ETFs com adição intensiva de formadores de mercado de nível 1

Desde o início do ano, as negociações de ETFs de setores e temas na Ações A têm sido contínuas e ativas, com um grande influxo de fundos que impulsiona a rápida expansão do tamanho dos produtos. As instituições de fundos públicos também aceleraram a construção de sistemas de suporte às operações dos produtos, adicionando intensamente novos formadores de mercado de primeira linha (ou seja, “corretoras de subscrição e resgate”) para seus ETFs, a fim de ampliar os canais de subscrição e resgate, melhorar a liquidez dos produtos e garantir uma operação estável do mercado, tornando-se uma tendência importante na competição de detalhes no setor de ETFs.

Em 16 de março, a China Asset Management anunciou que, a partir de hoje, a China International Capital Corporation (CICC) será adicionada como formadora de mercado de primeira linha para sete ETFs, incluindo o ETF de bancos da HuaAn, o ETF de aumento do CSI 300 da HuaAn e o ETF de software da HuaAn; no mesmo dia, a E Fund anunciou que, a partir de hoje, a Changjiang Securities será adicionada como formadora de mercado de primeira linha para o ETF de equipamentos de rede elétrica da E Fund.

“Formador de mercado de primeira linha é a ponte que conecta investidores e gestores de fundos, responsável principalmente por processar as solicitações de subscrição e resgate de ETFs feitas pelos investidores. Já os formadores de mercado do mercado secundário têm como núcleo fornecer cotações bilaterais contínuas, ajudando a reduzir a diferença entre preços de compra e venda e melhorar a eficiência das negociações”, explicou Cui Yue, analista do Centro de Pesquisa de Fundos da Morningstar (China), ao Jornal Securities Daily.

“Adicionar novos formadores de mercado de primeira linha ajuda a ampliar os canais de subscrição e resgate de ETFs, aumentando sua capacidade e estabilidade, e evitando que congestionamentos em poucos canais reduzam a eficiência do processamento durante grandes volumes de subscrição e resgate”, afirmou Cui Yue. Ela acrescentou que canais de subscrição e resgate mais fluídos também ajudam a manter os preços de negociação do mercado secundário de ETFs mais próximos do valor patrimonial por cota, reduzindo diferenças de preço significativas causadas por dificuldades de subscrição e resgate.

Segundo dados do repórter, desde o início do ano, mais de dez gestoras de fundos, incluindo GF Fund, Guotai Fund e HuaAn Fund, adicionaram formadores de mercado de primeira linha para seus ETFs, envolvendo corretoras como Guolian Minsheng Securities, Ping An Securities, First Capital Securities, Dongguan Securities, entre outras, abrangendo uma gama bastante ampla de corretoras. Além disso, estima-se que o volume total de ETFs com novos formadores de mercado de primeira linha neste ano ultrapassou 110 bilhões de yuans.

Entre os ETFs, os de setores e temas específicos têm uma demanda particularmente urgente por formadores de mercado de primeira linha. Dados da Wind Information mostram que, até 16 de março, o mercado total de ETFs de setores e temas atingiu 637 fundos, com um valor total de aproximadamente 1,38 trilhão de yuans. Desde o início do ano, houve um fluxo líquido de mais de 220 bilhões de yuans, e desde março, mais de 47,5 bilhões de yuans.

Yang Delong, economista-chefe da Qianhai Open Source Fund, analisou ao Jornal Securities Daily que os ETFs de ampla base têm componentes de grande valor de mercado e alta liquidez, enquanto os ETFs de temas específicos geralmente focam em um único setor, apresentando características de estratificação de liquidez dos componentes e alta concentração de subscrições e resgates. A operação estável desses produtos depende mais dos formadores de mercado de primeira linha.

Para reduzir os custos de impacto operacional, Yang Delong afirmou que os formadores de mercado de primeira linha podem gerenciar de forma detalhada as cestas de ações, otimizando previamente a estrutura das cestas de subscrição e resgate, e preparando os principais ativos, suavizando os impactos causados por diferenças de liquidez entre ações individuais. Além disso, podem usar sua capacidade de ajuste bidirecional de subscrição e resgate, usando posições próprias como buffer durante períodos de alta concentração de operações, evitando que os gestores de fundos reajam passivamente a mudanças de carteira e reduzindo significativamente os custos de impacto.

Em um mercado de ETFs com alta volatilidade, alta rotatividade e fluxos de capital massivos, o papel dos formadores de mercado de primeira linha é ainda mais crucial. Yang Delong destacou que eles garantem a operação estável dos produtos principalmente por meio de três ações: primeiro, comunicação antecipada e execução faseada de grandes demandas de subscrição e resgate para evitar impactos súbitos nos preços dos componentes; segundo, uso de pools de corretoras e recursos financeiros para fornecer buffers de liquidez, reduzindo ajustes bruscos nas posições dos fundos; terceiro, colaboração eficiente com os gestores, sincronizando dados de mercado e de subscrição/resgate em tempo real, e usando arbitragem para suavizar diferenças de preço, evitando ciclos negativos causados por subscrições e resgates irracionais.

Atualmente, a competição no setor de ETFs mudou de “capturar mercado e lançar novos produtos” para “focar em liquidez, serviços operacionais e experiência do cliente”. A intensificação na adição de formadores de mercado de primeira linha tornou-se uma estratégia central na disputa entre as instituições públicas de fundos por produtos ETF?

Cui Yue acredita que a adição de novos formadores de mercado de primeira linha pode ser uma das estratégias, mas a competição de ETFs está se estendendo cada vez mais para a experiência do investidor. A capacidade de ajudar os investidores a entender melhor as características dos produtos, realizar alocações de ativos de forma racional, oferecer custos baixos e operações que sigam de perto os índices torna-se cada vez mais importante.