73-Year-Old Cai Dongchen's Pharmaceutical Capital Expands Further; 150-Billion "Shiyi Pharma" Transformation to Innovative Drugs Faces Growing Pains

**Versão em Português Europeu:**

Tsai Tung-chen, de 73 anos, expande ainda mais o seu império de capital farmacêutico; transformação de 150 mil milhões de "Shiyi Pharma" para medicamentos inovadores enfrenta dificuldades de crescimento

Perguntas sobre AI · Quais são as razões profundas por trás da dor de transição na inovação farmacêutica do sistema Shiyao?

Notícias do Changjiang Business Daily ● Jornalista Pan Ruidong

O líder do Grupo Shiyao, Cai Dongchen, mais uma vez assume o controle de uma empresa listada na A-share.

Em 19 de março de 2026, a *ST Jingfeng (000908.SZ) anunciou que a Shiyao Holdings Group tornou-se oficialmente a maior acionista da empresa, com uma participação de 26%, e o controlador real passou a ser Cai Dongchen, de 73 anos. Isso não só marca a recuperação de uma empresa farmacêutica à beira da deslistagem, mas também representa mais uma jogada estratégica de Cai Dongchen no mercado de capitais.

Desde 1994, quando impulsionou a entrada da Hebei Pharmaceutical na Bolsa de Hong Kong, até 2019, ao desmembrar a Xinno Wei para listar na A-share, e agora ao assumir o controle da *ST Jingfeng, Cai Dongchen percorreu mais de trinta anos, passando de técnico de produção a líder de uma farmacêutica de trilhões de yuan, construindo uma estrutura de capital com múltiplas plataformas “H-shares + A-shares”. Atualmente, as três empresas listadas do “Sistema Shiyao” — Shiyao Group (01093.HK), Xinno Wei (300765.SZ) e *ST Jingfeng — têm um valor de mercado combinado de aproximadamente 150 bilhões de yuan.

Atualmente, o Grupo Shiyao está no período crítico de transformação e inovação, com investimentos contínuos em medicamentos inovadores, desempenho sob pressão e desafios decorrentes de aprofundamento de compras centralizadas e aumento da concorrência de mercado, sendo urgente encontrar novos vetores de crescimento e pontos de sinergia.

À medida que o mapa de capitais se expande, a pressão na transição para medicamentos inovadores não pode ser ignorada, testando a coragem e resistência de Cai Dongchen, veterano nesta arena.

De técnico a líder de gigante industrial

A trajetória de Cai Dongchen na medicina começou em 1973. Aos 20 anos, ingressou na Hebei Pharmaceutical Factory, começando como técnico de produção, atuando na linha de frente por quase dez anos. Ao entender profundamente cada etapa da produção farmacêutica, ele também percebeu o atraso do setor na China na época.

Em 1984, aos 31 anos, Cai Dongchen foi nomeado diretor da Hebei Pharmaceutical Factory, seu primeiro marco importante na carreira. Em 1994, aos 41 anos, tornou-se presidente e diretor geral do Hebei Pharmaceutical Group, e neste mesmo ano, a empresa foi listada na Bolsa de Hong Kong sob o nome China Pharmaceutical.

Em 1997, Cai Dongchen deu um passo decisivo ao criar o Grupo Shiyao. Sob sua liderança, a Hebei Pharmaceutical Factory, Hebei Second Pharmaceutical Factory, Shijiazhuang First Pharmaceutical Factory e Shijiazhuang Second Pharmaceutical Co., Ltd. se uniram para formar a maior empresa farmacêutica do país — a Shiyao Group Co., Ltd., com Cai Dongchen como presidente e CEO.

No final dos anos 90, a Shiyao já era uma das maiores bases de produção de matérias-primas farmacêuticas na China, com produtos de vitamina C e antibióticos comercializados globalmente e com lucros elevados. Nesse período, Cai Dongchen começou a focar em inovação farmacêutica. Em 1999, tomou uma decisão surpreendente na indústria: investiu 50 milhões de yuan na compra da patente do Diphenhydramine (nome comercial “Enbipu”) do Instituto de Pesquisa de Medicamentos do Academia Chinesa de Ciências Médicas.

Apesar de forte oposição na época, Cai Dongchen manteve sua posição. Ele via potencial no Diphenhydramine como “o primeiro medicamento inovador do mundo que atua em múltiplos mecanismos patológicos do AVC isquêmico”. O caminho de pesquisa e desenvolvimento foi extremamente difícil, envolvendo desde testes clínicos até ampliação de processos de produção, com muitas incertezas. Somente em 2005, as cápsulas de Enbipu foram oficialmente lançadas, após um investimento total de mais de 400 milhões de yuan.

Em 2006, Cai Dongchen transferiu os direitos de patente do Enbipu para os EUA e Coreia do Sul, criando um precedente para empresas farmacêuticas chinesas transferirem propriedade intelectual para países desenvolvidos. Em 2007, a Shiyao também licenciou a patente e o mercado do Enbipu na Coreia para a Nitto Denko, expandindo sua influência internacional e reconhecendo sua capacidade de inovação.

O tempo confirmou a visão de Cai Dongchen. Após o lançamento, Enbipu rapidamente se tornou um produto de destaque da Shiyao e uma das poucas “bombas de inovação” na indústria farmacêutica chinesa. Mais importante, essa transação estabeleceu a base para a transformação da Shiyao de uma fabricante de matérias-primas para uma inovadora.

Na verdade, após 2006, a indústria farmacêutica chinesa entrou em uma nova fase de inovação impulsionada por tecnologia, com competição acirrada por medicamentos genéricos. Cai Dongchen percebeu que, para o desenvolvimento sustentável, a Shiyao precisava se libertar da dependência de matérias-primas e focar em pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores.

Ele propôs a estratégia de “duplo impulso de inovação e internacionalização”, colocando a inovação em centro do desenvolvimento, investindo pesadamente em P&D. Sob sua liderança, a Shiyao desenvolveu medicamentos inovadores como Enbipu, Xuanning e Jinyouli, fortalecendo sua competitividade. Paralelamente, promoveu uma reestruturação estratégica: em 2012, a empresa foi oficialmente renomeada para “Shiyao Group”, marcando a transição completa.

Desde então, os gastos com P&D da Shiyao aumentaram continuamente. Em 2013, o investimento em P&D ultrapassou 100 milhões de yuan pela primeira vez; em 2018, passou de 1 bilhão. Entre 2020 e 2024, os investimentos anuais foram de 2,89 bilhões, 3,43 bilhões, 3,99 bilhões, 4,83 bilhões e 5,19 bilhões de yuan, totalizando mais de 20 bilhões em cinco anos. Nos três primeiros trimestres de 2025, os gastos com P&D atingiram 4,185 bilhões de yuan, um aumento de 7,9%, consolidando a base para inovação e crescimento.

Construção de plataformas “Uma H-share + Duas A-shares”

A pesquisa de medicamentos inovadores é uma jornada “caro e longa”, e a avaliação da Shiyao na Bolsa de Hong Kong é relativamente baixa. Diante dessa realidade, Cai Dongchen tomou uma decisão importante — expandir para o mercado A-share, criando novas plataformas listadas por meio de desmembramentos e injeções de ativos, ampliando fontes de financiamento e elevando a avaliação da empresa.

Em 2019, ele impulsionou a listagem da Xinno Wei na NASDAQ Shenzhen, sua segunda empresa listada. Inicialmente, a Xinno Wei atuava em alimentos funcionais e matérias-primas farmacêuticas. Após a listagem, Cai Dongchen continuou otimizando sua estrutura de negócios por meio de injeções de ativos.

Em 2023, a Xinno Wei adquiriu 51% da gigante biotecnológica do grupo, que possui produtos e pipelines de ADC, vacinas de RNA, entre outros. Posteriormente, a Xinno Wei foi renomeada para Shiyao Innovation, tornando-se a plataforma central de inovação do grupo, responsável pela transição de genéricos para medicamentos inovadores.

Após a injeção de ativos, o valor de mercado da Shiyao Innovation chegou a mais de 500 bilhões de yuan, após estar abaixo de 100 bilhões. No entanto, a trajetória de transformação não foi sem obstáculos. Em 2024, devido à queda no preço da cafeína, a receita da Shiyao Innovation caiu significativamente, com lucro líquido atribuível aos acionistas caindo 92,89%, além de despesas com participação na gigante biotecnológica, levando a empresa a quase registrar prejuízo.

Em 2025, a Shiyao Innovation reportou receita de 2,158 bilhões de yuan, aumento de 8,93%, mas prejuízo líquido de 241 milhões de yuan. A empresa explicou que isso se deve ao aumento do investimento em P&D, que ultrapassou 1 bilhão de yuan, crescimento de 23%; à redução da margem de lucro de produtos de cafeína devido ao mercado; e ao aumento na participação na gigante biotecnológica, cujo prejuízo de 904 milhões de yuan impactou significativamente o resultado consolidado, pois a gigante teve prejuízo de 904 milhões de yuan em 2025.

Além disso, o desempenho do Grupo Shiyao também foi pressionado, com o lucro líquido dos três primeiros trimestres de 2025 caindo 7,06% para 3,511 bilhões de yuan. Para enfrentar esses desafios, Cai Dongchen intensificou os investimentos em P&D, buscou aprovações para medicamentos inovadores, firmou parcerias com AstraZeneca e outros, expandindo mercados internacionais, além de otimizar gestão e reduzir custos para manter o crescimento.

Em março de 2026, Cai Dongchen atingiu mais um marco na sua trajetória empresarial — assumiu o controle da *ST Jingfeng. A Shiyao Holdings utilizou um modelo de “capital social convertido em aumento de capital + investidores industriais”, participando na reestruturação da *ST Jingfeng e conquistando o controle. Assim, Cai Dongchen adquiriu sua terceira plataforma listada, consolidando ainda mais seu portfólio de capitais.

No entanto, assumir a *ST Jingfeng também apresenta desafios. Nos três primeiros trimestres de 2025, a receita foi de 272 milhões de yuan, com prejuízo de 44,57 milhões de yuan, e a empresa solicitou a “retirada da estrela”.

A questão de como revitalizar os ativos e operações da *ST Jingfeng será crucial para criar uma nova fonte de lucro para o “Sistema Shiyao”. Como o futuro do desenvolvimento do grupo será, o Jornal Changjiang Business Daily continuará acompanhando.