【Observação da Rua Oeste】IPO da Unitree, o espelho da seleção natural da inteligência incorporada

A IPO foi aceite, tornando pública a situação financeira da YuShu pela primeira vez.

Como uma das empresas mais representativas de inteligência incorporada, o prospecto de emissão da YuShu não só pertence à própria empresa, mas também serve como um exemplo para observar o progresso da comercialização do setor, as capacidades de hardware e software, e as rotas tecnológicas.

Do ponto de vista da comercialização, a empresa começou a obter lucros a partir de 2024. Desde o lançamento do robô humanoide em 2023, cuja receita representava apenas 1,88%, até o terceiro trimestre de 2025, quando subiu para metade do mercado, a YuShu está se esforçando para deixar de lado as “artimanhas” dos robôs e se aproximar do mercado de consumo em escala infinita.

O Festival da Primavera elevou significativamente o entusiasmo nacional pelo robô humanoide, mas atualmente a inteligência incorporada tem como principal objetivo obter pedidos de empresas. Algumas companhias de robôs já estão voltando-se para o mercado de consumo; a questão de se robôs menores e mais baratos podem conquistar um mercado maior ainda está sendo avaliada.

Do ponto de vista das capacidades de hardware e software, a YuShu é mais especializada no “pequeno cérebro”, demonstrando sua habilidade em movimentos de artes marciais de alta dificuldade no palco. Como transferir essas capacidades para além do palco e superar os cenários de pesquisa científica e educação também é um desafio para a YuShu.

Pelo que se pode ver no prospecto, a maior parte da receita da YuShu vem do setor de pesquisa científica e educação, que contribui significativamente para a receita total de seus robôs humanoides. Se a YuShu conseguirá romper as fronteiras de aplicação ou manter a lucratividade fora de ambientes industriais, isso terá grande valor de referência para toda a trajetória tecnológica do setor.

Seguindo a trajetória da YuShu, entre o barulho do marketing e os desafios reais, a inteligência incorporada ainda passa por uma fase de altos e baixos, como uma verdadeira “guerra de gelo e fogo” do setor.

Por um lado, o consenso sobre o setor já se formou, e empresas como Leju e Yunshenchu já iniciaram registros na A-share, tornando-se potenciais próximas YuShu.

Por outro lado, usando a YuShu como referência, a avaliação do setor de inteligência incorporada, incluindo a bolha de valor, o valor real, o desempenho financeiro e a produção em massa, será cada vez mais esclarecida com a divulgação de dados.

A autossuficiência financeira é, de fato, a “última milha” longa e crucial para a inteligência incorporada.

Robôs que realizam performances com programas embutidos geralmente têm capacidades de interação autônoma limitadas. Atualmente, os modelos de IA dos robôs humanoides têm uma capacidade de generalização restrita, o que exige que, nas fábricas, eles aprendam e se adaptem novamente na camada de algoritmos, enfrentando custos elevados.

No início de 2026, as principais empresas de robôs aceleraram seus passos de financiamento e de produção em massa, com o surgimento de várias companhias avaliadas em bilhões de yuan, como Galaxy General, Pisini, Epoch of Motion, Variable e Star Map.

Isso também reflete, de forma indireta, o desejo das empresas de robôs por capital. Ainda na fase atual, os robôs precisam de uma grande quantidade de dados para superar limites de capacidade e resolver questões de viabilidade econômica do produto. Quanto mais avançado o estágio, maior a discrepância entre investimento e retorno, exigindo suporte contínuo de capital.

Em comparação ao número de empresas de robôs, o apoio financeiro é claramente escasso. Para romper os mercados limitados de entretenimento, turismo cultural e pesquisa científica, e avançar rumo à aplicação em larga escala, é necessário superar diversos obstáculos relacionados a dados, capital, capacidades e demandas.

Nesse processo, milhares de empresas terão que passar por testes de vida ou morte; nem todas conseguirão abrir seu capital, e listar-se não significa o fim da vitória.

Comentário de Tao Feng, colunista do Beijing Business Daily