Horizonte passa de lucro para prejuízo: investimento em P&D salta para mais de 5 biliões, Yu Kai apunta para crescimento de 60%+ | Mirror Pro

Pergunta à IA · Como o aumento explosivo nos investimentos em P&D da Horizon Robotics está a moldar o futuro da condução inteligente?

19 de março, a Horizon Robotics, uma das principais empresas no setor de chips para condução inteligente, divulgou o relatório financeiro de 2025, apresentando uma característica marcante de “crescimento e investimento elevados”: receita anual de 3,758 mil milhões de yuans, um aumento significativo de 57,7% em relação ao ano anterior, enquanto os gastos em P&D aumentaram 63,3%, atingindo 5,1537 mil milhões de yuans.

De acordo com o relatório, o setor automóvel continua a ser a principal área de atuação da Horizon, representando 94,6% do total, sendo que soluções de produtos respondem por 43,2% e negócios de licenciamento e serviços por 51,4%; os negócios não automóveis, que fornecem hardware de processamento e kits de desenvolvimento para robótica a clientes e desenvolvedores fora do setor automóvel, representam apenas 5,4%. No último ano, todos os setores apresentaram avanços estruturais de diferentes graus, refletindo uma transformação crucial na indústria de condução inteligente, de uma fase de “popularização básica” para uma “atualização avançada”.

Como setor principal, a área automóvel atingiu uma receita de 3,557 mil milhões de yuans em 2025, um aumento de 53,9%, mantendo uma margem bruta elevada de 67,2%, demonstrando forte resiliência do negócio. Destaca-se que a receita de soluções de produtos cresceu 144,2% para 1,622 mil milhões de yuans, contribuindo com 43,2% do total, um aumento em relação aos 27,9% de 2024, tornando-se o motor principal do crescimento. Este aumento deve-se ao forte volume de vendas de hardware de condução inteligente de nível médio a avançado, com um total de 4,01 milhões de unidades vendidas em 2025, um aumento de 38,8%, sendo que o hardware compatível com funções de condução inteligente de nível médio a avançado foi 4,8 vezes maior do que em 2024, impulsionando diretamente o valor médio por veículo em mais de 75%, criando um ciclo virtuoso de aumento de quantidade e preço.

O negócio de licenciamento e serviços continua a desempenhar um papel de “lastro”, atingindo uma receita de 1,935 mil milhões de yuans em 2025, um crescimento de 17,4%, com uma margem bruta de 94,5%. Este crescimento sólido deve-se à alta reputação dos algoritmos e da pilha de software da Horizon na indústria, que aprofundaram parcerias de longo prazo, como com a CARIAD do Grupo Volkswagen, e atraíram um dos maiores grupos de componentes automóveis do Japão, confirmando o valor comercial da sua base tecnológica.

As soluções não automóveis, embora representem uma pequena proporção, crescem rapidamente, atingindo 201 milhões de yuans em 2025, um aumento de 179,9%. Este crescimento acelerado abre à Horizon novas oportunidades de diversificação além do setor automóvel, alinhando-se com a sua estratégia de “empoderamento de múltiplos setores através de uma base de IA fundamental”.

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Inovação tecnológica e expansão ecológica criam barreiras competitivas

O desempenho da Horizon está altamente alinhado com o ritmo de desenvolvimento da indústria de veículos inteligentes na China. Em 2025, a penetração de condução assistida inteligente no mercado de veículos de passageiros atingiu 67,6%, com a penetração de condução de nível médio a avançado (NOA) a duplicar de 21,6% em 2024 para 42,6%, e a taxa de adoção em marcas independentes atingiu 61,8%, superando significativamente os 13,1% das marcas conjuntas. Com uma quota de mercado de 44,2% na faixa de preços abaixo de 20 mil yuans, 47,7% no mercado de ADAS básico e 14,4% na condução de nível médio a avançado, a Horizon mantém-se na liderança do setor, impulsionando a tendência de “igualdade de condições” na condução de nível avançado.

Os principais avanços de 2025 concentram-se na transformação de produtos tecnológicos e na globalização do ecossistema, criando barreiras profundas no mercado competitivo. A produção em massa da solução de condução assistida urbana HSD foi o maior destaque do ano. Como o primeiro grande modelo de condução inteligente na China baseado numa tecnologia de ponta de ponta a ponta, o HSD entrou em produção em novembro do ano passado, sendo implementado inicialmente em veículos de gama média de 150 mil yuans, com mais de 22 mil unidades entregues em pouco mais de um mês. Ainda mais impressionante, embora os veículos equipados com HSD tenham preços mais elevados, representam 83% do total de vendas desses modelos, e durante o Ano Novo chinês, a proporção de condução inteligente dos utilizadores atingiu 41%, superando significativamente a média do setor, demonstrando que a condução de nível avançado deixou de ser uma “tendência” para se tornar um fator decisivo na compra de veículos. Até o final de 2025, o HSD foi adotado por 10 fabricantes de OEMs em mais de 20 modelos, evidenciando uma forte capacidade de conversão comercial.

A expansão global e diversificada do ecossistema também tem mostrado resultados notáveis. No mercado doméstico, a Horizon firmou parcerias profundas com marcas independentes e conjuntas, com mais de 110 novos modelos de veículos certificados; no mercado internacional, conquistou 11 fabricantes de automóveis com mais de 40 modelos exportados, totalizando cerca de 2 milhões de unidades exportadas ao longo do ciclo de vida, além de obter certificações de modelos de veículos no exterior através de três fabricantes internacionais Tier1, com um volume total de 10 milhões de unidades. Em particular, o primeiro modelo do joint venture com a Volkswagen, o CoreDrive, já entrou em produção, com mais 6 novos veículos previstos para 2026, marcando a transição da colaboração da Horizon com empresas internacionais de pesquisa e desenvolvimento para uma fase de produção em escala.

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Decisões estratégicas por trás de altos investimentos

O relatório financeiro mais comentado foi, sem dúvida, a mudança de Horizon de lucro para prejuízo no último ano. Em 2025, a Horizon registou uma perda de 10,469 mil milhões de yuans, uma grande variação face ao lucro de 2,347 mil milhões de yuans em 2024, com uma perda ajustada de 2,812 mil milhões de yuans, um aumento de 67,3%. Contudo, essa mudança não reflete uma deterioração fundamental do negócio, mas sim uma combinação de fatores.

A maior parte da perda deve-se à “variação do valor justo de ações preferenciais e outros passivos financeiros”, que gerou uma perda contabilística de 6,664 mil milhões de yuans, principalmente devido ao aumento do valor de mercado da empresa, que elevou o valor justo dessas dívidas, uma operação não monetária que não afeta diretamente as operações. Excluindo esses efeitos financeiros e itens não monetários como pagamentos em ações, o prejuízo ajustado da Horizon foi de 2,812 mil milhões de yuans, principalmente devido ao elevado investimento em P&D.

O investimento contínuo em P&D é a base da competitividade, com 137,1% da receita dedicada a esse fim em 2025, principalmente para a evolução do HSD, hardware da série ChengZheng 6, além de serviços em nuvem e processos de fabricação de chips. Apesar de esses altos investimentos aumentarem a perda a curto prazo, consolidam a liderança tecnológica, com o lançamento da nova arquitetura de processamento BPU “Liemann” e o planeamento do hardware ChengZheng 7, que irão elevar ainda mais o nível de capacidade de processamento e suportar a implementação de modelos de IA de maior escala em veículos.

O fundador e CEO da Horizon, Yu Kai, destacou na apresentação de resultados que não teme os altos investimentos em P&D, acreditando que o HSD é a peça central para conquistar a condução urbana inteligente e a base tecnológica para alcançar a condução autónoma de nível L4 e além, além de expandir para o setor de robótica. Essa estratégia de transformar lucros de curto prazo em uma barreira de proteção tecnológica para o futuro é comum na indústria de tecnologia em rápido crescimento.

A condução inteligente, por ser uma indústria intensiva em capital e tecnologia, exige investimentos de longo prazo em algoritmos, chips e outras tecnologias essenciais, além de uma profunda ligação com fabricantes de automóveis, passando por fases de pesquisa, testes e produção em massa. A decisão da Horizon de aumentar os investimentos durante o período de explosão do setor visa conquistar participação de mercado e consolidar barreiras tecnológicas, priorizando o valor a longo prazo em vez de lucros imediatos.

Os dados financeiros também mostram que a Horizon mantém uma situação financeira saudável, com fluxo de caixa operacional e reservas de caixa robustas. No final de 2025, o caixa e equivalentes de caixa atingiram 202 mil milhões de yuans, um aumento de 31,3%, garantindo recursos suficientes para continuar os investimentos em P&D. Além disso, a estrutura de capital da empresa é sólida, com uma relação dívida/patrimônio de 58,7%, sem ativos hipotecados ou passivos contingentes relevantes, demonstrando estabilidade financeira geral.

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Perspectivas futuras: inovação tecnológica e expansão de cenários abrem potencial de crescimento

A Horizon delineou claramente, no relatório financeiro, suas estratégias para 2026 e além. No nível de produto, planeia lançar um novo chip de carro completo (Agentic CAR SoC) e um sistema operativo (Agentic CAR OS), que, através de uma combinação de hardware e software, reduzirão custos e melhorarão a experiência do utilizador, podendo tornar-se padrão na próxima geração de veículos inteligentes. Além disso, a solução de condução urbana NOA baseada no hardware ChengZheng 6M já entrou em produção, reduzindo o preço da condução de nível avançado para a faixa de 10 mil yuans, promovendo uma maior adoção tecnológica.

No que diz respeito à implementação tecnológica, a Horizon planeia, ainda em 2023, colaborar com parceiros ecológicos para iniciar operações piloto de Robotaxi em cidades chinesas, recolhendo dados reais de condução de nível L4, essenciais para a evolução tecnológica e a implantação comercial. Este passo marca a transição de “fornecedor de soluções de condução inteligente” para “facilitador de produção em massa de tecnologia L4”, visando conquistar o mercado de mobilidade sem condutor.

Na cooperação ecológica, além de aprofundar parcerias com fabricantes de automóveis existentes, a Horizon continuará a sua expansão global, especialmente na transformação digital de marcas internacionais, aproveitando a sua relação custo-benefício tecnológica para conquistar quotas de mercado. A mudança de D-Robotics de subsidiária para joint venture também visa focar recursos na principal área automóvel, ao mesmo tempo que continua a partilhar os benefícios do crescimento no setor de robótica, otimizando o desempenho financeiro global.

Para 2023, Yu Kai prevê um crescimento mais acentuado na receita automóvel, com uma taxa de crescimento de cerca de 60%, muito acima dos 54% de 2025. Com a evolução do setor de condução inteligente, que passa de uma fase de “competição de funções” para uma “competição de experiência”, a procura por condução urbana e em autoestradas aumenta, sendo que a capacidade de chips, a precisão dos algoritmos e a acumulação de dados tornam-se fatores centrais de competitividade. Com a sua experiência em chips automotivos, vasta rede de parceiros ecológicos e validação de produtos como o HSD, a Horizon tem potencial para consolidar ainda mais a sua posição num setor em crescente concentração.

Contudo, enfrenta também forte concorrência de empresas tecnológicas nacionais e internacionais, bem como de gigantes de chips tradicionais, além de desafios como custos elevados de matérias-primas e rápida evolução tecnológica. Para a Horizon, 2026 será um ano decisivo de “concretização”: lançamento de produtos de condução integrada, operação piloto de Robotaxi e produção em massa de mais modelos, que determinarão o ritmo de crescimento de quota de mercado e rentabilidade.