Banco de Inglaterra Provavelmente Manterá Taxas, Não Aumentará, Enquanto Inflação Permanecer nos 3%

(O MENAFN- ING)

Os preços atuais do Banco de Inglaterra parecem extremos. Os mercados estão a prever três aumentos de juros este ano, embora essas expectativas possam estar distorcidas pela baixa liquidez no mercado de swaps.

Não achamos que esteja claro que o limiar para aumentos de juros tenha sido atingido, dado os níveis atuais dos preços do petróleo e do gás.

Nosso cenário base revisado para o Banco de Inglaterra é de uma pausa ao longo de 2026, com retomada de cortes de juros no início de 2027.

Admitidamente, ninguém sabe exatamente onde está o limiar para os aumentos; a reunião da semana passada não revelou muito. Mas no verão passado, pesquisas do Banco sugeriram que os efeitos de segunda rodada tendem a tornar-se mais pronunciados quando a inflação geral ultrapassa 3,5-4%. Essa é uma linha de referência útil.

Com os preços atuais de energia – petróleo a 100 USD/bbl e gás natural TTF a 50-55 EUR/MWh – a inflação no Reino Unido provavelmente atingiria um pico breve de 4% no outono. Alternativamente, sob o cenário base de energia da ING, onde a disrupção começa a diminuir no 2º trimestre e os preços de energia começam a cair gradualmente, esperaríamos um pico de 3,5% em setembro.

Cenários para a inflação no Reino Unido

Para contexto, isso é um ponto percentual acima do que havíamos previsto antes do início da guerra. Isso não é um fator decisivo para um banco central que, de outra forma, estaria pronto para cortar juros na reunião de março, especialmente considerando o contexto mais amplo de um mercado de trabalho frágil.

As empresas têm muito mais probabilidade de lidar com contas de energia mais altas cortando empregos do que aumentando preços de forma agressiva. É exatamente assim que o setor de hospitalidade respondeu às altas do Seguro Nacional e do salário mínimo no ano passado.

Acreditamos que 2025, e não 2022, seja o plano de ação para como a economia provavelmente responderá à crise atual.

Em termos de timing, praticamente qualquer que seja o cenário, a inflação deve recuar no curto prazo. O teto de preços de energia residencial da Ofgem não será atualizado novamente até julho, que é o momento mais cedo em que veremos o verdadeiro impacto do aumento dos preços do gás natural (e do impacto nos custos de eletricidade). Os preços atuais no atacado são compatíveis com um aumento de aproximadamente 25% nas contas de energia em julho.

Antes disso, esperamos que o IPC principal caia para 2,3% em abril, de 3% em fevereiro, à medida que uma série de mudanças feitas no início do último ano fiscal saem da comparação anual. Notavelmente, o aumento nas contas de água/esgoto neste mês de abril é muito menos dramático. A inflação dos serviços deve cair mais de um ponto percentual, de 4,3% no mês passado.

Para que o Banco aumente as taxas – algo que claramente não pode ser descartado – achamos que precisaríamos ver os preços do petróleo sustentados em 120 USD/bbl ou mais, ou os preços do gás natural europeu acima de 70 EUR/MWh. Isso elevaria a inflação de forma significativa acima de 4%. Um pacote de apoio energético considerável também aumentaria substancialmente as chances de aumentos de juros. Atualmente, isso parece improvável, embora o cenário político seja volátil com as eleições locais de maio se aproximando.