Preço do ouro reverte ganhos do ano | Mercado preocupado com inflação nas economias desenvolvidas

Corretor do Securities Times Zhao Liyun

“Há dois dias, o preço do ouro caiu bastante, mas hoje não caiu mais, agora é uma boa oportunidade de compra.” Em 24 de março, um funcionário de uma loja da Zhou Sheng Sheng no centro comercial Erqi, Zhengzhou, explicou ao repórter que, embora o preço do ouro da marca naquele dia fosse 1350 yuans por grama, devido a uma promoção na loja, o preço final por grama era cerca de 1280 yuans.

Queda significativa no preço do ouro

Um mês atrás, o preço do ouro da marca Zhou Sheng Sheng era aproximadamente 1590 yuans por grama, uma queda de 15% no último mês.

O preço do ouro da marca acompanha de perto a tendência do preço internacional do ouro. Em 24 de março, o preço do ouro em Londres atingiu um mínimo de 4300 dólares por onça, tendo atingido um ponto baixo de 4098,25 dólares na véspera. Embora tenha se recuperado ligeiramente, até 24 de março, o preço do ouro em Londres subiu apenas cerca de 2% no ano, e as quedas recentes quase anularam o ganho do ano.

No final de março, os mercados financeiros globais caíram, com queda de commodities como energia e produtos químicos, além de títulos do Tesouro dos EUA. Como ativo de proteção, o ouro também não escapou. Até 24 de março, os contratos futuros de ouro da COMEX (Bolsa de Mercadorias de Nova York) para abril e o ouro à vista em Londres tiveram quedas superiores a 17%, enquanto a prata da COMEX e a prata à vista em Londres caíram cerca de 28%. Ao mesmo tempo, metais não ferrosos que tiveram forte alta anteriormente também ajustaram significativamente, incluindo o cobre na LME (London Metal Exchange), que caiu mais de 9% em três meses.

Conflito no Oriente Médio além das expectativas

Sobre a recente queda geral dos metais preciosos e metais não ferrosos, Cheng Xiaoyong, vice-gerente do Centro de Pesquisa de Futuros da Guangzhou Gold Control, acredita que há várias razões.

Primeiro, o conflito no Oriente Médio durou mais do que o esperado, mudando a lógica do mercado de uma inflação causada pela interrupção do fornecimento de petróleo para uma recessão global. Com duas crises do petróleo nos anos 70, as principais economias globais enfrentaram estagflação, com alta inflação, queda no consumo, contração industrial e desaceleração do crescimento econômico. O FMI estima que um aumento de 10% no preço da energia, sustentado por um ano, eleva a inflação global em 40 pontos base e desacelera o crescimento econômico em 0,1% a 0,2%.

Além disso, o alto preço do petróleo levou o mercado a esperar que o Federal Reserve dos EUA interrompesse a política de afrouxamento monetário, ou até mesmo a adotasse uma política de aperto no próximo ano. A reunião do Fed em março, conforme esperado, pausou o corte de juros, e o dot plot divulgado após a reunião indicou apenas uma redução de 25 pontos base em 2026, com um oficial até prevendo um aumento de juros no próximo ano. Para a maioria dos ativos, especialmente metais preciosos e metais não ferrosos, o aumento dos juros reais eleva o custo de manutenção. Até 23 de março, o rendimento do TIPS de 10 anos, que mede os juros reais do dólar, ultrapassou 2%, o que não acontecia desde 21 de julho de 2025.

Além disso, o mercado pode vender ativos para garantir liquidez. Com receios de uma reviravolta inflacionária nas economias desenvolvidas e a pausa do Fed na redução de juros, a expectativa de aperto na liquidez do dólar e a queda generalizada nos mercados financeiros provocaram uma crise no mercado de crédito privado, levando investidores a vender ativos como ações e ouro para obter liquidez e reduzir alavancagem.

Cheng Xiaoyong também aponta que o alto preço do petróleo traz outra preocupação: os bancos centrais podem vender parte de suas reservas de ouro devido ao impacto da inflação e da capacidade de pagamento de importações causado pelos preços elevados. Quanto aos metais não ferrosos, como o cobre e o lítio, a lógica de negociação é diferente: esses materiais de energia renovável podem refletir primeiro o impacto na demanda, depois problemas de oferta. Como o conflito no Oriente Médio pode afetar as exportações de energia solar da China para a região, e a economia global, impactada pela alta inflação, pode sofrer uma demanda negativa. A forte queda na prata também segue essa lógica — impacto na demanda por energia solar. No entanto, como a região do Golfo é uma importante área de produção de alumínio eletrolítico, respondendo por cerca de 7% da produção mundial, a primeira reação do alumínio será ao impacto na oferta.

Para o futuro, Cheng Xiaoyong acredita que a duração do conflito no Oriente Médio continuará sendo um fator decisivo para o movimento dos metais não ferrosos e metais preciosos. Apesar de o conflito ter durado mais do que o esperado, a pressão de Israel, os EUA e Irã é grande, e as condições para um acordo estão se tornando mais maduras. Ainda assim, a recuperação na oferta de petróleo levará tempo, e a lógica de mercado de recessão pode diminuir, dando espaço para uma retomada de fatores como tecnologia de IA, desdolarização e escassez de oferta de metais não ferrosos. Assim, metais preciosos e metais não ferrosos podem parar de cair, enquanto o setor de energia e produtos químicos pode desacelerar ou até recuar significativamente. Em termos de estratégia de negociação, a alta volatilidade exige cautela, com foco na gestão de riscos e evitando apostas excessivas em uma direção.

Perspectivas de alta futura

Huang Jiaqí, analista de metais preciosos da Zhuochuang Information, acredita que o papel de proteção e reserva de valor do ouro ainda existe, mas a oscilação de preços tem enfraquecido a confiança do mercado. Além disso, o cenário macroeconômico permanece incerto, e o movimento futuro dependerá de fatores relacionados à política do Federal Reserve: se a evolução da situação no Oriente Médio continuará elevando os custos de energia, se os impostos globais impostos por Trump precisarão ser devolvidos, se o novo quadro tarifário será implementado, e como os dados de emprego não agrícola e o CPI de março influenciarão a política de redução de juros. Recomenda-se aos investidores que ajustem suas posições de acordo com sua tolerância ao risco e adotem uma postura cautelosa.

“Atualmente, o consenso geral é que o mercado de metais preciosos apresenta uma ‘pressão de curto prazo, perspectiva de longo prazo otimista’.” Huang Ting, analista de metais preciosos da Shanghai Steel Union (código 300226), afirma que, no curto prazo, enquanto a política do Fed permanecer ambígua e a situação geopolítica não se esclarecer, os preços dos metais preciosos podem continuar oscilando ou sob pressão. O mercado precisa de tempo para digerir o impacto de uma política mais hawkish e aguardar sinais de estabilização. No médio e longo prazo, a base do mercado de alta do ouro permanece sólida. As compras contínuas de bancos centrais, a tendência de desdolarização e preocupações de longo prazo com a credibilidade do dólar ainda sustentam o mercado. Muitos especialistas veem essa profunda correção como uma normalização, e, após a estabilização do sentimento do mercado, os preços do ouro podem retomar a tendência de alta.