A postura da Federal Reserve em relação às taxas de juro está a mudar. As declarações de Goolsbee podem ser o exemplo mais recente.

A perspetiva da política monetária do Federal Reserve parece estar a mudar, passando de cortes de juros para potenciais aumentos, e as declarações do presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, são a prova mais recente.

Na segunda-feira, Goolsbee afirmou que, para lidar com o impacto do aumento dos preços do petróleo na economia dos EUA, o banco central pode precisar de apertar a política monetária. Isto representa uma mudança significativa em relação à sua posição de há poucas semanas.

Durante uma entrevista, Goolsbee disse que todas as opções estão na mesa, e as taxas de juro podem mover-se em qualquer direção.

Goolsbee afirmou: “Se a inflação se comportar bem, podemos voltar a um ambiente de múltiplos cortes de juros ao longo do ano. Também posso prever que, se a situação evoluir para o outro lado, com a inflação descontrolada, precisaremos de aumentar as taxas.”

O economista-chefe da SGH Macro Advisors, Tim Duy, afirmou que, se os responsáveis do Federal Reserve decidirem finalmente aumentar as taxas, isso marcará uma mudança importante na política, pois nos últimos meses, os responsáveis têm estado “altamente focados” em cortar juros.

Na reunião da semana passada, os responsáveis do Fed mantiveram as taxas inalteradas e preservaram o caminho de cortes de juros para este ano, mas alguns defenderam alterar a declaração para indicar que o próximo passo poderia ser tanto um corte quanto um aumento. Alguns economistas preveem que essa alteração na redação pode ocorrer na próxima reunião do Fed, no final de abril.

O Federal Reserve tem duas missões: estabilizar a inflação e manter o desemprego baixo. O choque nos preços do petróleo pode levar a uma estagflação, ou seja, ao aumento dos preços da gasolina e alimentos ao mesmo tempo que enfraquece a procura e o mercado de trabalho.

Isto coloca o Fed numa posição difícil. Deve focar-se no mercado de trabalho fraco ou na subida contínua dos preços?

Na entrevista, Goolsbee afirmou que está mais preocupado com a inflação do que com o mercado de trabalho.

Ele disse: “Já estamos a operar com uma taxa de inflação elevada, preocupante e muito acima da meta, e agora, com o possível impacto contínuo do aumento dos preços do petróleo, este é um momento cheio de incertezas e tensão.”

A inflação tem estado acima da meta de 2% do Fed há mais de cinco anos.

Esta é uma mudança significativa. Há pouco mais de três semanas, antes dos ataques dos EUA e de Israel contra o Irã, Goolsbee afirmou várias vezes que acreditava que o Fed conseguiria cortar as taxas ainda este ano.

Duy, da SGH Macro Advisors, disse: “Será uma medicação difícil de engolir.”

Ele acrescentou: “Se, a curto prazo, o problema da inflação prevalecer, o sinal para o Fed será que precisa de criar uma destruição de procura maior do que o impacto do próprio choque do petróleo para manter a pressão descendente sobre a inflação e as expectativas de inflação.” Ele também afirmou que é improvável que o Fed aumente as taxas de forma precipitada.

Os traders do mercado de derivativos tinham anteriormente a expectativa de duas reduções de 25 pontos base este ano, mas agora essa visão mudou completamente, e acreditam que as taxas permanecerão inalteradas até ao final do ano, com uma probabilidade de cerca de 8% de aumento pelo Fed.

Milan ainda prefere múltiplos cortes de juros este ano

Apesar de muitos responsáveis do banco central falarem mais sobre aumentos de taxas, pelo menos um continua a defender cortes. Stephen Miran, diretor do Fed, afirmou que acredita que o Fed pode ainda cortar as taxas quatro vezes este ano. Miran foi economista-chefe na Casa Branca durante a administração Trump.

Miran disse que a visão tradicional do Fed é que o banco pode “ignorar” o impacto do aumento dos preços do petróleo, pois, embora esses aumentos afetem a inflação geral, não se refletem na inflação subjacente, que exclui alimentos e energia.

Uma exceção a essa regra é se as expectativas de inflação de mais de um ano começarem a subir.

Miran afirmou: “Até agora, isso não aconteceu.”

Outra exceção seria se o aumento dos preços da gasolina levasse a uma espiral salarial.

Ele disse: “Quase não há evidências disso. Na verdade, nos últimos anos, a pressão salarial tem vindo a diminuir.”

Na semana passada, quando o Fed decidiu manter as taxas inalteradas, Miran foi o único a discordar, defendendo um corte de juros.