Boletim de Investigação | Grupo Taipa (002233) recebe investigação de mais de 30 instituições, incluindo Guotai Junan e Haitong. Lucro líquido em 2025 aumenta 17,87%, taxa de dividendos atinge 89%

Situação básica das atividades de Relações com Investidores

Em 19 de março de 2026, a Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (doravante “Grupo Tapai”) realizou uma pesquisa institucional por teleconferência. A pesquisa foi organizada pela Guotai Haitong Securities Co., Ltd., co-organizada pela CITIC Securities Co., Ltd. e Shenwan Hongyuan Securities Co., Ltd., e contou com a participação de mais de 30 instituições, incluindo Shangya Investment de Xangai, China Post Securities, Sunshine Asset Management, Qianhai Open Source Fund, Ping An Fund, GuoFu Fund, entre outras. O secretário do conselho e outros responsáveis da empresa participaram da reunião, trocando informações aprofundadas com investidores institucionais sobre o desempenho do relatório anual de 2025, tendências do setor, estratégias de gestão e planos futuros.

Interpretação dos principais dados do relatório anual de 2025

Visão geral do setor e desempenho da empresa

Em 2025, o setor de cimento enfrentou uma situação difícil de “queda na quantidade e preços fracos, pressão sobre os lucros”. A produção nacional de cimento foi de 1,693 bilhões de toneladas, uma queda de 6,9% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível desde 2010; o lucro total do setor foi estimado em 29 bilhões de yuans, em nível relativamente baixo. O consumo de cimento na província de Guangdong foi de 131 milhões de toneladas, uma redução de 5,98% em relação ao ano anterior.

Nesse contexto, o Grupo Tapai conseguiu crescer contra a tendência por meio de otimizações operacionais: o volume total de cimento vendido foi de 16,04 milhões de toneladas, um aumento de 1,14% em relação ao ano anterior; as vendas de “cimento + clínquer” cresceram 0,91%. A receita operacional atingiu 4,107 bilhões de yuans, uma redução de 3,99%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 634 milhões de yuans, um aumento de 17,87%.

Desempenho de custos e lucros

A empresa melhorou sua lucratividade por meio de redução de custos e aumento de eficiência. Em 2025, o custo médio de venda do cimento foi de 173 yuans/tonelada, uma redução de 8,28% em relação ao ano anterior; o preço médio de venda foi de 228 yuans/tonelada, uma queda de 4,25%; a margem de lucro bruto por unidade foi de 54,69 yuans/tonelada, um aumento de 5,5 yuans/tonelada em relação ao ano anterior, e a margem bruta total aumentou 2,37 pontos percentuais. A redução de custos maior que a queda de preços foi o principal motor do crescimento dos lucros.

Negócios ambientais e plano de dividendos

No setor de proteção ambiental, a empresa tratou 366,2 mil toneladas de resíduos sólidos, um aumento expressivo de 57,57% em relação ao ano anterior; a receita de operações de disposição ambiental foi de 127 milhões de yuans, um aumento de 13,01%, sendo que o crescimento da receita foi menor que o aumento na quantidade de resíduos tratados, principalmente devido à queda nos preços de disposição de resíduos sólidos.

Quanto aos dividendos, a empresa planeja distribuir 4,80 yuans por 10 ações em dividendos em dinheiro (incluindo impostos), com uma taxa de distribuição de 89%, muito superior ao compromisso de “não menos que 70% do lucro líquido do ano” no “Plano de Retorno aos Acionistas para os Próximos Três Anos (2024-2026)”. Essa alta proporção de dividendos é uma resposta às preocupações dos investidores.

Focos de atenção das instituições e respostas da empresa

Q1: Como será a demanda por cimento e a retomada de obras em 2026?

A empresa estima que a demanda por cimento em 2026 continuará a diminuir, com uma redução prevista de 5%-8% ao longo do ano. Quanto à retomada de obras, as vendas antes do Ano Novo chinês foram melhores que no mesmo período do ano passado, mas após o feriado a recuperação foi mais fraca, principalmente devido à demanda fraca do setor imobiliário e às mudanças na política de IVA do concreto (a partir de janeiro de 2026, os contribuintes gerais não podem optar pelo método de tributação simplificada na venda de cimento e concreto produzidos por si próprios, o que intensificou a disputa entre usinas de mistura e downstream). A demanda por infraestrutura está relativamente boa, com avanços na emissão de dívidas especiais superiores ao ano passado.

Q2: Como a empresa mantém a estabilidade dos preços nos mercados regionais?

A empresa concentra 75% de sua capacidade na região leste de Guangdong (Shantou, Chaozhou, etc.), que possui alta participação de mercado e preços relativamente estáveis; os 25% restantes estão na área do Delta do Rio das Pérolas (Huizhou, Dongguan, etc.), onde os preços tiveram aumento tardio no quarto trimestre do ano passado. Atualmente, os preços no Delta do Rio das Pérolas estão se ajustando, enquanto os preços na região leste de Guangdong permanecem relativamente estáveis. A estabilização futura dos preços dependerá da recuperação da demanda.

Q3: O plano de dividendos futuro é sustentável?

A empresa afirmou que o “Plano de Retorno aos Acionistas para os Próximos Três Anos (2024-2026)” expirou neste ano. Com base na atual situação operacional e na baixa pressão sobre os investimentos de capital, espera-se que sejam lançados planos de dividendos atrativos semelhantes no futuro. A depreciação anual é de cerca de 500 milhões de yuans, e o fluxo de caixa operacional gerado pelo lucro líquido é suficiente para cobrir os investimentos e dividendos, com uma liquidez de caixa suficiente, garantindo a sustentabilidade dos dividendos.

Q4: Quais são as estratégias de gestão e espaço para redução de custos em 2026?

Para 2026, a meta de vendas de “cimento + clínquer” é de 16 milhões de toneladas, uma redução de aproximadamente 3-4% em relação às 16,74 milhões de toneladas de 2025, buscando uma redução menor que a média do setor. A estratégia operacional equilibra peso entre volume e preço, com foco em aumentar a participação em licitações de projetos de infraestrutura.

O espaço para redução de custos vem de cinco áreas principais: expansão da capacidade de geração fotovoltaica (até o final de 2025, 51,50 MW instalados), substituição de combustíveis para reduzir consumo de carvão (meta de substituição de 30% do carvão), redução de custos de matérias-primas por disposição de resíduos sólidos, melhorias na automação para aumentar eficiência, e otimização do layout de capacidade (incluindo a incorporação da linha de calcinação de XinDa de 5000 t/d na filial de JiaoLing).

Q5: Qual o motivo principal do crescimento de 17,87% no lucro líquido?

Principalmente devido a três fatores: primeiro, aumento de vendas contra a tendência, impulsionado pelo baixo ponto de base do mesmo período de 2024, devido à “Inundação 616”; segundo, a redução de custos (8,28%) foi maior que a queda de preços (4,25%), elevando a margem de lucro unitária; terceiro, a recuperação do mercado de capitais aumentou os ganhos de investimentos (incluindo ganhos não realizados). Apesar de provisões de impairment na linha de produção XinDa e despesas de rescisão de contratos no final do ano, o desempenho anual ainda apresentou crescimento significativo.

Perspectivas do setor e planos estratégicos

A empresa acredita que, se a gestão de produção excessiva de cimento for implementada, poderá restringir efetivamente a oferta e aliviar o desequilíbrio entre oferta e demanda. Em 2026, os preços do cimento no Delta do Rio das Pérolas já recuaram cerca de 40 yuans/tonelada, enquanto na região leste de Guangdong recuaram cerca de 10 yuans/tonelada. O futuro movimento de preços dependerá da recuperação da demanda. Na exploração de uma segunda curva de crescimento, a empresa está focada em energias renováveis (fotovoltaica, armazenamento de energia, bombeamento hidroelétrico, etc.), estudando oportunidades de usinas virtuais e armazenamento de energia no lado do usuário, deixando claro que essas explorações não afetarão os retornos de dividendos aos acionistas.

Aviso: o mercado possui riscos, investimentos devem ser feitos com cautela. Este conteúdo é gerado automaticamente por um grande modelo de IA com base em bancos de dados de terceiros, não refletindo opiniões do Sina Finance. Todas as informações aqui apresentadas são apenas para referência e não constituem recomendação de investimento pessoal. Para divergências, consulte os anúncios oficiais. Em caso de dúvidas, contate biz@staff.sina.com.cn.

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