Cerveja China Resources mostra resiliência em produtos mid-to-high-end, negócio de bebidas destiladas prejudica crescimento

Pergunta: A AI e o negócio de aguardente estão a prejudicar os resultados, como é que a China Resources vai ajustar a sua estratégia?

Jornalista do Jiemian News | Wu Bingcong

A China Resources Beer, cotada em Hong Kong, mostrou resiliência de crescimento no seu negócio de cerveja na previsão financeira de 2025, enquanto o desempenho geral do negócio de aguardente foi insatisfatório. Em 23 de março, a China Resources Beer divulgou o relatório de resultados para o ano de 2025, indicando que a empresa atingiu uma receita de 37,985 mil milhões de RMB, uma redução de 1,68% em relação ao ano anterior; e um lucro atribuível aos acionistas de 3,371 mil milhões de RMB, uma diminuição de 28,87%.

Quanto ao desempenho da China Resources Beer em 2025, o que mais preocupa o mercado é a provisão de impairment de goodwill na aguardente, e como a empresa continuará a desenvolver-se no mercado de cerveja premium após a saída de Hou Xiaohai.

A partir de 3 de setembro de 2025, Zhao Chunwu, diretor executivo, foi promovido de presidente para chairman do conselho de administração da China Resources Beer, sendo esta a primeira apresentação de resultados após a sua sucessão de Hou Xiaohai. Em 23 de março à tarde, a gestão da China Resources Beer realizou uma conferência de resultados, na qual Zhao Chunwu respondeu às questões acima.

Crescimento impulsionado pela premiumização da cerveja

Em 2025, os destaques do relatório financeiro da China Resources Beer continuam evidentes, com a sua linha de cervejas premium ainda a ser bem recebida pelo mercado.

De acordo com dados do Instituto Nacional de Estatística, em 2025, a produção total de cerveja de grandes empresas na China foi de 35,36 milhões de hectolitros, uma diminuição de 1,1% em relação ao ano anterior, marcando o segundo ano consecutivo de queda na produção de cerveja.

Num contexto de redução do volume do setor, a China Resources Beer atingiu uma venda de 11,03 milhões de hectolitros em 2025, um aumento de 1,4% em relação ao ano anterior, com a receita praticamente estável em 36,489 mil milhões de RMB.

No segmento de cerveja de gama média a alta, em 2025, as vendas de cerveja de nível médio e superior cresceram de forma moderada a significativa, representando quase 25% do volume total, com marcas como Heineken, Old Snow, Red爵 a registarem aumentos de quase 20%, cerca de 60% e mais de 100%, respetivamente.

Cervejas como Snow, Brave the World, entre outras / Fotografia: Jiemian News Wu Bingcong

Com a redução de custos de matérias-primas, a margem bruta do negócio de cerveja da empresa aumentou 1,4 pontos percentuais, atingindo 42,5%. Para o setor de cerveja, este é um desempenho de margem bruta bastante razoável.

A gestão também abordou na conferência de resultados como manter a faixa de preços de cerveja premium e atrair consumidores jovens. Zhao Chunwu acredita que a empresa mantém o foco na qualidade, valorizando a relação qualidade-preço e a perceção de valor superior. Além disso, a premiumização traz uma valorização de marca, sendo crucial que o posicionamento da marca esteja alinhado com os valores dos jovens.

Zhao Chunwu deu um exemplo das práticas de marketing da empresa, como a colaboração da Heineken com o torneio de ténis ATP 1000 de Xangai, que colocou a marca na visão dos entusiastas de ténis. “Uma vez que a perceção e preferência do consumidor por uma marca se estabelecem, é difícil para outras marcas atraí-los ou convertê-los através de guerras de preços.”

Desempenho insatisfatório na segunda curva de crescimento

A China Resources Beer pretende usar a aguardente como uma segunda curva de crescimento, mas em 2025, o desempenho nesta área prejudicou o crescimento geral.

Em 2025, a receita do negócio de aguardente da China Resources Beer foi de 1,496 mil milhões de RMB, uma queda de cerca de 31% em relação ao ano anterior, com um prejuízo antes de juros e impostos de -3,354 mil milhões de RMB.

A empresa já investiu três anos na área de aguardente, tendo em 2023 desembolsado mais de 12 bilhões de HKD na aquisição de 55,19% da Guizhou Jinsha Distillery, entrando oficialmente neste setor. Contudo, durante um período de ajustamento profundo na indústria de aguardente, os resultados da Jinsha Distillery ficaram aquém das expectativas, levando a uma provisão de impairment de aproximadamente 2,877 mil milhões de RMB em 2025.

Embora o impairment de goodwill seja um item não monetário que não afeta o fluxo de caixa ou as operações diárias, reflete a grande pressão operacional de curto prazo na área de aguardente, sendo necessário um longo período para recuperar a rentabilidade.

Sobre o desempenho do setor de aguardente, Zhao Chunwu explicou na conferência de resultados que a estratégia de aguardente representa uma transformação estratégica da China Resources Beer, devido ao facto de o mercado de cerveja na China estar a atingir um pico de consumo, com cinco principais empresas, incluindo a China Resources, a dominarem cerca de 90% do mercado. Para manter o crescimento, as principais empresas de cerveja procuram uma “segunda curva de crescimento”.

“Optámos por aguardente após uma análise cuidadosa, pois o mercado de bebidas alcoólicas tem um grande espaço de crescimento e margem de erro.” Zhao Chunwu admitiu que o setor de aguardente enfrentou turbulências intensas, especialmente devido a fatores externos, o que trouxe dificuldades imprevistas à estratégia de expansão nesta área.

“Também se pode dizer que não ter expandido para aguardente não estaria errado, mas do ponto de vista do desenvolvimento empresarial, também pode não ter sido uma decisão errada, embora, sem perceber, possamos ter sido deixados para trás pelo tempo.” afirmou Zhao Chunwu.

A gestão acredita que, no futuro, a China Resources continuará a construir uma comunidade de destino com os distribuidores, evitando pressionar os canais de distribuição e mantendo lucros razoáveis na venda de bebidas através dos canais.

Com base nos sinais atuais emitidos pela empresa, ainda estão dispostos a explorar o potencial de crescimento do mercado de aguardente, considerando que uma estratégia de apenas três anos nesta área é prematura para uma mudança de rumo.

Para o setor de aguardente que atualmente arrasta o desempenho, a China Resources revelou na conferência de resultados sete estratégias principais para promover um desenvolvimento sustentável a longo prazo, destacando-se alguns pontos-chave: focar na gama média a alta e na produção de garrafas de luz; promover a combinação de marcas Shouhe e Jinsha, com posicionamento claro de marca e preço; construir barreiras assimétricas de canais através da rede da China Resources; concentrar-se em mercados centrais e com vantagens, alcançando liderança regional.

2026 marca o início do “Quinto Plano Quinquenal”, e Zhao Chunwu delineou a direção futura da China Resources Beer. Em primeiro lugar, continuará a sua trajetória de desenvolvimento anterior, sem alterar a estratégia de premiumização.

Em segundo lugar, acelerará a correção das deficiências no desenvolvimento de novos negócios. Zhao Chunwu afirmou: “Embora atualmente o volume seja pequeno, a taxa de crescimento é rápida, refletindo as mudanças nas preferências dos consumidores.”

Terceiro, a China Resources Beer focará na internacionalização e expansão global durante o “Quinto Plano Quinquenal”. A gestão acredita que, à medida que as vendas no mercado interno se estabilizam, a expansão internacional é uma consideração importante. Zhao Chunwu afirmou que a internacionalização envolve diferentes economias, culturas e regiões, pelo que o primeiro passo será estabelecer uma presença sólida, cobrindo áreas ainda não exploradas. Além disso, pretende-se focar em países com afinidade cultural e próximos da China, como mercados prioritários, e procurar parceiros adequados para reduzir riscos iniciais e criar bases para futuras expansões.