Falta de apoio empresarial real Conceito sobreaquecido arrefecido? Preço de fechamento de ST Jinglan cai com desvio acumulado superior a 12,81% em dois dias

Na noite de 25 de março, a Indium Target New Material (Harbin) Co., Ltd. (abreviada na bolsa como ST Jinglan, SZ000711, preço das ações 4,23 yuans, valor de mercado de 12,339 bilhões de yuans) divulgou um aviso sobre a situação de oscilações anormais na negociação de suas ações.

O aviso indica que as ações da ST Jinglan tiveram uma variação acumulada de queda de mais de 12,81% nos preços de fechamento nos dois dias consecutivos de negociação em 24 e 25 de março de 2026, acionando a condição de oscilações anormais na negociação de ações na Bolsa de Valores de Shenzhen.

O repórter do “Daily Economic News” observou que, de 23 de janeiro a 25 de março deste ano, o preço das ações da empresa subiu rapidamente ao longo de apenas dois meses, com um aumento total de 151,79%, atraindo grande atenção do mercado e monitoramento regulatório intensificado. Agora, essa festa de capital impulsionada pelo “conceito de índio”, expectativas de injeção de ativos e outros fatores está rapidamente esfriando.

Razão de valor patrimonial elevado demais, início do estouro da bolha?

A loucura de especulação no mercado de capitais eventualmente chega ao fim. Segundo o aviso divulgado pela ST Jinglan, entre 23 de janeiro de 2026 e 25 de março de 2026, o preço das ações aumentou impressionantes 151,79%. Durante esse período, as ações da empresa atingiram várias vezes condições de oscilações anormais na negociação, incluindo uma ocasião de oscilações severamente anormais.

Esse aumento irracional rapidamente chamou a atenção das autoridades reguladoras. Segundo informações do site oficial da Bolsa de Shenzhen, em 6 de março, as dinâmicas regulatórias recentes mostraram que o preço das ações da “ST Jinglan” apresentou oscilações graves, levando à suspensão das negociações para investigação e à emissão de um aviso de risco. Após a retomada em 4 de março, o preço continuou a subir, e alguns investidores envolvidos na negociação exibiram comportamentos de negociação anormais que afetaram a ordem normal do mercado de ações. A Bolsa de Shenzhen adotou medidas de autorregulação, incluindo a suspensão de negociações para os investidores envolvidos.

O que sustentou essa corrida de alta não foi um desempenho sólido, mas uma bolha de avaliação inflada. Os dados indicam que, até 25 de março de 2026, o índice de valor patrimonial da ST Jinglan atingiu 20,86. Segundo a classificação setorial da China Securities Industry Association, a média do índice de valor patrimonial para o setor de reciclagem de recursos é de 2,35.

Além disso, o índice de valor patrimonial das ações da ST Jinglan difere significativamente da média do setor, apresentando uma grande discrepância. A empresa emitiu um aviso claro de que, recentemente, o preço de suas ações sofreu grande volatilidade devido ao sentimento de mercado, especulação conceitual e outros fatores, com o índice de valor patrimonial mais recente muito acima da média do setor, o que está em forte desacordo com a situação de prejuízo contínuo da empresa e a ausência de lucros estáveis em suas principais operações.

A ST Jinglan afirmou que, no futuro, há riscos de grande volatilidade no preço das ações, quedas rápidas e retorno à avaliação real. Caso o preço das ações continue a subir de forma anormal, a empresa poderá solicitar novamente à Bolsa de Shenzhen a suspensão para investigação.

Margem de lucro do indium refinado próprio é de apenas 1%

Desvendando a névoa da especulação conceitual, a realidade fundamental que a ST Jinglan enfrenta é fria. Algumas opiniões de mercado superestimaram o desenvolvimento de novos negócios da empresa, a injeção de ativos, a mudança de nome e a reconstrução do valor de mercado após a reavaliação, gerando expectativas excessivas.

Segundo o repórter do “Daily Economic News”, o desempenho financeiro da ST Jinglan tem apresentado prejuízos consecutivos por vários anos. De acordo com o relatório de resultados de 2025, a empresa estima que seu lucro líquido ajustado para 2025 ficará entre -220 milhões e -150 milhões de yuans, uma ampliação do prejuízo em relação a 2024.

Além disso, os conceitos em alta de “conceito de índio” e “negócio de alvos” carecem de suporte substancial de desempenho real. A empresa afirmou que seu negócio de alvos ainda está na fase de manutenção e reativação das linhas de produção adquiridas, sem produção formal nem geração de receitas ou lucros relacionados. Os clientes downstream têm requisitos rigorosos, e há grande incerteza na expansão de mercado.

Ao mesmo tempo, o negócio de índio da ST Jinglan não possui vantagens de recursos e apresenta margem de lucro extremamente baixa: nos três primeiros trimestres de 2025, a receita do negócio de resíduos perigosos de recursos de zinco e índio, com alto teor de zinco, teve uma margem de lucro de apenas 1% no índice de indium refinado de produção própria (pureza de 99,995%). A razão é que a produção própria de índio bruto é insuficiente, dependendo fortemente da compra de matérias-primas caras no mercado externo.

Ainda mais grave, a promessa de injeção de ativos já expirou, e as expectativas de reestruturação estão em risco de fracasso. Segundo o plano de reestruturação da empresa, o investidor industrial comprometeu-se a iniciar o processo de injeção de ativos na Xinlian Environmental Technology Co., Ltd. (doravante “Xinlian Tech”) até 31 de dezembro de 2025, mas até essa data, a empresa não concluiu a elaboração do plano de reestruturação. Devido a penalidades administrativas anteriores, a empresa estima que não poderá realizar a injeção de ativos por emissão de ações nos próximos três anos.

Se optar por aquisições parceladas em dinheiro, há risco de que, com apenas 9,1263 milhões de yuans em caixa até o terceiro trimestre de 2025, a empresa não consiga completar toda a injeção de ativos até 31 de dezembro de 2027. A empresa afirmou que há uma exagerada especulação de que ela possa monopolizar os recursos globais de índio, o que é uma grande distorção da realidade.

Além disso, a ST Jinglan também enfrenta atrasos na compensação de desempenho por parte do acionista controlador e problemas herdados do passado. Segundo o “Acordo de Investimento de Reestruturação”, o acionista controlador, Yunnan Jiajun, acionou uma obrigação de compensação de desempenho de 52,085 milhões de yuans em 2024, mas até a divulgação do aviso, ainda não recebeu os 46,085 milhões de yuans restantes. O acionista controlador já colocou 98,15% de suas ações em garantia, enfrentando enorme pressão de liquidez. Com a previsão de que, em 2025, uma nova obrigação de compensação em dinheiro de grande valor será acionada, sua capacidade de cumprir esses compromissos futuros é altamente incerta.

Diante de narrativas especulativas e da atual situação operacional, a ST Jinglan apela aos investidores para abandonarem atitudes de especulação, avaliarem racionalmente a situação de desenvolvimento da empresa e seus níveis de avaliação, e tomarem decisões cautelosas, atentos aos riscos de investimento.