se um destaque de crescimento.

Por trás disso está a contínua liberação das vantagens financeiras integradas do Grupo Ping An — a contribuição de clientes de alta riqueza para o setor financeiro integrado representou 50,2%, e o AUM de novos clientes atingiu 49,1%. O crescimento de clientes de alto patrimônio foi significativamente superior ao de clientes de varejo em geral, com clientes de private banking crescendo 9,1% em relação ao ano anterior, indicando que a estratégia de “focar na excelência” está sendo implementada e a estrutura de clientes está sendo continuamente otimizada.

2. Baixo valor de mercado e alto dividendo, construindo uma dupla camada de segurança

Se os indicadores acima apontam para uma melhora nos fundamentos, então os dividendos e a avaliação determinam o valor de alocação desta instituição no mercado atual.

Mesmo em anos de queda tanto na receita quanto no lucro, o banco aumentou sua política de dividendos.

Em 2025, distribuiu um dividendo de 5,96 yuans por 10 ações, totalizando 11,566 bilhões de yuans, representando 28,83% do lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários. Com base no preço de fechamento de 24 de março, a taxa de dividendos é de 5,48%.

Num cenário de taxas de risco zero em contínuo declínio e rendimento de títulos do governo de 10 anos em torno de 2%, essa taxa de dividendos é altamente atrativa para fundos de pensão, seguradoras e fundos de investimento de longo prazo.

Mais importante, a capacidade do banco de manter essa política de dividendos transmite duas mensagens: primeiro, que a sua margem de capital é sólida — a margem de capital primária, a margem de capital de primeira linha e a margem de capital total aumentaram, respectivamente, 0,24, 0,80 e 0,66 pontos percentuais em relação ao final do ano anterior, atingindo 9,36%, 11,49% e 13,77%; segundo, que a gestão valoriza claramente o retorno aos acionistas.

Do ponto de vista de avaliação, o Ping An Bank ainda está na zona de mínimos históricos. De acordo com Futu, até o fechamento de 24 de março, o seu índice preço/valor patrimonial (P/B) era aproximadamente 0,47, situando-se na média do setor bancário de ações de propriedade mista, bem abaixo da média histórica do setor.

Geralmente, a recuperação da avaliação de bancos depende de dois fatores — melhora na qualidade dos ativos e ponto de inflexão no crescimento dos resultados. Em final de 2025, a taxa de inadimplência do banco era de 1,05%, uma redução de 0,01 ponto percentual em relação ao final do ano anterior; a cobertura de provisões era de 220,88%, mantendo uma boa capacidade de absorção de riscos. A taxa de geração de novos empréstimos inadimplentes foi de 1,63%, uma redução de 0,17 ponto percentual, dois anos consecutivos de queda. A melhora contínua na qualidade dos ativos fornece suporte fundamental para a recuperação da avaliação.

Vale notar que, ao revisar o cronograma de gestão, 2026 é um momento crucial.

Na apresentação de resultados intermediários de agosto de 2024, o presidente do Ping An Bank, Ji Guangheng, estabeleceu um cronograma claro de reformas: 2024 seria o ano mais difícil, esperando-se que até 2025 os problemas de varejo fossem resolvidos, e que em 2026 o banco voltasse ao crescimento.

De acordo com o relatório de 2025, o lucro líquido do setor de varejo, que era inferior a 3 bilhões de yuans, recuperou-se para 27 bilhões, e a inadimplência de empréstimos pessoais caiu significativamente, confirmando que a fase mais difícil de operação já passou. A direção de “retornar ao crescimento em 2026” está se tornando cada vez mais clara.

3. Conclusão

Enquanto o setor ainda oscila entre expansão de escala e controle de riscos, o Ping An Bank realizou uma transformação impressionante em três anos, passando por “redução proativa — limpeza de riscos — otimização estrutural”. Os dados de 2025 demonstram que, embora difícil, essa trajetória está correta — a redução na margem de juros, a recuperação dos lucros de varejo e o crescimento estável na gestão de patrimônios não são resultados de um dia, mas de uma estratégia consistente.

Para os investidores, um P/B de 0,47 e um dividend yield de 5,48% já oferecem uma margem de segurança suficiente contra incertezas. Quando o mercado ainda debate sobre quando os lucros irão se tornar positivos, vale a pena olhar mais longe: um banco que ousa inovar e se reinventar certamente atravessará ciclos e reavaliará seu valor.