Duas grandes plataformas de mercados de previsão raramente unem forças, qual é a origem deste novo fundo?

Título original: «Predição de duas principais plataformas do mercado de previsão, CEOs juntos na mesma iniciativa: de onde vem este fundo “novato”?»

Autor original: Nicky, Foresight News

Duas maiores concorrentes no setor de mercado de previsão chegaram a um acordo em um ponto.

Em 23 de março, segundo a revista Fortune, o ex-funcionário da Kalshi Adhi Rajaprabhakaran e Noah Zingler-Sternig estão fundando um fundo de venture capital chamado 5c © Capital, com objetivo de levantar até 35 milhões de dólares, focado em investimentos em startups de mercado de previsão, com a primeira rodada de captação prevista para o próximo mês.

Este fundo recebeu aportes conjuntos do CEO da Kalshi, Tarek Mansour, e do CEO da Polymarket, Shayne Coplan. A rara união dos CEOs dessas duas plataformas líderes marca um evento histórico no setor de mercado de previsão.

Além dos CEOs da Kalshi e Polymarket, os primeiros apoiadores do fundo incluem o gigante de venture capital Marc Andreessen (participando via fundo Moneta Luna), o fundador da Ribbit Capital, Micky Malka, e Kyle Samani, ex-cofundador da Multicoin Capital.

Marc Andreessen é cofundador da a16z, enquanto Kyle Samani anunciou em 5 de fevereiro que deixara seu cargo na Multicoin Capital. A participação desses nomes demonstra a singularidade e importância do fundo. Elena Silenok, fundadora e managing partner da Moneta Luna, afirmou ter plena confiança na capacidade de investimento de Adhi. Kyle declarou que os próximos anos serão cruciais para construir infraestrutura de mercado de previsão.

A rivalidade entre Kalshi e Polymarket não é segredo. A Kalshi segue uma trajetória regulada pela CFTC, enquanto a Polymarket atua no modo nativo de criptomoedas, e ambas estão há tempos em disputa por usuários, participação de mercado e regulação. No entanto, quando os primeiros funcionários da Kalshi decidiram captar recursos, os dois CEOs optaram por aparecer juntos na lista de investidores.

A lógica por trás dessa ação é simples. A explosão do mercado de previsão superou todas as expectativas: a avaliação da Kalshi saltou de 2 bilhões de dólares em junho de 2025 para 22 bilhões em março, enquanto a Polymarket, que recebeu um investimento estratégico de 2 bilhões de dólares da Intercontinental Exchange em outubro de 2025, agora vale 20 bilhões de dólares.

Por outro lado, o crescimento do setor enfrenta obstáculos, como a falta de profundidade dos market makers, ausência de produtos indexados e infraestrutura fragmentada, problemas que nenhuma plataforma consegue resolver sozinha. Talvez, na visão dos dois CEOs, apoiar um fundo focado na infraestrutura do ecossistema seja mais valioso do que continuar competindo na mesma pista. Em vez de cada um por si, melhor unir forças para ampliar o mercado.

O nome 5c © Capital vem do artigo 5c© da Lei de Comércio de Commodities, cujo título é “Novos Contratos, Novas Regras”. O site do fundo explica que essa nomenclatura reflete seu conceito central: inovação duradoura nasce da combinação de novas ideias e regulamentação adequada. Diversos veículos de mídia já descrevem esse fundo como o primeiro VC dedicado ao setor de mercado de previsão na história.

Segundo o documento de captação, o fundo planeja investir em cerca de 20 empresas nos próximos dois anos, incluindo market makers de previsão, ferramentas de design de índices e outras infraestruturas relacionadas a contratos de eventos.

Market makers são essenciais para a liquidez do mercado de previsão. Atualmente, o volume de posições em aberto atinge 924 milhões de dólares, mas muitos contratos ainda enfrentam spreads elevados e pouca profundidade. Market makers profissionais podem oferecer cotações contínuas, reduzir custos de transação e aumentar a eficiência do mercado.

Ferramentas de design de índices são essenciais para transformar o mercado de previsão de “apostas em eventos únicos” para produtos financeiros compostos. Assim como o S&P 500 ou Nasdaq 100 no mercado tradicional, o mercado de previsão também precisa de índices padronizados que ajudem os usuários a acompanhar o desempenho de um conjunto de contratos relacionados. Na infraestrutura, incluem-se sistemas de livro de ordens, mecanismos de liquidação e quadros regulatórios.

Esses componentes formam a cadeia completa do mercado de previsão, um ecossistema completo, e não apenas algumas plataformas de negociação.

O fundo 5c © Capital foi fundado por dois ex-funcionários da Kalshi. Adhi Rajaprabhakaran é managing partner fundador, ingressou na Kalshi em 2022, atuando como market maker, sendo o segundo trader profissional da equipe, com mais de cinco anos de experiência em previsão de mercado. Ele também gerencia uma coluna no Substack chamada “50¢ Dollars”, focada em regulação e análise de negócios de previsão, além de apresentar um podcast. Adhi possui mestrado em Economia pela Universidade do Texas em Austin e bacharelado em Economia e Ciência de Dados pela Michigan State University.

Noah Zingler-Sternig é sócio fundador, ex-gestor de operações na Kalshi, responsável por suporte ao mercado, atendimento a traders e integração com Robinhood. Sua experiência em previsão de mercado remonta ao ensino médio (por volta de 2017), quando ganhou mais de 100 mil dólares negociando contratos de previsão para pagar a faculdade. Ele é formado na Universidade de Wisconsin-Madison, com bacharelado em Finanças, Investimentos e Banking, tendo trabalhado como analista no setor de banco de negócios do JPMorgan.

A consultora do fundo, Ella Papanek, também tem forte background em previsão de mercado. Ela é formada em Estatística pela Harvard e trabalhou cerca de três anos na Susquehanna International Group (SIG) como trader quantitativa de esportes, além de ser uma usuária ativa e early tester de plataformas como Augur, Kalshi e Polymarket. Ela também é jogadora de xadrez internacional, tendo ficado entre as 100 melhores jogadoras dos EUA.

A rápida expansão do mercado de previsão também atrai atenção regulatória. Com Kalshi e Polymarket expandindo para mercados de eventos esportivos, os senadores americanos Adam Schiff e John Curtis apresentarão nesta semana um projeto de lei bipartidário para proibir entidades sob regulação da CFTC (incluindo plataformas americanas da Kalshi e Polymarket) de oferecer contratos relacionados a eventos esportivos.

Em meados de março, o procurador-geral do Arizona, Kris Mayes, entrou com ação criminal contra a Kalshi, alegando que, embora se autodenomine “mercado de previsão”, na verdade opera como uma atividade de jogo ilegal, aceitando apostas nas eleições do Arizona, o que viola a legislação local.

Apesar dos desafios legais, o documento de captação do 5c © Capital descreve o mercado de previsão como uma “oportunidade de investimento intergeracional”. Os fundadores esperam usar sua experiência e rede de contatos para fornecer capital e suporte operacional a esse ecossistema emergente. O site do fundo afirma: “Acreditamos que contratos de eventos e mercados de previsão irão revolucionar a forma como encaramos riscos.” Essa visão também se reflete nos dados e no capital investido.

Segundo dados do Dune, até 24 de março, o mercado de previsão acumulou mais de 2,8 milhões de usuários únicos, com volume de posições em aberto de 924 milhões de dólares, volume nominal de negociação de 1,524 trilhão de dólares e total de 672 milhões de negociações. Na última semana, o volume nominal ultrapassou 64 bilhões de dólares.

A Kalshi está atualmente em rodada de captação avaliada em 22 bilhões de dólares, liderada pela Coatue Management, com mais de 1 bilhão de dólares arrecadados; sua concorrente Polymarket negocia uma avaliação de cerca de 20 bilhões de dólares com investidores potenciais.