Interrupção do fornecimento de fertilizantes, os fluxos de capital para ETFs agrícolas dos EUA atingirão recordes?

Conflitos no Estreito de Ormuz estão a provocar ondas de choque que se estendem do mercado de energia até à cadeia de abastecimento global de alimentos. A escassez de matérias-primas para fertilizantes, bloqueios no transporte marítimo e restrições às exportações russas combinam-se para criar uma nova vaga de impacto na oferta de commodities agrícolas, com a Goldman Sachs a prever que os fluxos de fundos para ETFs agrícolas irão atingir um recorde neste mês.

Recentemente, a analista da Goldman Sachs Jasmin Schneider afirmou que espera que março de 2026 seja o mês com maior fluxo de fundos para ETFs agrícolas, superando o recorde de março de 2022, aquando do início do conflito Rússia-Ucrânia.

Ao mesmo tempo, os analistas de commodities da Goldman Sachs Lina Thomas e Daan Struyven alertaram, num relatório divulgado esta semana, que os riscos no canal do Estreito de Ormuz podem ter um impacto substancial nos preços globais de alimentos, com a interrupção do fornecimento de fertilizantes a potencialmente elevar os preços dos alimentos ao pressionar a produção de cereais.

A antiga conselheira do Banco Central da Rússia, Alexandra Prokopenko, acredita que o impacto nos preços dos alimentos poderá manifestar-se nos mercados globais dentro de seis a nove meses. O estratega macro da Bloomberg, Simon White, também destacou que o impacto na oferta de energia e fertilizantes representa um risco de uma “segunda ronda de inflação”.

Cadeia de abastecimento de fertilizantes sob pressão, risco de subida dos preços dos cereais

O Estreito de Ormuz é uma via crucial para o comércio mundial de nitrato de amónio. O relatório da Goldman Sachs indica que esta passagem ocupa uma posição central no mercado global de fertilizantes nitrogenados, que representam 60% do consumo total mundial de fertilizantes, sendo especialmente importante para culturas como milho e cereais.

A pressão atual na oferta advém de várias frentes. Primeiro, mesmo que algumas embarcações tenham retomado a navegação, os atrasos no transporte na região do Golfo continuam a acumular-se, podendo levar semanas ou mais para serem resolvidos. Segundo, a capacidade de exportação de GNL do Qatar foi atingida por ataques de drones ou mísseis por parte da Guarda Revolucionária Iraniana na semana passada, e a sua recuperação total poderá levar anos — sendo o gás natural uma matéria-prima essencial para a produção de nitrato de amónio. Terceiro, segundo a agência de notícias russa TASS, o Ministério da Agricultura russo anunciou que as exportações de nitrato de amónio foram suspensas de 21 de março a 21 de abril para garantir o abastecimento interno durante a época de plantio da primavera.

Os analistas da Goldman Sachs indicam que os fertilizantes representam cerca de 20% do custo de produção de cereais, e a interrupção no fornecimento pode reduzir a produção de duas formas: primeiro, atrasando ou limitando a aplicação de nitrato de amónio, levando a uma diminuição do rendimento por hectare; segundo, levando os agricultores a optarem por culturas com menor necessidade de fertilizantes, o que pode alterar a estrutura de plantio. Os analistas também salientam que, embora os agricultores nos EUA estejam relativamente protegidos, por a crise ocorrer antes da época de semeadura, a exposição será maior na Europa, Austrália e países do hemisfério sul, devido ao calendário agrícola mais tardio. No entanto, mesmo que os agricultores americanos estejam relativamente isolados, a expectativa de aumento dos preços globais de alimentos continuará a influenciar o mercado interno dos EUA.

Além disso, o relatório de commodities do HSBC divulgado a 16 de março aponta que outro gargalo negligenciado pelo mercado — o enxofre — está a passar por uma “supercompressão”. Aproximadamente 80% do enxofre é utilizado na produção de ácido sulfúrico, do qual cerca de 60% destina-se à indústria de fertilizantes. O Serviço Geológico dos EUA classifica o enxofre como “um dos elementos mais importantes na sua forma derivada principal, o ácido sulfúrico, na indústria”. O relatório do HSBC mostra que, antes do início do conflito no Médio Oriente, os preços do enxofre já tinham subido significativamente devido à limitação de oferta e à forte procura. A perturbação direta na oferta causada pelo conflito e o risco de navegação no Estreito de Ormuz elevaram os preços do enxofre a “novos máximos históricos”.

Fluxo de fundos para ETFs agrícolas pode atingir recorde, mercado atento às oportunidades de negociação

Com o aumento das expectativas de impacto na oferta, o fluxo de capital para ativos relacionados com commodities agrícolas está a acelerar. Schneider, analista da Goldman Sachs, afirmou que a volatilidade do mercado desencadeada pela guerra do Irão, semelhante à forte oscilação nos mercados de energia e petróleo em fevereiro de 2022 durante o conflito Rússia-Ucrânia, faz prever que, nos próximos dias de negociação, os fluxos de fundos para ETFs agrícolas irão atingir um recorde histórico.

Do ponto de vista técnico, o índice agrícola da Bloomberg recuou significativamente de uma tendência de alta entre 2020 e 2022, para cerca de 50% do nível de Fibonacci, e tem estado a consolidar-se nos últimos dois anos. Os analistas consideram que este movimento pode indicar que, à medida que o impacto energético evolui para uma crise na oferta de fertilizantes, as commodities agrícolas estão a preparar uma inversão de tendência, podendo, na segunda metade do ano, pressionar os preços dos alimentos ao reduzir a produção de culturas.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, pelo que os investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento personalizado e não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são adequadas às suas circunstâncias particulares. Investimentos de risco, responsabilidade própria.