Fundos especializados ganham momentum discreto: LPs buscam certeza e instituições "asseguram posição" em bons projetos

Esta edição fornecida por: China News Service, TuChong Creative

Jornalista do Securities Times, Zhuo Yong

“Este ano, planejamos lançar dois fundos especializados e já temos projetos promissores.” Fang Ya, enquanto preparava o chá, falou com confiança. Fang Ya é responsável pelo IR de uma instituição de VC focada no setor de saúde em Shenzhen. Após conversar com vários sócios limitados (LPs), ela percebeu claramente que: em comparação com fundos de pool cego, LPs pessoais e industriais estão mais dispostos a investir em projetos de alta qualidade, únicos e com forte certeza.

Atualmente, os setores mais populares concentram-se em inteligência artificial, semicondutores, robótica e outras tecnologias avançadas, com o capital também focado intensamente nesses campos. Além disso, o mercado de capitais criou um ambiente mais favorável para saídas desses setores, aumentando a certeza dos investimentos. Cada vez mais investidores acreditam que, em setores com consenso, também podem obter retornos acima da média.

Não são poucos os que compartilham essa visão. Recentemente, ao conversar com várias instituições de venture capital e private equity (VC/PE), os jornalistas descobriram que o número de instituições planejando criar fundos especializados aumentou significativamente neste ano, dando início a uma “febre de fundos especializados” no mundo do venture capital.

LPs buscam maior certeza

Instituições querem “captar projetos”

“Hoje, muitos indivíduos de alto patrimônio e LPs industriais não gostam mais de investir em pools cegos. Quando você explica estratégias, é melhor apresentar um projeto direto a eles.” Desde o ano passado, Fang Ya percebeu que fundos especializados focados em projetos específicos ou designados têm mais facilidade para captar recursos e tomar decisões mais rápidas.

Para muitas pequenas e médias VC/PEs privadas, fundos especializados atendem a uma dor atual: primeiro, LPs preferem “projetos visíveis”. Após perdas em investimentos em ações e oscilações no mercado de criptomoedas, os investidores de alto patrimônio têm receios de investir em pools cegos, preferindo fundos especializados onde sabem exatamente onde o dinheiro está sendo investido.

“Investir em fundos cegos depende de confiança. Geralmente, LPs de alto patrimônio confiam mais em grandes fundos abrangentes, enquanto para pequenas e médias instituições de VC, só projetos de alta certeza atraem LPs.” Wang Jun, diretor geral do Hongzhao Fund, explicou ao jornal.

Wen Xiaoping, cofundador da Huaxia Hengtian, afirmou que a empresa sempre prioriza a identificação de projetos de alta qualidade antes de iniciar captação de fundos especializados. “Nossos LPs são principalmente empresários do setor real, que têm visão apurada e profundo conhecimento do setor. Eles reconhecem bastante esse modelo de fundos pontuais.”

Segundo ele, decisões rápidas são essenciais para captar projetos quentes. “Como uma instituição de investimento privada, nosso processo de decisão é mais flexível do que o de instituições estatais. Nosso núcleo de LPs participa das decisões, ouvimos os projetos e discutimos as propostas, e uma decisão rápida é possível.”

Na prática, a razão pela qual fundos especializados estão ganhando reconhecimento é uma lógica realista: em janelas curtas de oportunidade, como na IA de grande escala, espaço comercial aeroespacial e robótica, fundos cegos tradicionais, devido ao tempo de captação e registro, muitas vezes enfrentam a situação de “dinheiro disponível, participação perdida”. Já os fundos especializados podem garantir participação antecipada e posicionar-se com precisão.

“Este ano, planejamos atuar no setor de espaço comercial. Antes do Ano Novo, realizamos apresentações de projetos para todos os LPs, explicando o campo de investimento e a lógica de atuação, para que eles reconheçam o valor do setor. Também deixamos claro que focamos apenas nos principais projetos, aumentando a aceitação dos LPs. Antes mesmo de os projetos chegarem, já solicitamos que os LPs façam aportes iniciais.” Wang Jun contou ao jornal.

Os jornalistas notaram que, já no auge do mercado de ações de Hong Kong no ano passado, alguns investidores previram uma onda de “febre” de fundos especializados. O investidor experiente Li Gangqiang afirmou que a lógica central dessa “febre” é baseada em quatro fatores: primeiro, as ações de Hong Kong podem garantir IPOs, criando expectativas de que as empresas possam listar-se na bolsa de Hong Kong; segundo, o desempenho das ações dessas empresas durante o período de desbloqueio é razoável, criando uma ilusão de mercado e estabelecendo um padrão de preço elevado; terceiro, a abertura do mercado de tecnologia do STAR Market para futuras empresas tecnológicas oferece novas oportunidades de listagem; quarto, empresas líderes em GPU, robótica e outros setores de alta tecnologia demonstram potencial de lucro para fundos especializados, gerando forte expectativa de retorno.

Projetos de alta qualidade

são a chave do sucesso ou fracasso dos fundos especializados

Embora pareça uma lógica simples, estabelecer um fundo especializado de forma rápida e precisa envolve várias etapas práticas.

Segundo informações dos jornalistas, atualmente, o tamanho padrão dos fundos especializados no setor é entre 100 milhões e 200 milhões de yuans, uma faixa que facilita a captação e atende às necessidades de muitos projetos. Contudo, mesmo fundos de menor escala precisam equilibrar o registro do fundo e a captura de projetos. Diversas fontes indicaram que a regulamentação para o registro de fundos especializados ainda é bastante rigorosa.

Especificamente, o contrato deve definir claramente que só pode investir em um projeto específico, e que todo o capital deve estar na conta, com comprovantes de pagamento e extratos entregues à associação, para concluir o registro. Todo esse processo leva pelo menos três semanas. Como os projetos de alta qualidade são disputados intensamente, sem preparação prévia, os fundos especializados podem perder oportunidades de investimento.

Por isso, a prática comum na indústria é planejar com antecedência e reservar recursos. A maioria das VCs planeja uma ou duas vezes ao ano fundos especializados, iniciados por investidores principais, com a estrutura e preparativos já feitos, prontos para investir quando surgirem projetos. Wen Xiaoping explicou que a Huaxia Hengtian criou um sistema de “duas reservas”: um banco de projetos e um banco de investidores, que trabalham em estreita colaboração. A empresa continua investindo e apoiando empresas de alta qualidade no banco de projetos, enquanto, na parte de recursos, alguns investidores já se tornaram acionistas, atuando como LPs e co-construtores do crescimento da empresa. Assim, quando surgem projetos quentes, podem agir rapidamente, sem precisar começar do zero, garantindo uma posição de vantagem.

No cenário atual, mais importante do que o registro do fundo é garantir participação em projetos de alta qualidade. Os fundos especializados concentram-se em setores quentes como IA, semicondutores, espaço comercial e robótica humanoide, onde a participação de empresas líderes é uma oportunidade rara. “Projetos de alta qualidade não deixam tempo para hesitação, especialmente na área de GPU, onde a janela de investimento é extremamente curta.” Wen Xiaoping comentou. “Com as mudanças rápidas do tempo, os mecanismos de investimento precisam evoluir rapidamente, caso contrário, perderemos grandes oportunidades.”

Atenção à diferenciação de projetos e riscos de conformidade

A recuperação dos fundos especializados não só impulsionou as ações das instituições de venture capital, mas também ativou os investidores de alto patrimônio e LPs industriais, que estavam inativos há tempos. “LPs pessoais estão voltando. Temos contato com alguns com recursos financeiros sólidos, que tiveram perdas em criptomoedas e agora voltam a investir em ações.” Fang Ya afirmou. Especialmente aqueles que lucraram no mercado primário, têm maior disposição para retornar, o que também está relacionado ao entusiasmo atual por setores de alta tecnologia.

Por outro lado, o otimismo dos LPs também traz riscos. “As empresas de robótica humanoide, por exemplo, têm forte efeito de liderança, mas muitas empresas de médio porte podem não ter uma trajetória de capitalização promissora.” afirmou um empreendedor do setor de IA. Além disso, a rápida evolução tecnológica no setor de tecnologia avançada faz com que muitas inovações sejam rapidamente substituídas pelo mercado.

É importante notar que nem todos os “projetos estrela” chegam à fase de IPO sem problemas. Um investidor experiente revelou que muitos fundos especializados que investem em projetos de destaque anunciam publicamente que, após essa rodada, irão fazer IPO, mas o progresso real muitas vezes é incerto.

Além dos riscos do projeto, os LPs também devem estar atentos aos riscos de conformidade dos fundos. Alguns fundos especializados usam a estrutura de “sociedade em comandita por cotas” sem registro na associação de fundos. “Se surgirem disputas legais, esses fundos não registrados podem prejudicar os direitos dos LPs.” Fang Ya alertou. Ela recomenda que os investidores de alto patrimônio, ao apostar em fundos especializados e projetos de estrelas, também fiquem atentos a esses riscos ocultos, evitando serem levados pelo entusiasmo de curto prazo.