Não consegue ver a direção, não consegue adivinhar a reversão! Quando a perturbação da IA colide com turbulência geopolítica, como negociar num mercado sem qualquer certeza?

Quando a IA está a remodelar os fundamentos e os conflitos geopolíticos perturbam as expectativas, o mercado está a entrar numa fase de “não se consegue ver claramente a direção, mas é preciso negociar”.

De acordo com a ChaseWind Trading台, a 23 de março, o Bank of America Merrill Lynch publicou o mais recente relatório 《Global Stock Volatility Insights》 que indica que os mercados globais estão numa “vácuo de certeza”. O relatório afirma: “Quando a pressão geopolítica coexiste com a revolução da IA, o mercado carece de pontos de âncora claros, e os investidores só podem confiar em lógicas de negociação de curto prazo.”

E esta mudança está a remodelar o comportamento do capital e a estrutura de preços. “Num ambiente de mercado de baixa confiança, os investidores tendem a perseguir o momentum efetivo do momento, até que este se esgote e se torne frágil.”

O relatório dá o exemplo de que ativos como o mercado de ações da Coreia, ouro, prata, que anteriormente apresentavam “características de bolha”, sofreram recuos mais acentuados durante os choques geopolíticos. A lógica é simples: quando o capital não se baseia nos fundamentos, mas sim na tendência, uma inversão de tendência leva a quedas de preço mais violentas.

Previsão do estouro da bolha: de ouro e prata às ações da Coreia

O Bank of America Merrill Lynch aponta que as oscilações históricas do ouro, prata e do índice Kospi da Coreia, nas últimas semanas, não foram por acaso.

O “Índice de Risco de Bolha” (BRI) do banco antecipou o risco de bolha nestes setores. Os dados mostram que, após semanas de comportamento semelhante ao de uma bolha, o ouro registou uma correção histórica na semana passada, contrastando com a sua tradicional função de “ativo de refúgio”. O estratega Benjamin Bowler afirma no relatório:

“O momentum funciona até se esgotar e ficar frágil, o que torna ferramentas como o índice de risco de bolha particularmente úteis na avaliação de risco.”

Atualmente, o mercado de volatilidade fornece um sinal mais claro: a incerteza está a ser precificada ao extremo. O relatório revela um fenómeno surpreendente: o nível do VIX à vista e futuros está muito acima da volatilidade real do S&P 500 (20+ vs 10+), e a curva dos futuros do VIX apresenta-se anormalmente plana em níveis de volatilidade tão elevados.

Esta combinação de “prémio elevado + curva plana” é quase sem paralelo nos últimos 20 anos. Indica que o mercado não só está a incorporar um enorme prémio de risco devido a eventos políticos, como também é incapaz de prever quando o risco será resolvido.

Deterioração da microestrutura do mercado de ações dos EUA: por que os preços estão sempre a inverter?

Num ambiente de mercado cheio de incerteza, os investidores têm vindo a perceber que, nos EUA, os preços das ações tornam-se extremamente propensos a “regressar à média” e a inverter no intradiário. A análise do Bank of America atribui isso a políticas de reversão (Policy flip-flopping), oscilações nos dados macroeconómicos e mudanças mais profundas na microestrutura do mercado.

O relatório revela que, com o recuo do governo dos EUA na ameaça às infraestruturas energéticas do Irão, o sentimento do mercado mudou drasticamente. O relatório afirma:

“Após o mercado digerir a declaração do presidente Trump sobre ‘suspensão temporária de ações hostis contra o Irão’, os preços dos ativos dispararam. Isto lembra-nos que a volatilidade intradiária captura melhor o risco atual do mercado de ações do que a volatilidade de fecho.”

Este “reverso rápido” levou a um desequilíbrio na microestrutura do mercado. O Bank of America observa que, embora o S&P 500 tenha reagido positivamente ao sinal de desescalada com uma recuperação, o volume de negociações noturnas atingiu níveis elevados, com 20%, enquanto a profundidade do livro de ordens diminuiu. Esta “reação impulsiva às notícias” pode levar a uma reação excessiva nos preços, seguida de uma forte regressão à média quando a liquidez regressa.

“Este ambiente torna as negociações noturnas altamente propensas a reações exageradas nos preços, pois a falta de liquidez torna a formação de preços muito frágil. Quando os investidores retornam no dia seguinte e a liquidez melhora, os preços tendem a inverter-se.”

Setor de energia na Europa: vulnerável na encruzilhada

No mercado europeu, os conflitos geopolíticos empurraram os preços de energia para uma encruzilhada, tornando o setor de energia europeu (SXEP) particularmente arriscado. Apesar de ter subido 27% este ano, superando quase todos os pares europeus, o seu “Índice de Risco de Bolha” (BRI) aproxima-se dos picos registados no início do conflito Rússia-Ucrânia em 2022.

O Bank of America Merrill Lynch acredita que o setor de energia europeu já se afastou do nível sugerido pelos seus típicos coeficientes beta de energia e ações, e que as posições estão excessivamente carregadas. As duas possíveis trajetórias geopolíticas são desfavoráveis ao setor:

• Resfriamento geopolítico: os preços de energia ajustam-se rapidamente para baixo.

• Escalada do conflito: preços de energia extremamente elevados podem restringir o crescimento global, invertendo a correlação entre ações relacionadas e commodities, de positiva para negativa.

“Sob ambas as trajetórias, vemos vulnerabilidade no setor de energia europeu.”

“Vácuo de certeza”: regras de sobrevivência

Num ambiente de “vácuo de certeza”, o analista Benjamin Bowler acredita que, os investidores não devem seguir cegamente o momentum, mas aproveitar as oportunidades estruturais no mercado de volatilidade. Devem passar de procurar tendências a gerir a volatilidade.

Bowler sugere: primeiro, usar a diferença de put de VIX de abril para apostar na desextremização do conflito geopolítico a curto prazo; segundo, usar opções de expiração ultra curta (0DTE) para construir estratégias de reversão, protegendo contra reações excessivas de preços intradiários devido à falta de liquidez nocturna; terceiro, fazer “coberturas de volatilidade intersetorial na Europa”, comprando puts sobre o setor de energia superexposto (SXEP) e vendendo puts sobre setores de recursos subvalorizados (SXPP).

Este conjunto de estratégias visa aproveitar a desconexão na precificação da volatilidade, protegendo a carteira contra “quedas súbitas” e “reversões abruptas” que podem resultar de uma bolha de IA a rebentar de repente.

Este conteúdo é fornecido pela ChaseWind Trading台.

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