ATFX: O preço do ouro permanece estático há dois dias consecutivos, uma frase do Federal Reserve poderá desencadear volatilidade

Tema: Coluna de Câmbio ATFX

18 de março, ATFX: devido à ponderação dos investidores entre o caminho de redução de juros do Federal Reserve e os riscos inflacionários provocados pela guerra no Oriente Médio, o preço do ouro continua a oscilar dentro de uma faixa estreita, com uma volatilidade inferior a 1,5% nos últimos dois dias. Na sessão asiática de hoje, o preço do ouro mantém-se em 5.000 dólares por onça. Na madrugada de quinta-feira, espera-se que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas, mas os investidores continuam atentos às opiniões do Fed sobre o aumento dos preços de energia e o enfraquecimento do mercado de trabalho.

▲ Gráfico da ATFX

Diante do impacto energético causado pela situação no Irã, o Federal Reserve encontra-se em uma posição ainda mais difícil de equilibrar. Com o aumento simultâneo dos preços de energia e das preocupações inflacionárias, as expectativas do mercado de uma redução de juros pelo Fed estão diminuindo, prevendo-se que a próxima possa ocorrer somente em setembro (anteriormente, o mercado financeiro esperava duas reduções este ano, de 25 pontos base cada, mas agora a previsão é de apenas uma).

A tensão na região do Oriente Médio, que já dura três semanas, voltou a se intensificar, com os Estados Unidos e Israel lançando ataques durante a noite, enquanto o Irã confirmou a morte do diretor do Serviço de Segurança Nacional, Ali Larijani. Teerã continua a atacar infraestruturas energéticas de diversos países na região do Golfo Pérsico, e o transporte marítimo pelo Estreito de Hormuz está quase totalmente paralisado.

A escassez de oferta de energia e a alta nos preços do petróleo geraram preocupações com a inflação, reduzindo a possibilidade de cortes de juros pelo Fed e outros bancos centrais recentemente, pois o aumento dos custos de empréstimo geralmente prejudica os metais preciosos que não pagam juros. Atualmente, o mercado de ouro apresenta uma condição rara de “equilíbrio”: de um lado, a demanda por refúgio seguro devido à escalada do conflito no Oriente Médio; do outro, a pressão de baixa causada pelas preocupações inflacionárias. As expectativas de corte de juros no mercado caíram de 55 pontos base antes do conflito para cerca de 25 pontos base, com apenas uma previsão de redução ao longo do ano.

A atualização do dot plot do Federal Reserve nesta reunião refletirá diretamente as perspectivas de corte de juros e será um dos fatores-chave que determinarão a volatilidade do mercado. As instituições financeiras, em geral, esperam que o dot plot possa elevar a mediana das taxas de juros para o final de 2026 de 3,9%, indicando uma trajetória de política monetária “mais alta e por mais tempo”. O Deutsche Bank até sugeriu que o número de membros do Fed apoiando apenas uma redução de juros ou nenhuma pode dobrar até o final do ano.

Se o dot plot indicar apenas uma redução de juros neste ano: isso estará alinhado com as expectativas atuais do mercado, e o preço do ouro pode recuar levemente para entre 4.950 e 5.000 dólares, estabilizando-se após.

Se o dot plot indicar nenhuma redução de juros (superando as expectativas hawkish): o ouro pode efetivamente romper a barreira de 5.000 dólares, caindo até cerca de 4.900 dólares.

Se houver a possibilidade de duas reduções (surpresa dovish): o preço do ouro pode subir e ultrapassar os 5.100 dólares.

Outro ponto importante é como o presidente Powell irá avaliar o impacto da guerra no Oriente Médio e a inflação. Ele reconhecerá o “risco de estagflação” (crescimento lento + alta inflacionária)? Se enfatizar que a inflação é “temporária”, negar expectativas extremas, e sugerir que a inflação atual é mais resultado de choques de oferta e ajustes de política do que de uma demanda excessiva contínua, isso indicaria que o Fed ainda mantém paciência para cortar juros. Outra possibilidade é que Powell reconheça, de fato, os sinais de estagflação, mas interprete isso como uma “fase transitória que não requer reações excessivas”.

Portanto, qualquer declaração de Powell pode influenciar a percepção do mercado sobre se ele é “hawk” ou “dovish”. Um sinal dovish de Powell pode pressionar o dólar, impulsionar o apetite ao risco, dar uma pausa ao ouro e possivelmente concentrar posições de alta. Mas, se a mensagem central for que o Fed está disposto a tolerar uma “estagflação moderada”, sem aumentar os juros precipitadamente por choques de oferta, nem reduzir antes do tempo, o ouro pode continuar oscilando no curto prazo, com posições vendidas podendo ainda empurrar o preço abaixo de 5.000 dólares, embora a lógica de alta de longo prazo permaneça sólida.

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Responsável: Chen Ping