200 milhões de ações em leilão, Western King Foods com perdas superiores a 1,9 mil milhões em quatro anos pode mudar de proprietário, magnata de Zouping em Shandong afundado em problemas de dívida

AI pergunta · Qual foi o estopim da crise de dívida do Grupo Xiwang?

Fonte do artigo: Times Weekly Autor: Zhang Yijing

Fonte da imagem: Creative Tuchong

A participação de controle na “primeira ação de óleo de milho” do mercado A está enfrentando uma mudança significativa.

Recentemente, a Xiwang Food (000639.SZ) anunciou que, de 30 de março de 2026 às 10h até 31 de março às 10h (exceto prorrogações), as 200 milhões de ações que a controladora Xiwang Group Co., Ltd. (doravante “Xiwang Group”) detém serão leiloadas judicialmente na plataforma JD.com.

Em relação a esse leilão, a Xiwang Food afirmou claramente em seu aviso que há riscos de que a disposição judicial dessas ações possa levar a uma mudança no controle efetivo da empresa.

Sabe-se que essas 200 milhões de ações representam 99,01% do total de ações que o Xiwang Group detém na empresa, e correspondem a 18,53% do capital social total da companhia. Se o leilão dessas ações for concluído, o Xiwang Group e seus acionistas concertados, a Shandong Yonghua Investment Co., Ltd. e Wang Di (filho de Wang Yong), possuirão conjuntamente apenas 20,1424 milhões de ações da Xiwang Food, o que equivale a 1,87% do capital social total da empresa.

Dados indicam que a Xiwang Food atua principalmente na produção e venda de óleos vegetais comestíveis, como óleo de milho e óleo de girassol, além de produtos de nutrição esportiva e gerenciamento de peso. O controlador real da empresa é Wang Yong, presidente do conselho do Xiwang Group. Em 2011, a Xiwang Food realizou uma aquisição por meio de uma operação de “backdoor listing” com a Jinde Development, tornando-se a “primeira ação de óleo de milho” no mercado de ações A doméstico.

Além disso, de acordo com o relatório semestral de 2025, a empresa possui a maior base de produção de óleo de gérmen de milho do país, com uma participação de mercado de mais de 30% em óleo de milho, sendo a única empresa de grande escala na China que realiza processamento profundo de milho e cobre toda a cadeia industrial do milho.

Sobre o leilão judicial das ações da Xiwang Food, Zhang Xinyuan, chefe do centro de pesquisa da consultoria doméstica Kofangde Zhiku, afirmou em entrevista ao Times Weekly que, se o leilão resultar em mudança de controle efetivo, isso pode provocar ajustes locais na estrutura do setor de óleos comestíveis a curto prazo. Como o óleo de milho é uma categoria de óleo especializada, uma mudança na posição de mercado da Xiwang devido à alteração acionária, especialmente se afetar a estratégia ou a estabilidade dos canais de distribuição, pode criar oportunidades de penetração de mercado para outras marcas de óleo de milho.

“De longo prazo, espera-se que o padrão competitivo geral do setor não sofra mudanças fundamentais, pois o mercado de óleos comestíveis é dominado por óleos de soja, canola e outros, com uma participação relativamente limitada do óleo de milho”, afirmou Zhang Xinyuan.

Quanto ao potencial comprador do leilão judicial, Gao Chengyuan, presidente e CEO da consultoria de marketing Zhaoyuan, acredita que provavelmente não será uma empresa tradicional de grãos e óleos. Para ele, o maior valor patrimonial atual da Xiwang Food reside na sua capacidade de produção de óleo de milho e na sua cadeia de valor integrada, embora a empresa tenha acumulado prejuízos de quase 2 bilhões de yuans nos últimos quatro anos. Para grandes empresas como Goldfish e COFCO, construir capacidade própria de produção é muito mais eficiente do que adquirir uma empresa com problemas.

Ele aponta que o verdadeiro potencial comprador da participação acionária da Xiwang Food provavelmente será um capital industrial ou uma plataforma de ativos estatais locais — o primeiro valoriza recursos de “casca” e oportunidades de integração de capacidade, enquanto o segundo busca estabilidade no emprego local e na arrecadação de impostos.

O especialista sênior em gestão empresarial e consultor sênior Dong Peng também compartilha dessa opinião. Grandes grupos tradicionais de grãos e óleos tendem a esperar, devido a preocupações antitruste e para evitar assumir dívidas pesadas; ao contrário, empresas de alimentos que desejam integrar toda a cadeia de milho ou capitais interessados na reestruturação de ativos em dificuldades veem essa oportunidade de leilão judicial como uma entrada rara de baixo custo para obter controle e remodelar o setor.

No dia 16 de março (primeiro dia de negociação após o anúncio), as ações da Xiwang Food atingiram o limite de alta, fechando a 3,14 yuans por ação, com valor de mercado de 3,389 bilhões de yuans.

Fonte da imagem: Tonghuashun

Histórico da crise de controle da Xiwang Food

Por trás desse leilão judicial que envolve o controle da Xiwang Food, está uma verdadeira história de dívidas envolvendo Wang Yong, um magnata de Zouping, Shandong, e suas empresas do “sistema Xiwang”.

Sabe-se que a sede do Xiwang Group fica na cidade de Zouping, Shandong, fundada por Wang Yong em 1986. Após anos de desenvolvimento, o grupo evoluiu de uma fábrica de pequena cidade para uma grande empresa privada que atua em processamento profundo de milho, aço especial, logística e comércio internacional. No auge, o grupo possuía ativos totais de 50 bilhões de yuans, controlando três empresas listadas: Xiwang Food (000639.SZ), Xiwang Special Steel (01266.HK, já deslistada) e Xiwang Real Estate (02088.HK, atualmente suspensa). A família Wang Yong é uma das mais conhecidas de Zouping, e, em 2013, na lista de bilionários da Forbes China, tinha uma fortuna de 6,1 bilhões de yuans, ocupando a 156ª posição.

A crise de dívidas que arrastou essa grande empresa privada começou com uma garantia externa.

Em 2017, o grupo Qixing, também de Zouping, enfrentou uma crise de liquidez, e o Xiwang Group, como maior garantidor, foi afetado. Segundo relatório divulgado pelo grupo, até 17 de maio de 2017, o saldo de garantias concedidas ao Qixing era de 2,9 bilhões de yuans, representando 77% do limite de garantias externas.

Em outubro de 2019, o grupo enfrentou inadimplência em seus títulos de dívida, entrando em uma crise de bilhões de yuans. Em 2020, conseguiu um acordo com os credores, evitando uma reestruturação judicial.

No entanto, o acordo não foi totalmente implementado. Em maio de 2024, o grupo foi novamente listado como devedor executado, com uma dívida de 3,043 bilhões de yuans, e Wang Yong foi várias vezes incluído na lista de devedores em tribunais de Jinan, Qingdao e outras cidades. Vale destacar que, em outubro de 2024, o Tribunal Popular Intermediário de Qingdao publicou um aviso de busca de ativos executáveis no valor de 330 milhões de yuans pertencentes a Wang Yong e seu filho, oferecendo uma recompensa de 3% do valor efetivamente arrecadado para quem fornecer informações que levem à execução bem-sucedida. Posteriormente, esse aviso foi cancelado após um acordo entre o credor e o devedor.

Dados recentes do Tianyancha mostram que, até 15 de março de 2026, o grupo ainda possui quatro processos de execução ativos, totalizando uma dívida de 2,598 bilhões de yuans. Além disso, há 50 registros de bloqueio de participações acionárias, sendo que 24 desses bloqueios ocorreram em 2025.

Fonte da imagem: Tianyancha

À medida que a crise de dívidas se agrava, a plataforma principal listada do grupo, a Xiwang Food, também não escapou. Entre 2023 e 2025, a empresa divulgou várias “Declarações Simplificadas de Mudanças de Participação”, revelando leilões de ações controladas pelo grupo Xiwang e seus acionistas concertados, Yonghua Investment.

De acordo com os avisos, em abril de 2024, 6,44 milhões de ações da Xiwang Food sob o controle do grupo foram leiloadas; entre 2023 e 2024, as ações de Yonghua Investment foram leiloadas três vezes, totalizando mais de 114 milhões de ações; em janeiro e março de 2025, as ações de Yonghua Investment foram leiloadadas duas vezes adicionais, somando mais de 116 milhões de ações.

Os resultados dos leilões mostram que a maior parte dessas ações foi adquirida por investidores ativos no mercado de leilões judiciais, como Han Lili, An Zhongge, Li Songfeng e Fang Lei. Até o terceiro trimestre de 2025, Li Songfeng, Fang Lei e Zhong Ge estavam na quarta, quinta e oitava posições entre os maiores acionistas circulantes da Xiwang Food, com 32,31 milhões, 25 milhões e 15 milhões de ações, respectivamente.

Setor de nutrição esportiva “atrasado”, prejuízo superior a 1,96 bilhão de yuan nos últimos quatro anos

Enquanto as ações eram frequentemente leiloadas, o desempenho financeiro da própria Xiwang Food também não foi satisfatório.

De acordo com o mais recente aviso de resultados, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi estimado entre -1,32 bilhão e -880 milhões de yuans, com prejuízo maior do que no ano anterior; o lucro líquido ajustado (desconsiderando itens extraordinários) foi entre -1,3 bilhão e -880 milhões de yuans, também maior que o ano anterior.

Analisando os relatórios anteriores, verifica-se que este é o quarto ano consecutivo de prejuízo para a Xiwang Food. De 2022 a 2024, a empresa registrou prejuízos de 619 milhões, 16,86 milhões e 444 milhões de yuans, respectivamente. Com base na previsão de prejuízo de pelo menos 880 milhões de yuans para 2025, a soma dos prejuízos dos últimos quatro anos ultrapassa 1,96 bilhão de yuans.

No aviso de resultados, a empresa atribui a principal causa do prejuízo previsto para 2025 ao desempenho insatisfatório do setor de nutrição esportiva, que ela considera sua “segunda curva de crescimento”.

Sabe-se que o negócio de suplementos nutricionais da Xiwang Food começou em 2016, quando adquiriu com sucesso a Kerr, uma conhecida empresa de nutrição esportiva e gerenciamento de peso na América do Norte (atualmente “Iovate”), entrando oficialmente no mercado de suplementos nutricionais, considerado por ela como sua “segunda curva de crescimento”.

Surpreendentemente, essa aquisição, considerada um exemplo de “manual” no mercado de capitais na época, acabou levando a uma forte queda nos resultados da empresa.

Segundo o aviso de resultados, o aumento contínuo nos preços do ingrediente principal, proteína de soro de leite, e a crescente pressão competitiva fizeram com que o desempenho do setor de nutrição esportiva não atingisse as expectativas. De acordo com as normas do Ministério das Finanças, incluindo a “Norma de Contabilidade para Empresas nº 8 — Perda por impairment de ativos”, a Xiwang Food estima provisionar uma perda de impairment de ativos intangíveis entre 950 milhões e 1,5 bilhão de yuans em 2025.

É importante notar que, também devido ao desempenho insatisfatório do setor de nutrição esportiva, a empresa já havia provisionado perdas de impairment de goodwill e ativos intangíveis de aproximadamente 863 milhões de yuans em 2024.

Além do colapso da “segunda curva de crescimento”, o negócio tradicional de óleos vegetais da Xiwang Food também enfrenta dificuldades de crescimento. Entre 2022 e 2024, e no primeiro semestre de 2025, as receitas do setor de óleos vegetais foram de 2,853 bilhões, 2,385 bilhões, 2,253 bilhões e 942 milhões de yuans, respectivamente, com quedas anuais de 9,56%, 16,41%, 5,55% e 11,84%.

Zhang Xinyuan afirmou ao Times Weekly que a queda na receita do setor de óleos comestíveis da Xiwang pode estar relacionada às mudanças no padrão de competição do mercado. “No mercado de óleos comestíveis, devido ao excesso de capacidade de produção doméstica e à forte concorrência, além do aumento constante na demanda dos consumidores por qualidade e nutrição saudável, a competição entre marcas se intensifica cada vez mais.”

Para a Xiwang Food, o fato de seu acionista controlador estar mergulhado em uma crise de dívidas e a própria empresa ter acumulado prejuízos nos últimos quatro anos coloca a companhia na encruzilhada mais crítica desde sua abertura de capital. Se o leilão judicial de controle puder trazer uma nova oportunidade para a Xiwang Food, ainda é preciso acompanhar de perto.