O Que a Hyperliquid Revela Sobre o Futuro do Trading

A Bolsa de Nova Iorque toca uma campainha para abrir e fechar cada dia de negociação — mas, na maior parte da semana, permanece silenciosa. Apesar de extensões modestas no horário de negociação, os investidores continuam confinados a um mercado que funciona apenas 32,5 horas por semana, deixando longos períodos em que oportunidades — e riscos — continuam a evoluir sem eles.

Por outro lado, os ativos digitais negociam continuamente. Essa capacidade foi muito além de comprar bitcoin às 2 da manhã. Exchanges descentralizadas (DEXs) como Hyperliquid surgiram, oferecendo aos traders acesso 24/7 a futuros de criptomoedas, bem como versões tokenizadas de ações, petróleo e metais preciosos. Por exemplo, muitos investidores recorreram à Hyperliquid após desenvolvimentos geopolíticos envolvendo o Irã para especular sobre os preços do petróleo fora do horário tradicional de mercado.

Embora essa funcionalidade possa abrir novas oportunidades para os investidores, também oferece insights valiosos para instituições financeiras que observam a rápida ascensão da Hyperliquid.

Como destacado no relatório Por que as Instituições Financeiras Devem Usar o Manual da Hyperliquid para Cripto, de Joel Hugentobler, Analista de Criptomoedas na Javelin Strategy & Research, a abordagem holística da Hyperliquid pode ser um divisor de águas para empresas de serviços financeiros que buscam entrar no ecossistema de ativos digitais em expansão.

Inovando no Modelo

O modelo de exchange descentralizada foi pioneiro pela Uniswap, que introduziu o paradigma do Automated Market Maker (AMM). Isso representou uma mudança do modelo tradicional de livro de ordens, onde compradores e vendedores postam lances e ofertas, e as negociações só ocorrem quando os preços se alinham.

Os AMMs substituíram esse processo de negociação por algoritmos que automaticamente precificam as negociações. Embora essa inovação tenha permitido negociações mais eficientes, 24/7, com mínima dependência de intermediários, lacunas no modelo tornaram-se evidentes.

“Eles provaram ser muito ineficientes para descoberta de preços e troca de ativos em grande escala, especialmente quando há pouca liquidez,” disse Hugentobler. “Você pode pensar nisso como se seu vizinho vendesse a casa por 200.000 dólares, quando poderia vendê-la por 300.000. Então, todas as casas do bairro estão valendo 200.000 ou menos. Elas são precificadas na margem e relativamente, esse é o modelo que a Uniswap usa.”

Apesar dessas limitações, a Uniswap alcançou sucesso e até recebeu investimento da Blackrock — um testemunho da viabilidade do modelo DEX e uma base sobre a qual a Hyperliquid continua a construir.

“O que a Hyperliquid fez foi incorporar vários aspectos, mas o principal é um livro de ordens centralizado (CLOB),” disse Hugentobler. “Ele elimina o mecanismo de precificação relativa. Traz uma sensação de exchange centralizada para a plataforma, mesmo estando tudo na sua própria blockchain, então ainda é uma exchange descentralizada. O grande diferencial de um DEX é que você controla seus ativos. Todos os seus ativos estão na sua própria carteira.”

Fazendo Futuros

Uma das inovações principais da Hyperliquid é seu mecanismo de precificação para futuros perpétuos, que ajudam a manter os preços alinhados de perto com o ativo subjacente. Diferentemente dos contratos futuros tradicionais, os futuros perpétuos não expiram.

Além dessa flexibilidade, as plataformas DEX frequentemente oferecem alavancagem significativamente maior do que os mercados tradicionais, ampliando tanto os retornos potenciais quanto os riscos. Uma das funcionalidades mais ambiciosas da Hyperliquid é sua abordagem ao market making — colocando essa responsabilidade nas mãos dos usuários.

“A Hyperliquid tem algo chamado HIP-3, que é sua base de código que permite a desenvolvedores validados criar um futuro perpétuo para ser negociado na exchange,” disse Hugentobler. “Isso permite que a Hyperliquid traga futuros perpétuos de ativos tradicionais, trazendo esse aspecto de tokenização para seu mercado.”

Isso significa que qualquer usuário que aposte 500.000 tokens HYPE (cerca de menos de 20 milhões de dólares, dependendo das condições de mercado) pode criar seu próprio mercado de futuros perpétuos ligado a uma ampla gama de ativos. Notavelmente, muitos mercados HIP-3 não estão ligados a criptomoedas, que há muito tempo estão associadas a DEXs.

Em vez disso, uma grande parte desses mercados acompanha instrumentos financeiros tradicionais, como o S&P 500 e NASDAQ, bem como ações individuais. Outros estão ligados a commodities como ouro, prata e petróleo.

Um fator-chave para sua popularidade é simples; esses mercados estão acessíveis 24/7, oferecendo uma das poucas formas de negociar continuamente entre classes de ativos.

“Em 30 de janeiro, o ouro caiu quase 40% em um dia,” disse Hugentobler. “Depois que o mercado de futuros fechou e parou de negociar no fim de semana, a Hyperliquid criou futuros perpétuos para prata. E, em 24 horas, tinha vários centenas de milhões em volume negociado.”

“Isso não é uma quantidade impressionante, mas o fato de terem conseguido criar isso tão rapidamente e ter volume durante o fim de semana, quando os futuros tradicionais não negociam, é um grande indicativo de para onde isso está caminhando,” afirmou.

A Chave da Liquidez

Isso reforça as capacidades dinâmicas das tecnologias de ativos digitais. Nos mercados tradicionais, mesas de balcão facilitam grandes negociações, sistemas de negociação alternativos combinam ordens, e market makers fornecem liquidez — além de muitos outros intermediários especializados.

Por outro lado, a Hyperliquid integra essas funções em um único sistema baseado em blockchain.

“Uma grande coisa que as instituições financeiras precisam entender é que a concentração de liquidez se torna o padrão,” disse Hugentobler. “Se puderem construir ou fazer parceria com alguém que possa aproveitar esse tipo de modelo e eles possuírem o modelo — ou até parte dele — eles controlam essa distribuição. Assim, beneficiam-se das taxas, da cobertura e de todos os aspectos do ciclo de vida da negociação.”

A Hyperliquid adotou essa abordagem integrada com o lançamento de sua stablecoin proprietária, USDH. Embora muitas instituições tenham adotado stablecoins nos últimos anos, uma stablecoin pode ser especialmente poderosa para um DEX — permitindo que opere de forma independente de ativos externos como USDC da Circle e USDT da Tether.

“Ela os transforma de um local de negociação em um centro de liquidação,” disse Hugentobler. “Ao ter sua própria stablecoin, a Hyperliquid pode ser o motor de roteamento para pagamentos. As instituições financeiras podem adotar essa mesma estratégia, começando pelas negociações, observando o volume de negociação, e depois aproveitando sua própria stablecoin ou parceira de stablecoin, colhendo os mesmos benefícios de possuir a plataforma e a distribuição.”

“O segredo aqui é focar e aproveitar diferentes aspectos da liquidez,” concluiu. “Seja na emissão, no lançamento de um produto, na obtenção de market makers, parceiros de liquidação ou custodians, a liquidez é fundamental no final do dia.”