Títulos globais enfrentam "onda de vendas" Atributo de refúgio seguro dos títulos chineses em destaque

◎ Jornalista Fan Zimeng

Os conflitos geopolíticos no Oriente Médio continuam, e o mercado global de títulos foi lançado na “olha do furacão”.

A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para o nível mais alto em quase 8 meses, a rentabilidade dos títulos australianos a 10 anos atingiu o nível mais alto desde 2011, e a dos títulos neozelandeses tocou uma nova alta desde maio de 2024… Nos últimos dias, o mercado global de títulos tem sofrido oscilações intensas, com vários países a enfrentarem vendas massivas de títulos. Em comparação, a volatilidade dos títulos chineses é moderada, reforçando ainda mais a sua característica de refúgio seguro.

Títulos do Tesouro dos EUA lideram a queda, ativos de refúgio deixam de ser “segurança”

Como representante tradicional de ativos de refúgio, os títulos do Tesouro dos EUA tornaram-se um exemplo claro na onda de vendas. Em 23 de março, a rentabilidade dos títulos do Tesouro a 10 anos subiu para 4,4055%, perto do nível mais alto em 8 meses, tendo aumentado cerca de 45 pontos base desde o final de fevereiro.

Por que ativos de refúgio estão a ser vendidos? “No contexto de conflitos geopolíticos no Oriente Médio, alguns investidores globais, movidos pelo sentimento de proteção, adotaram a estratégia de ‘dinheiro é rei’, vendendo ações, títulos, commodities e outros ativos que possuem”, afirmou Deng Zhijian, estrategista sênior de investimentos do Banco DBS, ao jornal Shanghai Securities News. Mesmo os títulos governamentais e o ouro, considerados por muito tempo como ‘porto seguro’, não escaparam à venda.

Yu Lifeng, diretora executiva do Departamento de Pesquisa e Desenvolvimento da Orient 金诚, analisou que a pressão inflacionária levou o Federal Reserve a pausar os cortes de juros, enquanto bancos centrais importantes na Europa, Japão e outros países também mudaram para uma postura mais cautelosa, impulsionando uma forte subida na rentabilidade dos títulos dos principais países. Na última quinta-feira, a rentabilidade dos títulos do governo do Reino Unido subiu mais de 13 pontos base, atingindo 4,871%, marcando uma máxima de 52 semanas. Recentemente, nos mercados asiáticos, as rentabilidades dos títulos do governo da Índia, Japão e Coreia do Sul também aumentaram em diferentes graus.

A venda de títulos do Tesouro dos EUA é impulsionada por expectativas de inflação em alta e pelo aumento da pressão da dívida americana. Deng Zhijian afirmou que a pressão de alta nos preços reforçou as preocupações do mercado com uma possível subida de juros pelo Federal Reserve, enquanto o total da dívida federal dos EUA já ultrapassou 39 trilhões de dólares, acelerando o processo de desamericanização por parte de bancos centrais e instituições globais.

Títulos chineses demonstram “porto seguro”

Em contraste com a turbulência no mercado global de títulos, os títulos chineses mantêm-se relativamente estáveis.

Em 23 de março, a rentabilidade dos títulos chineses a 10 anos operava em torno de 1,84%, apenas ligeiramente acima do nível de cerca de 1,80% no final de fevereiro, mantendo uma baixa volatilidade geral.

Zhao Zhixuan, principal estrategista de câmbio e taxas de juros da Bloomberg na Ásia, afirmou que, desde o início do conflito no Oriente Médio, a expectativa de inflação impulsionada pelo aumento dos preços do petróleo tem feito as rentabilidades dos títulos do governo a 10 anos subirem continuamente. Em comparação, a rentabilidade dos títulos chineses subiu de forma moderada, apresentando menor risco de duração do que outros títulos governamentais.

Por que os títulos chineses permanecem relativamente estáveis? Yu Lifeng explicou que, por um lado, a estrutura energética diversificada do país faz com que o impacto do aumento do preço do petróleo na inflação seja controlável; por outro, a política monetária doméstica tem sido predominantemente orientada pelo país, e, com o risco de inflação sob controle, o Banco Central continuará a implementar uma política monetária moderadamente expansionista.

A estabilidade reforça a característica de refúgio dos títulos chineses. Dados da Bloomberg até 13 de março mostram que, neste ano, apenas alguns títulos governamentais globais tiveram retorno total positivo, incluindo China e Malásia. “A menor volatilidade dos ativos em renminbi demonstra uma característica de refúgio mais evidente. Ao mesmo tempo, títulos do Tesouro dos EUA, títulos japoneses e a maioria dos títulos de mercados emergentes tiveram quedas”, afirmou Zhao Zhixuan.

Yu Lifeng acrescentou que, devido às diferenças nos fundamentos econômicos e no ritmo de políticas, os títulos em renminbi têm uma correlação baixa com os títulos do Ocidente. Investir em títulos em renminbi para reduzir a volatilidade do retorno do portfólio e aumentar a relação risco-retorno é uma importante motivação para o aumento de posições por parte de instituições estrangeiras.

O valor de longo prazo dos títulos em renminbi é promissor

Atualmente, o mercado está atento à possibilidade de agravamento da situação no Oriente Médio e às próximas ações do Federal Reserve. Essas duas variáveis determinarão o futuro dos principais ativos, incluindo títulos.

Deng Zhijian acredita que, embora alguns investidores temam que o Federal Reserve possa aumentar as taxas de juros de emergência para conter a inflação, o impacto do aumento de preços de curto prazo no consumo geral dos EUA é limitado, e a probabilidade de uma subida de juros de emergência é baixa. Ele prevê que, desde que o conflito geopolítico se acalme e os preços permaneçam sob controle, o Fed ainda poderá cortar juros — a economia americana já mostra sinais de fraqueza, e a redução de juros ajudaria a aliviar a pressão de recessão.

Sobre o valor de investimento em títulos em renminbi, Yu Lifeng afirmou que, com os riscos geopolíticos internacionais frequentes, a característica de refúgio do renminbi se destaca. Além disso, com o avanço da internacionalização da moeda, a demanda de reservas em renminbi por bancos centrais e fundos soberanos estrangeiros continuará a crescer, apoiando o aumento das posições em títulos em renminbi.

Quanto às estratégias de investimento atuais, o escritório de gestão de patrimônio da UBS afirmou que a maior volatilidade do mercado de títulos reflete preocupações com inflação e dívida pública. Para fortalecer a resiliência do portfólio, recomenda-se complementar a exposição a ações com títulos de alta qualidade, commodities, ouro e investimentos alternativos, além de estar preparado para a valorização do dólar no curto prazo, a fim de fornecer uma proteção durante períodos de incerteza.